距离 小米 智能家电工厂正式投产已有一月， 四川长虹 的日子并不好过。

　　在宣布投产的两天后， 小米 智能家电宣布与长虹空调签订全新战略合作协议，称“制造业的未来不是单打独斗，而是同行者之间的信任与共进”。

　　协议并未披露细节，也让外界揣测这场长达八年的合作是否生了嫌隙。早在2017年，具备制造业经验和产能的 四川长虹 开始为 小米 进行贴牌代工。

　　作为中国最早的“彩电大王”， 四川长虹 自然不愿仅成为 小米 的超级代工厂，于是其转型AI、升级5G智能工厂，试图在ICT（电子产品分销）、通用设备生产（压缩机）等领域也打出名号来。

　　2024年， 四川长虹 营收首次破千亿，但盘旋在头顶的问题仍然是其远落后于同行的毛利率。

　　尤其在AI时代，当智慧家居贡献了超4成营收时， 四川长虹 在AI圈暂时还排不上头部位置——论前沿黑科技，比不上TCL和海信，论产品的AI含量和生态链，又拼不过 小米 、 华为 等互联网厂商。

　　留给 四川长虹 的，还剩下什么？

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　　分不开的老友

　　小米 智能工厂和长虹空调未来的合作，将围绕技术共创、供应链协作、智能制造等维度开展。

　　事实上早在几个月前，市场已经出现对于 小米 建在武汉的智能家电工厂投产后影响的担忧情绪。彼时， 小米 智能家电工厂在年底建成投产，预计2026年年产300万台 小米 空调，平均6.5秒就能下线一台高端空调。

　　对此， 四川长虹 对「子弹财经」表示， 小米 是公司重要合作伙伴之一，合作基础良好，双方在技术共创、产能协同、供应链协作、智能制造等多维度展开合作，建立了稳定的合作关系。同时，长虹空调持续加大自有品牌投入，大力推动产品创新，以实现业务的高质量发展。

　　图/ 长虹官方微信公众号

　　长虹和 小米 的合作始于八年前。自2017年起， 四川长虹 旗下 长虹美菱 之子公司 四川长虹 空调有限公司就开始为 小米 提供代工服务。

　　2025年4月， 长虹美菱 在深交所互动易平台表示， 小米 是公司的重要客户之一，公司与 小米 在家电产品上有着持续深层的合作，并建立了稳定的合作关系。

　　对 小米 而言，长虹、海信、TCL都可以代工空调，但对于 长虹美菱 来说， 小米 则是当之无愧的大客户。

　　财报数据显示，2023年至2024年， 长虹美菱 对前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例为55.82%、55.11%。

　　昔日的“彩电大王”，是如何一步步走向被动的？

　　四川长虹 最早是一家国营军工厂，负责机载火控雷达生产。1972年，为了响应“军民结合”政策， 四川长虹 进入电视领域，顺利推出第一台黑白电视机，1976年推出了第一台彩色电视机。

　　彼时的电视机尚且被日本松下、索尼等品牌垄断， 四川长虹 的厂长倪润峰拍板从日本引进了一条生产线，显著提高了国营厂的生产质量和能力。后又通过较低的定价横扫市场，最终成为年轻人结婚必备的“大件儿”，以及当之无愧的“彩电顶流”。

　　1994年 四川长虹 在上交所主板上市后，股价在几年里暴涨超十倍，1997年更是迎来了其高光时刻——长虹的总销量突破660万台，在国内电视市场的占有率达到35%，营业总收入达到156亿元，净利润增至26.12亿元，并夺得A股市值冠军。

　　图/摄图网，基于VRF协议

　　彼时的倪润峰甚至对外称，“什么时候买进长虹都是对的。”

　　然而，进入21世纪后，情势发生了变化。

　　国内的电视厂商纷纷面临技术路线的巨大分叉路口，彼时，等离子和液晶技术的发展前景远不如今天这般明晰。

　　长虹最终选择了等离子技术路线，并斥巨资押宝，不曾料到液晶电视很快将电视成本打下来，迅速占领了市场。长虹错过了技术转型的关键时期，其下滑的业绩也正式宣告了等离子战略的失败。

