今天，智谱在港交所敲钟了。

　　"中国大模型第一股"，听起来挺风光的。

　　但开盘没多久就破发了一下，虽然后来拉回来了，但那一下，其实挺说明问题的。

　　我今天想聊的不是智谱这家公司本身，而是它上市这件事背后，整个AI创业圈正在发生什么。一、还记得六小龙吗？

　　去年这个时候，AI圈最热的话题是"六小龙"。

　　智谱、月之暗面、MiniMax、百川智能、零一万物，再加上阶跃星辰。六家公司，估值加起来几百亿美金，融资一轮接一轮，投资人抢着送钱。

　　那时候的叙事是这样的：中国需要自己的OpenAI，这六家就是种子选手，投中一个就是下一个超级独角兽。

　　然后呢？

　　然后DeepSeek出来了。

　　一个不在六小龙名单里的公司，用更低的成本、更开放的策略，直接把整个叙事给颠覆了。

　　六小龙集体哑火。你现在去问投资人，还有几个敢说自己投的那家"一定能跑出来"？二、智谱为什么急着上市？

　　智谱是六小龙里第一个上市的。

　　有人说这是"领先"，我觉得更准确的说法是"抢跑"。

　　看几个数据：

　　智谱最后一轮融资是今年5月，估值接近300亿人民币。现在上市，市值大概500亿港币左右。

　　算一下汇率，后期投资人能赚多少？其实赚不了太多。

　　这说明什么？说明再不上，可能就更难了。

　　AI这个赛道变化太快。去年你还是明星公司，今年可能就被新玩家超越。去年投资人还愿意高估值追加，今年可能就开始观望了。

　　对智谱来说，上市不是终点，是保命。

　　先上了，有了公开市场的流动性，有了退出渠道，后面的路才能继续走。

　　这不是智谱一家的焦虑，是整个AI创业圈的焦虑。三、其他几条龙怎么办？

　　智谱上了，其他几家呢？

　　月之暗面可能还好一点。Kimi的C端用户量还不错，产品有一定的品牌认知。但C端的AI助手这条路，现在竞争太激烈了。豆包、通义、文心，大厂全都在做，而且基本免费。一个创业公司，拿什么和大厂打消耗战？

　　零一万物呢？李开复老师的号召力还在，但从去年开始就听说在"战略调整"。具体调整成什么样了，外面的人看不太清楚。

　　百川智能、王小川的百小应，声量就更小了。

　　我不是说这些公司不好，团队都很强，技术也有积累。但问题是，在AI这个赛道，技术积累不一定是优势。

　　因为技术在加速贬值。

　　你花三年做出来的东西，别人可能用三个月就追上来了。你引以为傲的模型能力，开源社区可能很快就有平替了。

　　这就是AI创业最残酷的地方：时间不是朋友。四、一个扎心的对比

　　前段时间有个新闻，Manus被Meta收购了。

　　Manus是做AI Agent的，就是能自主完成任务的那种智能体。这家公司今年3月才爆火，到被收购也就几个月时间。收购价格没有官方披露，但据说是二三十亿美金级别的。

　　几个月，几十亿美金。

　　智谱干了快十年，今天上市，市值500亿港币，换算成美金也就60多亿。

　　当然，体量不能简单这么比。但这里面有个扎心的道理：

　　在AI这个赛道，"做得早"不等于"做得好"，"做得久"不等于"值得更多"。

　　市场看的是什么？是你现在的位置，是你能抓住的增量，是你未来的想象空间。

　　不是你过去吃了多少苦。五、大厂的阴影

　　还有一个问题，绕不开。

　　智谱现在主要做To B，给企业提供大模型服务。这条路能走多远？

　　坦白说，我有点担心。

　　因为To B这个市场，大厂的优势太明显了。

　　字节有豆包，阿里有通义，腾讯有混元，百度有文心。他们有什么？有场景、有客户、有数据、有钱，还有亏得起的耐心。