作为首家实现年度盈利的中国新势力车企， 理想汽车 -W（02015.HK，下称“ 理想汽车 ”）正经历市场失速。11月， 理想汽车 交付辆同比下滑超三成，连续第六个月交付呈同比下滑态势，被“蔚小理”阵营同伴持续赶超。目前，公司年销目标完成率不足六成。

　　《眼镜财经》注意到，销量低迷已传导至业绩端，今年第三季度6.24亿元的净利润亏损，宣告其连续盈利纪录终结。而纯电未稳的转型困境与理想MEGA(配置|询价)的召回风波，更让企业经营压力陡增。在此背景下， 理想汽车 押注具身智能，但面对AI眼镜赛道的激烈竞争，这家新势力车企的突围之路充满未知。

　　年销量目标完成不足六成

　　理想汽车 的销量颓势仍在延续。最新交付数据显示， 理想汽车 11月交付33181辆，环比增长4.45%，但同比下滑幅度扩大至31.9%。这已是自今年6月以来， 理想汽车 连续第6个月出现销量同比下滑。

　　销量的疲软直接反映在行业位次的滑落上。中汽数研数据统计， 理想汽车 在新势力销量排行榜中的位次出现下滑，11月已跌至行业第七，10月则排名第六位。

　　“蔚小理”阵营中， 小鹏汽车 -W（09868.HK，下称“ 小鹏汽车 ”）与 蔚来 -SW（09866.HK，下称“ 蔚来 汽车”）的表现相对更稳健。11月， 小鹏汽车 交付量36728辆，环比下滑12.58%，同比增长18.9%； 蔚来 汽车交付36275辆，环比下滑10.2%，但同比增幅高达76.3%。

　　事实上，自今年8月起， 小鹏汽车 与 蔚来 汽车的月销量就已双双超过 理想汽车 ，二者10月交付量一度突破4万辆大关。

　　销量的持续低迷，让 理想汽车 64万辆的年度目标愈发遥远。今年1-11月， 理想汽车 总计交付约36.21万辆，同比下滑18.1%，市场表现持续承压。截至11月末， 理想汽车 的年销量目标完成率仅56.58%，剩余一个月需完成超27万辆交付才能达标。

　　值得关注的是，这一目标已较年初设定的70万辆下调了6万辆。这背后折射出新能源汽车市场竞争白热化的行业现实以及 理想汽车 自身发展面临的瓶颈。

　　《眼镜财经》注意到，销量持续低迷之际， 理想汽车 的业绩防线也被突破。2025年三季报显示，公司自2022年第四季度以来的连续盈利态势正式终结，再度陷入季度亏损，短期经营压力凸显。

　　今年第三季度， 理想汽车 实现营收273.65亿元，同环比分别下滑36.2%、9.5%；净利润亏损6.24亿元，去年同期盈利28.2亿元，同比由盈转亏。

　　纯电SUV转型脚跟未稳

　　除整体交付量下滑这一因素外， 理想汽车 车辆毛利率大幅收窄也是造成亏损的重要原因之一。今年第三季度的车辆毛利率为15.5%，而2024年第三季度为20.9%。剔除理想MEGA召回预估成本的影响，今年第三季度的车辆毛利率则为19.8%，可见召回事件对三季度毛利率的冲击尤为显著。

　　《眼镜财经》了解到，当前， 理想汽车 正处在增程、纯电双线布局的关键转型期，但双线业务均未形成稳定支撑，反而陷入“增程失势、纯电未稳”的尴尬境地。

　　作为传统基本盘的增程车型支撑力明显减弱。尽管11月各具体车型销量数据尚未披露，但从车主之家10月数据来看，理想L6销量9680辆，今年以来月销量首度跌破万辆。

　　理想L7、理想L8、理想L9的销量分别为4347辆、2183辆、2130辆，较此前高峰时期大幅下滑。自今年5月起，L系列车型销量整体步入下行通道，增程板块的增长动能持续弱化。

　　今年是 理想汽车 正式进入纯电SUV领域的第一年，公司也迈入双线布局的关键时期。今年7月及9月，理想i8(配置|询价)、理想i6相继面世，但两款新车还处于市场渗透阶段，销量尚未企稳。车主之家10月销量数据显示，理想i8、理想i6当月销量分别为5749辆、5775辆。

　　理想汽车 董事长李想曾为两款纯电车型设定明确目标：理想i8的目标是稳定后6000辆/月，理想i6的目标是稳定后9000-10000辆/月。公司预计，明年初理想i6的月产能将稳步提升至两万辆。

　　但纯电汽车市场竞争激烈，理想i8就面临着乐道L90(配置|询价)、问界M8纯电版、 特斯拉 Model YL等纯电SUV新品的冲击。其中乐道L90凭借共享 蔚来 汽车充换电体系和高性价比租电方案，快速俘获部分消费者，分流市场需求。

　　更让 理想汽车 头疼的是，曾被寄予厚望的纯电MPV车型理想MEGA近期因安全问题陷入信任危机。受上海突发起火事件影响， 理想汽车 启动召回程序，共计召回MEGA 2024款汽车11411辆。公告显示，上述召回车型的冷却液防腐性能不足，存在动力电池热失控风险。

　　押注具身智能谋突围

　　业绩承压的态势预计将延续， 理想汽车 今年四季度给出了相对保守的业绩指引：车辆交付量预计在10万至11万辆，同比减少37%至30.7%；收入总额在265亿元至292亿元，同比减少40.1%至34.2%。这意味着 理想汽车 短期业绩仍面临不小的压力。

　　《眼镜财经》注意到， 理想汽车 正在寻求多维突破。今年10月，公司进入中亚市场，在乌兹别克斯坦塔什干的首家海外授权零售中心正式开业，主要销售L系列增程电动车。12月3日，公司正式发布首款智能眼镜Livis，售价1999元起，也是首家加入行业“百镜大战”的汽车公司。

　　据了解， 理想汽车 将未来方向明确为“具身智能机器人”，而不仅仅是“智能终端”。据媒体披露，公司今年第三季度研发投入达30亿元，全年AI领域投入预计超过60亿元，重点投向AI技术与自研芯片。

　　在李想看来，如今电动车行业的竞争已陷入无意义的参数比拼，续航多20公里、尺寸差几厘米这类创新难带来本质体验提升。具身智能则能跳出这种内卷，打造难以复制的系统级差异化优势。

　　2025年第三季度财报电话会上，李想提出， 理想汽车 将成为一家具身智能企业，认为汽车可以从交通工具变成物理世界的具身智能产品，承担出行之外的生活助理与空间服务角色。

　　当前，AI眼镜市场即将迈向规模化发展阶段，市场已涌入包括 小米 、小度、联想、天翼等在内的多个品牌，其背后既有深耕消费电子的科技巨头，也有手握渠道优势的通信运营商。

　　对跨界而来的 理想汽车 而言，其推出的Livis智能眼镜虽凭借“与汽车生态协同”的产品理念形成差异化亮点，但在核心技术积淀、成熟用户生态搭建等关键维度，仍需直面老牌玩家的强势竞争，突围难度不小。

　　但二级市场并未给出积极反馈，截至12月15日发稿，股价报65.70港元/股，创下2023年以来的阶段新低。