　　不过，在电视机业务之外，长虹着力在生活家电、通讯等多元化消费电子领域拓展业务，逐步覆盖了电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子等产业。

　　如今的 四川长虹 主营业务为智慧家居、ICT产品及服务和通用设备制造，共贡献了总营收的89%。长虹系旗下拥有7家上市公司， 四川长虹 2024年营收更是首次突破千亿。

　　长虹正在等待新的翻身机会。

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　　“捡钢镚儿”的生意

　　今年第三季度， 四川长虹 交出了一份亮眼成绩单，2025年前三季度，公司实现营收818.89亿元，同比增长5.94%；归母净利润为10.08亿元，同比增长192.49%。

　　但本期利润大部分来源于一笔非经常性损益9.97亿元，即投资 华丰科技 股权带来的公允价值变动收益。若是扣除这笔公允价值变动， 四川长虹 今年前三季度的扣非净利润仅为0.35亿元，同比微增7.34%。

　　对于扣非净利润下滑， 四川长虹 表示，主要受房地产以及国内部分产品毛利下滑等影响。

　　图/摄图网，基于VRF协议

　　从客观情况来看， 四川长虹 的利润下滑并非偶然。

　　从2021年到2024年， 四川长虹 分别实现扣非后归属净利润2.52亿元、3.27亿元、3.93亿元及4.19亿元，同比增速分别为500.94%、29.77%、20.23%和6.53%，下滑趋势明显。

　　2024年， 四川长虹 电视生产量高达1654万台，销量为1630万台，占国内电视机销量的45%以上，主要系 四川长虹 为其他品牌商提供代生产服务所致。

　　同年， 四川长虹 来源于家电领域收入便高达450.92亿元，占公司主营业务收入比例达43.49%，但2024年家电业务毛利率同比下滑2.65个百分点。

　　具体到各细分产品品类上，电视、空调、冰箱（柜）、洗衣机等 四川长虹 核心主营产品，均出现了明显的毛利率下滑，同比分别减少1.08、2.46、2.59及2.26个百分点。

　　ICT方面， 四川长虹 ICT业务主要由控股子公司 长虹佳华控股有限公司 负责。该公司主要为联想、 华为 、苹果等全球知名品牌提供分销服务。

　　图/ 长虹佳华官网

　　2024年， 四川长虹 ICT产品及服务收入为368.8亿元，占主营业务收入比例达35.57%，毛利率为3.68%，同比微降0.13个百分点。

　　鉴于家电代工和ICT分销业务的低利润，2024年， 四川长虹 营收首次突破千亿元，但归母净利润仅为7.04亿元，若扣除政府补助及其他非经常损益影响，其扣非后净利润只有4.19亿元。

　　Wind 数据显示，同期公司销售净利率仅为1.74%，远低于同行 海信家电 的5.53%和 TCL智家 的10.57%。

　　以代工和ICT业务为基石， 四川长虹 不断进行多元化布局，发力家电、通用设备制造等业务板块，终于构建起千亿销售帝国，可惜家电代工这门“捡钢镚儿”的生意，让其呈现出“大而不强”的利润表现。

　　遥想上世纪90年代， 四川长虹 作为家电蓝筹股，市值一度突破650亿元，可如今已跌去3成至428.4亿元（截至2025年12月5日收盘）。

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　　AI家电是新筹码？

　　虽然家电代工的利润微博，但AI技术的应用和高端化趋势也让传统家电业务迎来了新的发展契机。

　　当三星、LG等海外品牌仍在发力高端OLED产品时，国内厂商已经选择了另一条技术路径，即Mini LED电视，后者凭借高亮度、高对比度等优势，已经成为彩电市场的热门技术。

