2026年1月6日，紫金矿业股价升至37.7元/股，总市值首次突破1万亿元人民币（约1435.8亿美元），跃居全球矿业公司第二位，仅次于必和必拓，超越力拓。这一里程碑得益于2025年133%的惊人股价涨幅——创上市以来最高年度涨幅，核心驱动力来自金价（伦敦金全年涨64.56%）与铜价上涨带来的量价双升，以及公司突出的成长性：矿产金产量由2023年67.7吨增至2025年90吨，成为第一利润来源； 紫金矿业预计2025年净利润达510–520亿元，同比增长59%–62%，主要受益于矿产金、铜、银、锂等金属产量提升及金价、银价、铜价大幅上涨（伦敦金+67.52%、银+161.98%、LME铜+42%）。公司2025年矿产金约90吨、矿产铜约109万吨、当量碳酸锂约2.5万吨，2026年产量目标进一步显著提升，依托RG金矿收购、巨龙铜矿二期投产、湘源锂矿及多个海外锂项目放量。 虽然对紫金矿业盈利增长早有预期，但是极强的业绩兑现能力依旧让人感到震撼。

　　量价齐升，多重利好叠加

　　量方面，公司去年陆续完成了加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等重要项目的收购与交付，推动金、铜、锂、钼资源储量再上台阶，并新增了钾资源储备。

　　新并购的加纳阿基姆金矿，新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿，稳产的巨龙铜矿、刚果金卡莫阿铜矿，复产的波格拉金矿，以及处理量提升的贵州水银洞金矿、塞尔维亚博尔铜金矿等，共同推高矿产品产量。

　　2025年，公司矿产金约90吨，同比增加17吨；矿产铜约109万吨，同比增加2万吨；矿产银约437吨，同比增加1吨；当量碳酸锂约2.5万吨，相比2024年的261吨实现跨越式增长。

　　根据公司2026年的产量规划，未来产量仍有继续上升的空间。

（来源：紫金矿业公告20251231）

　　价方面，受全球降息预期升温、地缘风险持续发酵、下游需求强劲以及供给收紧影响，2025年黄金与铜价持续走强。

　　前三季度，公司矿产金和矿产铜售价分别同比上涨44.42%、8.5%，推动利润空间上行。

　　至于未来的金铜价格走势，目前市场大都仍持乐观预期：2026年美联储可能开启降息周期，美元走弱或继续支撑金价；全球能源转型对铜的需求刚性仍在，供需缺口难以迅速填补。

　　逆周期并购紫金矿业更深层的护城河，在于其精准的逆周期运作能力。

　　在行业相对低迷、铜金价格处于低位时，公司往往能把握时机进行全球并购，以较低成本获取优质资源，例如科卢韦齐铜矿、塞尔维亚Timok铜金矿等项目的收购。

（来源：华安证券）

　　而在当前金铜价格高位阶段，公司则会适当收敛扩张节奏，将重心放在现有资产的效益释放和运营优化上。

　　这种“别人恐惧我贪婪”的策略，使公司在价格周期中占据主动，既能把握高价期的利润增长，也为下行周期储备了充足的现金流安全垫。

　　另外，公司还推动紫金黄金国际（02259.HK）分拆赴港上市，盘活存量资产、回笼资金的同时，也为下一轮扩张储备弹药。

　　历史发文 现在看来，紫金矿业逆周期并购似乎是绝佳的明智之举，而在当时企业面临全球并购的地缘政治风险，屡屡踩雷，标普将紫金矿业评级连续下调，直至2025年10月才调回；而惠普却在自2020年一路下调评级后，2024年7月，突然撤销评级。而在本号首次发文，力挺紫金矿业时，其股价跌至2元上下，令人唏嘘。历史发文链接： 2020-07-27 紫金矿业连遭降级，不安世界，危中求机 2021-03-24 紫金矿业，一季度业绩大增，为啥却挡不住股价的颓势？ 2023-01-05 紫金矿业踩雷解读—已预判，未来趋势展望 从紫金矿业最新2025年三季报表现看，企业依然保持历史造假信号无预警，经营状况处于明显上升阶段，目前“良好”。唯一最大的风险仍是“或有风险”，具体到紫金矿业也即地缘政治的不确定损失。 历年财报造假信号及经营画像