真没想到 万科 的AAA评级会如此收场

　　万科 企业股份有限公司于2025年12月5日披露公告信息，明确公司将终止主体及相关债券债项评级，终止的原因是“根据公司自身需求并结合相关业务实际情况”主动申请评级终止。从公开信息来看，在2025年5月30日披露的跟踪评级报告中， 万科 依然是保持着AAA主体信用等级、评级展望的评级状态。而且更关键的是，即使是 万科 于2025年11月26日发生了债券展期事项，公司的评级状态也未发生变化，直至本次评级终止事项。

　　自 万科 于2025年11月26日拟对“22 万科 MTN004”展期以来，公司成为整个市场关注的焦点。债券民工一直在关注 万科 的相关公告，想看一下两家权威评级机构到底会什么时候会调整 万科 的主体评级、以什么样的幅度调整主体评级。因为不管怎么调整，都会对 万科 后续债务处理事项产生直接的影响。但是真的是没想到， 万科 的AAA评级会以这种方式收场，直接终止了主体和债项评级，这样就可以完全不需要考虑评级状态变化了。而且这对于评级公司来说，真的是一个非常好的消息，直接从根本上解决了这个问题。

　　但是，真的是弱弱的想问一下，在 万科 进行债券展期之前，为什么没有任何评级机构进行预警或者提示呢？因为从逻辑上来讲，评级机构需要构建以违约率为核心的评级质量验证机制，预测债券发行人信用变化情况或者违约情况是信用评级行业的重要目标，也是检测评级质量的关键要素，只有这样才能充分发挥评级的事前预警功能。比如 人民银行 、 财政部 、证监会等多部委联合印发的《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》就明确提出，“信用评级机构应当长期构建以违约率为核心的评级质量验证机制，制定实施方案，2022年底前建立并使用能够实现合理区分度的评级方法体系，有效提升评级质量”。如果评级机构连 万科 这种巨无霸的信用评级状况变化都无法预测，那其他主体的信用状况呢？还是让我们拭目以待吧。