　　例如在2024年，TCL推出万象分区技术，解决了传统Mini LED在光晕控制、亮度均匀性上的问题；海信则凭借RGB三维控色液晶显示技术，让电视在显示色彩时能够完全跳过二次转换环节，在色彩纯度和节能表现方面更上一层楼。

　　根据洛图科技（RUNTO）数据显示，2024年中国市场Mini LED电视的出货量飙升至416万台，同比增幅高达352.2%，市场渗透率达到11.6%，较2023年大幅提升9.1个百分点。

　　至2024年，海信、TCL、创维与 小米 在国内高端Mini LED市场已四足鼎立，四家合计销量占比超过90%。

　　在显示技术上， 四川长虹 对「子弹财经」表示，公司采取“聚焦主导技术，跟踪前沿技术”的务实策略，并重点布局Mini LED，未来的竞争也将是“顶级画质（硬件）+极致体验（软件AI）”的双重竞争。

　　不过从市场占有率和终端消费反馈来看， 四川长虹 在Mini LED产品方面的市场穿透力还有待提升。

　　除了在显示技术方面的精进之外，AI也赋予家电行业新的增量空间。

　　2023年， 四川长虹 推出全球首个基于大模型的智慧AI家电平台——“长虹云帆AI大模型”，这一大模型拥有大模型决策、多模态交互、AI智能体、场景化自学习、全屋互联等五项核心技术。

　　图/ 长虹官方微信公众号

　　不过，行业大模型也不算新鲜。如TCL伏羲大模型、海信星海大模型、海尔HomeGPT大模型及 美的 美言大模型等。自DeepSeek走红后，各大玩家纷纷接入，争相推进家电智能化。

　　产品方面，如今长虹的AI家电已经覆盖电视、空调、冰箱等多个品类。

　　例如长虹AI空调，拥有AI精控、AI节能、风随人动、AI交互、AI检测、风避人等功能，较普通空调更省电。

　　图/ 长虹官方微信公众号

　　在今年年初的春季新品发布会上，长虹还发布了首款治愈系AI TV-追光系列Q10Air电视，具备AI音色、智能检索、AI画质、AI交互、内容推荐等功能，可以提供3D立体全屋氛围光场，以及全场景陪伴和人机互动功能。

　　图/ 长虹官方微信公众号

　　不过从当前的市场接受度来看，大部分消费者对AI家电的认知和需求还停留在初级阶段，是锦上添花而非市场刚需。若因为嵌入AI使产品售价提升，进而“劝退”部分消费者，则更加得不偿失。

　　竞争格局上，AIoT也早已成为传统家电厂商和互联网大厂布局的核心业务。

　　例如 美的 、海尔等深耕家电智能化多年， 小米 、 华为 携生态全链路优势跨界入局，从手机、通信延伸至全屋智能。

　　而作为传统家电厂商的 四川长虹 ，亟须摆脱固有的品牌形象，在产品差异化和用户体验上下功夫，否则就会在AloT的行业转型中再落人一程。

　　不过随着中国大陆电视需求持续低迷，加之欧美市场对优质内容付费意愿较高，海外市场也成为国内电视厂商新的掘金地。

　　事实上，海信和TCL这两家头部厂商通过多年来的经营，已经在海外建立了一定的品牌和规模化优势，这点从他们在国际重大体育赛事中从不缺席代言位不难发现。

　　相比之下， 四川长虹 的主力销售仍在国内。2025年半年报显示，仅23.78%的营收贡献来自海外，海外毛利率也仅为12.67%。

　　同期， TCL智家 超7成收入来自海外，且业务毛利率为24.21%，是 四川长虹 的两倍有余； 海信家电 境外收入实现204.5亿元，境内外收入占比差距仅为10%。

　　传统家电代工仅薄利可图，AI转型又需更长时日，昔日的“彩电大王” 四川长虹 仍需投入更多努力，方能推动企业在日趋激烈的竞争中破局。

　　*文中题图来自：长虹官方微博。