12月3日，科创板芯片企业 安凯微 （688620.SH）发布公告，宣布拟以3.26亿元现金收购 小米 、荣耀供应商思澈科技85.79%股权。

　　思澈科技，这家专注超低功耗AIoT芯片的"隐形冠军"，虽年亏1850万元却手握1亿片芯片量产纪录，其蓝牙MCU产品已打入Keep、一加等头部品牌供应链。

　　安凯微 在净利润暴跌267%的困境下仍举债收购，被市场视为"技术换血"的生死一搏：既整合思澈科技57人豪华研发团队，更直接抢占智能穿戴、智能家居赛道入口。

　　本文将深入剖析这笔交易的结构特点、思澈科技的创业历程与核心价值，以及 安凯微 的战略考量与未来布局，揭示这场资本运作背后的产业逻辑与趋势。

　　3.26亿现金“豪赌”：

　　安凯微 的战略协同与财务腾挪

　　安凯微 此次收购思澈科技85.79%股权，付出的对价是3.26亿元人民币，全部以现金方式支付。

　　从交易结构来看，这笔交易有几个显著特点。

　　首先是高比例控股。 安凯微 直接拿下思澈科技超过八成的股权，使其成为公司的控股子公司，能够迅速将其业务、技术和客户资源并入上市公司体系，实现深度整合。

　　其次是现金支付。在当前资本市场环境下，全现金收购显示了 安凯微 对思澈科技价值的认可和交易的决心。然而，考虑到思澈科技的注册资本仅为339,215.03美元，此次收购价格无疑带有较高的溢价，体现了其在技术、团队和客户资源方面的无形价值。

　　最引人关注的是支付方式的财务腾挪。公告披露， 安凯微 拟采用自有资金及银行贷款相结合的方式分期支付交易价款。

　　截至2025年9月30日， 安凯微 的自有资金余额为30,969.47万元，略低于本次收购的总对价。更重要的是，公司2025年1-9月的经营性净现金流为-5,685.54万元，显示出其自身现金流的紧张状况。

　　为了缓解流动性压力， 安凯微 计划申请6-10年中长期贷款来分期偿付。这一安排，既保证了交易的顺利进行，又通过拉长还款周期，有效降低了对公司短期流动比率、速动比率等财务指标的冲击，但也同时引入了长期负债的风险。

　　安凯微 在公告中明确指出，与思澈科技的超低功耗物联网芯片业务在产品、技术、市场及客户、供应链等方面具有业务协同基础：

　　产品方面：丰富了 安凯微 的物联网应用处理器芯片产品系列，拓展了其在智能穿戴、健康设备、智能家居、智能楼宇等新兴领域的应用。

　　技术方面：整合思澈科技在超低功耗、蓝牙通信、模拟射频、电源管理及图形引擎等核心技术，将增强 安凯微 现有的无线通信和图形引擎技术，提升整体技术实力和产品竞争力。

　　市场及客户方面：思澈科技拥有 小米 、荣耀亲选、Keep、OnePlus等国内外知名品牌客户， 安凯微 将借此充分发挥市场协同效应，巩固和提升现有市场占有率，并拓展更广泛的市场领域。

　　供应链方面：整合双方供应链资源，有利于发挥规模效应，挖掘供应链整合优势，降低成本。

　　此次收购，是 安凯微 在物联网芯片赛道上的一次精准卡位，旨在通过外部并购快速补齐自身在AIoT超低功耗领域的短板，并直接切入一线品牌客户的供应链。

　　思澈科技：

　　小米 、荣耀背后的“隐形冠军”与VC的曲线退出

　　思澈科技成立于2019年3月，总部位于南京（曾用名思澈科技（上海）有限公司），是一家专注于创新型高性能、超低功耗物联网芯片设计的集成电路设计公司。

　　尽管成立时间不长，但思澈科技凭借其核心技术和市场表现，迅速获得了资本的青睐。根据公开信息和媒体报道，思澈科技至今已完成了至少四轮融资。

　　在短短四年内完成四轮融资，显示了资本市场对其在AIoT芯片领域潜力的认可。特别是A+轮融资，主要用于加大现有超低功耗蓝牙MCU产品的市场推广和新品研发。

　　此次 安凯微 的收购，也为思澈科技背后的十余家VC/PE机构提供了一条曲线退出的通道，实现了资本的快速回笼。

　　思澈科技的核心竞争力在于其产品研发主要聚焦于超低功耗物联网的数据采集、处理，以及边缘人工智能推断等领域。

　　其产品线以超低功耗蓝牙MCU为主，采用创新的大小核架构设计，集成了自研的2D/2.5D GPU和人工智能神经网络加速器，能够满足AIoT场景下边缘计算对算力、能效比、成本和实时性的综合要求。

