在中国光伏版图上， 隆基绿能 不仅是一家龙头企业，更是一个巨大的风向标。

　　2025年10月， 隆基绿能 披露了三季报，依旧亏损。紧接着11月，隆基就宣布了一项“虽迟但到”的并购——收购精控能源进军储能。

　　隆基这“一亏一买”之间，市场的信号已经非常明确：单一维度的规模内卷已经走到尽头，中国光伏正在经历一场产业生死的“反内卷”自救。

　　曾几何时，光伏是中国制造的名片，但随着组件价格跌破成本线，行业正在亏损的泥潭里步履维艰。

　　作为曾经的“光伏茅”， 隆基绿能 的市值从 2021 年的峰值5400亿元大幅缩水至 2025 年 11月 24 日收盘的1422亿元，累计蒸发约3900 亿元。

　　几千亿市值灰飞烟灭，再加上 隆基绿能 2025 年前三季度的表现，正是这场惨烈内卷最真实的写照。

　　01

　　内卷代价的具象化

　　隆基绿能 2025年三季报的数据，是全行业“ 流血 ”的缩影。

　　2025年前三季度， 隆基绿能 实现营收509.15亿元，同比下降13.1%；归母净利润亏损34.03亿元。第三季度单季营收181.01亿元；单季度归母净利润亏损8.34亿元。

　　尽管相较于2024年同期， 隆基绿能 亏损幅度有所收窄（Q3单季亏损8.34亿元，环比减亏），但“失血”状态仍未终止。

　　更令人心惊的是毛利率。数据显示，2025年前三季度公司毛利率仅为1.21%，较去年同期下降了6.77个百分点，处在近10年的最低点。

　　这意味着，在剔除极低的管理成本后， 隆基绿能 卖光伏组件几乎是在做慈善。

　　事实上，在三季报中， 隆基绿能 亏损的很大一部分原因来自于资产减值。

　　数据显示，2024年全年计提资产减值损失高达87.01亿元，2025年前三季度又继续计提近20.7亿元。

　　连续的大额计提，不仅是因为硅片、组件价格的暴跌，更是因为技术路线从PERC向BC/TOPCon切换过程中，旧产能和旧库存的价值毁灭。

　　但客观的说，这不仅仅是隆基一家的问题。

　　翻开2024年至2025年的行业成绩单，由于产业链价格非理性下跌，曾经赚得盆满钵满的巨头们无一幸免。

　　如图：

　　TCL中环 ：2024年归母净利润亏损高达98.18亿元，成为当年的“亏损王”；2025年前三季度，继续巨亏58.16亿。

　　晶科能源 ：2024年归母净利润仅为1.91亿元，2025年前三季度巨亏39.42亿元

　　……

　　数据的背后是残酷的现实。当全产业链产能过剩，价格战打到成本线以下，硅片价格暴跌80%，组件价格被砍到不及1元/W，头部企业开工率降至50%。

　　连行业成本控制之王，隆基都只有不到2%的毛利，其他企业的生存状况可想而知。

　　02

　　反内卷刻不容缓

　　中国光伏产业曾用二十年时间做到了全球全产业链的绝对优势。但如今，这场以“价格战”为核心的低维度内卷，正在侵蚀这一战略产业的根基。

　　当行业前四名的企业利润大幅缩水，当“卖一瓦亏一瓦”成为常态，这种建立在低价倾销基础上的“内卷”，正在摧毁中国光伏产业积累多年的资本储备和研发能力。

　　内卷带来的第一个连锁反应，不是亏损，而是信任链条的断裂与生态系统的崩塌。

　　一直以来，光伏行业不仅卷死了二三线组件厂，现在压力已经传导至设备端。

　　近期，行业内就爆出了一则极具象征意义的案件：光伏设备龙头 捷佳伟创 以侵犯知识产权为由起诉了其核心大客户 隆基绿能 。

　　在商业逻辑中，产业链上下游本是“鱼水关系”，通常会极力维护核心客户。然而，设备商如今不惜对簿公堂，折射出的是在极度内卷下，设备企业面临订单萎缩、回款艰难的生存焦虑。

　　根据三季报数据显示，今年前三季度 21 家设备企业应收账款合计525.70亿元，同比增长6.94%，甚至与 2024年末相比高出10.64%。

　　内卷带来的第二个连锁反应，是价格战战胜了技术战。

　　为了在价格战中活下去，光伏企业被迫削减不仅关乎未来、更关乎生死的研发投入。

　　以 隆基绿能 为例。隆基前三季度归母净利润亏损34.03亿元，2024年全年更是亏损86.18亿元。

　　巨额亏损之下，隆基被迫进行了光伏史上最严厉的成本削减，裁员幅度甚至接近50%。这不仅是人力的流失，更是技术积累的流失。

　　光伏本质上是一个技术密集型行业。N型技术的迭代、BC技术的量产、钙钛矿的研发，每一项都需要巨额的资金支持。

　　如果全行业都陷入亏损的泥潭，谁还有余力去做新一轮的技术储备和技术突破？

　　反观美国，技术落后于中国的 第一太阳能 （First Solar），在贸易壁垒的保护下，成为了全球市值最大的光伏企业，坐享高额利润。

　　如果中国企业继续在低价泥潭中互搏，导致技术迭代停滞，那么我们辛苦建立的技术代差优势，极有可能在未来3-5年内被国际竞争对手抹平。

　　反内卷，已不再是企业的战术选择，而是中国光伏保卫战的必然要求。

　　03

　　保护中国光伏的竞争优势

　　中国的光伏产业不能因为内卷而坍塌。而要守住这份优势，就必须从根本上改变竞争逻辑。

　　首先，从政策上，国家层面已经出台《光伏制造行业规范公告管理办法》，明确引导企业减少单纯扩大产能的项目。

　　光伏行业不要再为全球市场输送廉价的过剩产能，这是反内卷的政策底线。

　　其次，光伏企业不应再以内卷的出货量排名英雄，而应以“利润、技术壁垒、系统解决方案能力”论成败。

　　值得庆幸的是，面对惨烈的内卷，头部企业并没有坐以待毙。

　　从近期的财报和战略动作来看，中国光伏企业已经开始了实质性的“反内卷”行动：从同质化拼杀，转向差异化与多元化突围。

　　行业目前最通用的做法，是寻找第二增长曲线，储能成为救命稻草。比如：

　　阳光电源 ：凭借储能系统的先发优势，其储能业务营收已超过光伏逆变器，2025年前三季度营收和净利润实现双位数增长，成为行业内少有的赢家。

　　阿特斯 ：作为二线组件厂商，却在2025年上半年实现盈利，秘诀正是毛利率高达31.42%的储能系统业务。

　　天合光能 ：2025年储能出货目标翻番，海外签约订单超10GWh。

　　而隆基，也在11月份官宣收购精控能源正式入局储能，虽然被外界评价为“姗姗来迟”，但也是实质性地迈出了反内卷的脚步。

　　光伏巨头纷纷入局储能，标志着我国的光伏行业已经从单纯的组件价格战，升级为光储一体化解决方案的价值战。

　　跳出单一维度的低价竞争，寻找新的利润增长点，正是反内卷的核心。

　　隆基的亏损与转型，是整个行业的一面镜子。它映照出过去的辉煌与疯狂，也折射出当下的产业阵痛与觉醒。

　　反内卷，不是一句空洞的口号，它是对中国光伏产业链生态的重塑。而目前留给中国光伏企业“换挡”的时间窗口已经不多了。

　　特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。