1. 万科 违约

　　2018年， 万科 就率先喊出“活下去”的口号。当时全国各地房价暴涨，房地产还是如日中天，所有人都感觉有点夸张。

　　恒大、世贸、绿地、 碧桂园 、 华夏幸福 等，现在已经有一大批房地产企业要么违约要么破产。

　　但没想到，最先喊出“活下去”口号的 万科 ，现在也快要活不下去了。

　　2025年12月15日（今天） 万科 有一笔20亿的3年期中期票据到期，但在到期之前， 万科 就尝试和债权人沟通延期1年，但没有通过。

　　如果5天之后， 万科 无法偿还本息，那么代表 万科 即将实质性违约。

　　更可怕的是，就算这次20亿谈妥了，在12月28日还有一笔37亿元的债券到期，20亿还不上，37亿就能还得上吗？

　　截至2025年三季度末， 万科 的有息债务总额超过3500亿元，其中一年内到期的短期债务高达约1500亿元。

　　基本面改善，以现在的房地产市场而言，不可能是一天两天能变好的。

　　舆情到了这份上，没有强力担保，金融机构是不可能借钱给 万科 的。

　　后面的窟窿还大得很，谁敢借钱给 万科 填窟窿？

　　总的来说，就算这次没违约，早晚也要违约。

　　国内研究机构的特点是如果不看好可以不写，但不能看空。今年以来 万科 的研报极少，说明信息更敏感的机构，对 万科 未来的经营情况也不是很乐观。

　　2021年 万科 最高价29元左右，目前股价4.87，下跌83%。

　　确实已经跌得很惨了。

　　但公司进入破产清算程序之后，债权的偿还顺序是高于股权的。

　　如果真的破产，目前 万科 的跌幅远不是极限，随着时间推移有可能变成长期阴跌，跌90%，甚至跌95%以上都很正常。

　　可以看一下上一只违约的白马地产股， 华夏幸福 ，最高价32元，最低价0.95元。

　　从跌83%变成跌90%，代表当前股价还要再跌40%。

　　从跌90%变成跌95%，代表还要再跌50%。

　　低位杀跌的惨烈，远比很多人的第一直觉更恐怖。

　　如果基本面没有实质性反转，未来可能还会很惨很惨。持有 万科 的小伙伴，要好好考虑一下怎么应对。

　　2. 摩尔线程 75亿理财

　　12月5日 摩尔线程 IPO上市，融资80亿。

　　但12月13日， 摩尔线程 再次公告，拟使用部分闲置募集资金75亿元进行现金管理。

　　客观来说，研发投入也不是一天就全投完，就算烧钱也有一个过程，在烧光之前，先买点理财其实很合理。

　　摩尔线程 最大问题还是估值实在太高了。

　　12月5日上市时，收盘价600元，我就写过文章《一手新股赚24万》，摩尔现场的估值水平远高于同类水平，最后大概率是一地鸡毛。

　　但问题是，前几天不仅没有一地鸡毛，反而鸡犬升天，最高一度涨到941元。

　　大部分不是对75亿现金管理不爽，而是对上市公司高估值融资圈钱不爽，有一种被割韭菜的感觉。

　　但没办法，A股就是这么神奇，就算 摩尔线程 的估值高到天际，但还是有人在买入，有人在炒作，甚至从600炒到了900。

　　A股目前缺乏做空机制，只要有资金愿意接盘，炒到多高都有可能。本质上就是击鼓传花的游戏，看谁会接最后一棒。