近期， 龙净环保 （600388.SH）在资本市场上动作频频。

　　继10月控股股东 紫金矿业 （601899.SH、02899.HK）以20亿元定增后，11月21日 龙净环保 再度传出消息——持股5%以上股东 龙岩市国有资产投资经营有限公司 （以下简称“龙岩国投”）完成1.2亿元增持计划。若叠加后续仍在推进的增持预案，两大国资股东在短期内累计注入资金规模已超过21亿元。

　　对于上述企业注资事宜，《中国经营报》记者致电并发函 龙净环保 ，但截至发稿未获回复。中研普华研究员郑成渠在接受记者采访时表示，国资对 龙净环保 注资是政策红利、产业协同和基本面改善共同作用的结果。他指出，真正能吸引真金白银的，依然是企业实实在在的业绩增长和盈利前景。

　　财报数据显示，2025年上半年， 龙净环保 实现营业收入46.83亿元，同比增长0.24%；实现归属于母公司所有者的净利润4.45亿元，同比增长3.27%。

　　股东增资

　　龙净环保 于2000年上市。2022年 紫金矿业 入主后， 龙净环保 逐渐形成“产业资本+地方国资”双轮驱动的格局。

　　11月22日， 龙净环保 公告显示，截至2025年11月21日，龙岩国投通过集中竞价交易方式累计增持 龙净环保 股份745.42万股，占总股本的0.59%，累计增持金额达1.2亿元。此次增持完成后，龙岩国投持股数量增至1.08亿股，持股比例提升至8.49%；若连同其一致行动人华盛投资合并计算，合计持股数量达1.09亿股，占 龙净环保 总股本的8.59%。

　　值得关注的是，龙岩国投的增持计划似乎并未止步，其后续仍有1.18亿元至2.35亿元的增持额度，实施期限将持续至2026年6月。

　　此前，在10月24日， 龙净环保 披露再融资预案，拟通过定向增发方式募资20亿元，全部用于补充流动资金，这笔巨额定增由控股股东 紫金矿业 全额认购。

　　事实上，自2022年以17.34亿元获得 龙净环保 15.02%股权成为控股股东以来， 紫金矿业 通过多轮增持持续巩固控股地位。2024年11月至2025年2月，其先后两次通过集中竞价方式累计增持2086.77万股，占 龙净环保 总股本的1.65%。截至目前， 紫金矿业 及其全资子公司合计持股数量已达3.18亿股，占总股本比例提升至25%。

　　龙净环保 方面认为，上述 紫金矿业 以现金方式认购全部定增股份，一方面有助于提升控股比例、巩固其控股股东地位，提升决策效率；另一方面可以通过资金注入支持上市公司发展，体现出控股股东对公司发展前景的坚定信心。定增完成后， 紫金矿业 共持有 龙净环保 33.76%股权，上杭县财政局仍为 龙净环保 实际控制人。

　　郑成渠分析认为，在获得国资持续加码后， 龙净环保 大概率以资本为纽带加速行业资源整合。短期来看， 龙净环保 已通过定向增发引入 紫金矿业 20亿元资金，用于补充新能源业务流动资金，为后续产业链整合奠定资金基础；中长期将聚焦储能与绿电领域的并购整合，一方面横向收购具备技术优势的储能企业，完善电芯、PACK到系统集成的产业链；另一方面纵向整合光伏、储能设备供应商，降低项目成本。同时，借助 紫金矿业 的全球布局，通过股权收购获取海外新能源项目资源，以资本手段快速扩大市场份额，巩固“环保+新能源”的综合竞争力。

　　郑成渠表示， 紫金矿业 和龙岩国投对 龙净环保 的注资在一定程度上反映了“环保+新能源”赛道投资逻辑的两个变化：一是从“单点环保”向“环保+新能源”融合转变，资本不再将环保企业视为孤立的治理服务商，而是看重其与新能源结合后，在具体应用场景中能产生的协同价值和倍增效应。二是国资从“财务投资”转向“战略深耕”，无论是 紫金矿业 还是龙岩国投，两者对 龙净环保 的注资，都表明国资不再是单纯的财务投资者，而是以产业赋能者和长期战略伙伴的身份深度介入，推动企业完成转型升级。

　　“双轮”能否驱动？

　　回顾近年来的发展轨迹， 龙净环保 经历了从传统环保业务主导到“环保+新能源”双轮驱动的战略转型。

　　2022年 紫金矿业 入主后， 龙净环保 开始布局新能源业务。

　　2022年10月9日， 龙净环保 公告拟投资20亿元建设产能5GWh的磷酸铁锂储能电芯项目；同月14日，其与量道新能源计划合资投建年产6GWh锂电储能系统项目，进一步完善在储能系统集成环节的布局。

　　同年12月， 龙净环保 公告披露，拟出资6000万元与 蜂巢能源 共同设立合资公司，建设新能源电池储能模组PACK和系统集成项目，规划一期2GWh、二期3GWh的产能。此外， 龙净环保 还相继成立 福建龙净储能技术有限公司 、 福建龙净储能电池有限公司 ，两家企业注册资本合计10亿元，经营范围涵盖电池制造、电池零配件销售等业务。

　　2023年是 龙净环保 转型攻坚的关键一年。受传统环保业务市场竞争加剧、新能源项目前期投入较大等多重因素影响，公司业绩出现阶段性调整。财报数据显示，2023年 龙净环保 实现营业收入109.73亿元，同比下降7.64%；归属于母公司净利润5.09亿元，同比下降36.74%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.47亿元，降幅达46.92%。

　　龙净环保 方面表示，业绩下滑主要原因在于计提了3.61亿元的商誉减值准备，并且新能源业务尚处于投入建设阶段，产生了约8000万元的建设费用，此外还一次性支付了约3600万元的历史项目赔偿款及对外捐赠款项。

　　2024年， 龙净环保 实现营业收入100.19亿元，同比下降8.69%；而归属于上市公司股东的扣非净利润为7.61亿元，同比大幅增长119.25%；归属于上市公司股东的净利润为8.30亿元，同比增长63.15%。

　　从业务板块来看，2024年 龙净环保 环保设备制造业务收入为85.76亿元，同比减少12.75%；项目运营收入为6.52亿元，同比减少14.39%；土壤修复业务收入为1.04亿元，同比减少41.44%；新能源业务收入为4.30亿元，同比大幅增长1072.71%。

　　郑成渠表示，2024年 龙净环保 在传统环保业务面临较大市场压力。随着行业竞争对手不断涌现，市场竞争愈加激烈，这使得公司在获取项目订单及维持产品价格方面都受到压力，进而影响了营收。

　　进入2025年， 龙净环保 的业绩呈现增长之势。前三季度公司实现营业收入78.58亿元，归母净利润7.80亿元，同比增长超过20%。

　　郑成渠指出， 龙净环保 正形成“业绩改善—资本加持—业务扩张”的正向循环。2024年净利润实现63.15%的增幅，2025年前三季度继续增长20.53%，绿电业务贡献近1.7亿元净利润，储能电芯满产满销并交付5.9GWh。经营业绩的改善吸引了 紫金矿业 和龙岩国投对 龙净环保 共计21亿元的资本注入，这种资本与业绩的共振，源于公司“环保+新能源”双轮战略的深度落地。