　　思澈科技的产品已成功打入一线品牌供应链，包括 小米 、荣耀亲选、Keep、OnePlus、Pebble、小寻等国内外知名厂商，芯片量产已超1亿片。这不仅证明了其产品的可靠性和市场竞争力，也正是 安凯微 看中其价值的关键所在。

　　思澈科技的另一大核心资产是其高水平的研发团队。截至2025年7月31日，公司团队共80人，其中研发人员高达57人，占比达71.25%。

　　团队成员大多拥有美国、中国的一流半导体设计企业的从业经历，包括Marvell、Broadcom、Amazon、 锐迪科 、 联发科 、 紫光展锐 等，共有5位博士和26位硕士。这一“豪华”阵容在物联网芯片设计领域积累了丰富的研发和管理经验，是 安凯微 在技术整合中最看重的资源。

　　尽管思澈科技拥有优秀的技术和客户资源，但其财务报表仍处于亏损状态，属于典型的“带亏嫁入”的创新型企业。

　　思澈科技尚未实现盈利，但营收规模持续增长，亏损幅度有所收窄。

　　对于高科技芯片设计公司而言，在产品研发和市场拓展的早期阶段，亏损是常态。 安凯微 以3.26亿元收购一家尚未盈利的公司，看中的是其在AIoT风口下的未来增长潜力和技术稀缺性，而非短期利润。

　　安凯微 ：

　　从“老牌劲旅”到“借钱自救”的转型之路

　　安凯微 电子股份有限公司成立于2001年，是一家拥有二十多年技术积累和行业市场经验的SoC芯片设计厂商。

　　公司创始人胡胜发是 清华大学 博士，曾在美国硅谷工作。 安凯微 从2G时代的物联网创业者起步，逐步发展成为国内领先的物联网智能硬件核心SoC芯片供应商。

　　安凯微 的SoC芯片IP自主可控程度高，拥有60多类电路设计IP，形成了SoC技术、ISP技术、无线通信技术等核心技术体系。其产品广泛应用于智能监控、智能家居、智能玩具等领域。

　　2023年6月27日， 安凯微 成功登陆上海证券交易所科创板，股票代码688620，标志着公司发展进入新的阶段。

　　然而，上市后的 安凯微 也面临着激烈的市场竞争和业绩压力。根据公开财报信息， 安凯微 在2024年净利润转亏。截至2025年三季度末，公司的财务状况显示出明显的压力：

　　2025年1-9月，公司营业总收入3.51亿元，同比下降5.22%；归母净利润为-8223.92万元，同比下降267.46%。经营性净现金流为-5,685.54万元。

　　截至2025年9月30日，资产负债率为14.61%，整体资产结构相对稳健，但流动性压力不容忽视。

　　在业绩承压、现金流紧张的背景下， 安凯微 仍决定斥资3.26亿元进行现金收购，被市场解读为一次“借钱自救”或“豪赌未来”的战略转型。

　　通过收购思澈科技， 安凯微 不仅能获得新的增长点，更重要的是，能够利用思澈科技的技术和客户资源，增强自身在AIoT超低功耗芯片这一高景气赛道的竞争力，从而改善其长期盈利能力。

　　对于此次收购，市场评论普遍认为这是半导体行业在资本寒冬下，产业整合的必然趋势。

　　一方面，对于思澈科技背后的VC/PE机构而言，在IPO通道收紧、退出困难的背景下， 安凯微 的现金收购提供了一个及时且相对体面的退出机会。这使得十余家投资机构得以借道曲线退出，实现投资回报。

　　另一方面，对于 安凯微 而言，这笔交易是其在技术迭代和市场竞争加剧的背景下，寻求外延式增长的有效手段。通过并购， 安凯微 可以迅速获得成熟的技术团队和稳定的客户渠道，避免了漫长的自主研发和市场开拓周期。

　　思澈科技的“带亏嫁入”和 安凯微 的“借钱豪赌”，共同指向了超低功耗AIoT芯片这一高价值赛道。

　　这场围绕“ 小米 、荣耀芯片供应商”展开的收购大戏，无疑将深刻影响国内物联网芯片市场的格局。