汇丰研究发表报告指出，京东-SW(09618.HK)由以旧换新补贴带来的高基数效应，将拖累2025年第四季家电销售增长；虽然以旧换新补贴支持将持续至2026年，但对消费的提振作用可能按年减弱。该行将京东目标价由152港元下调至144港元；京东(JD.US)

　　美股目标价从39美元下调至37美元，意味著约27%的上行空间；基于估值维持「买入」评级。

　　该行表示，京东近期挑战或较预期更显著，因为家电品类销售趋势疲软，故对京东零售的增长前景持更保守态度。虽然智能手机销售强劲和外卖业务的贡献应能抵消部分负面影响，但预期京东零售的整体收入增长将在2025年第四季按年下滑3%。

　　对于2026年，汇研预计，集团的以旧换新补贴仍在某程度保留，但其影响力将不及2024年底和2025年。考虑到家电和消费电子产品需求可能转弱，将集团2025至2027年的收入预测下调2%至5%；并将其盈利预测分别下调约5%、9%及5%。(hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-24 12:25。)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)

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