"最会赚钱的乳企" 天润乳业 交出近十年首份亏损财报，前三季度净利润暴跌147.66%，淘汰1.29万头低产牛成为亏损主因。这家曾凭借疆外市场高速增长跻身行业黑马的新疆乳企，正陷入上游养殖亏损与下游价格战的"双重绞杀"。

　　在生鲜乳供过于求、行业三年累计损失700亿的寒冬期，天润的"断臂"抉择究竟是自救良方，还是被逼无奈的慢性失血？

　　

　　01　　卖牛求生的账究竟该怎么算　　当一家以盈利能力著称的乳企开始主动割肉，整个行业都需要警惕。

　　　　 天润乳业 2025年前三季度亏损1200万元，其中第一季度单季就亏掉7330万元，核心原因正是"处置牛只损失"。这家公司在半年时间内将存栏量从6.48万头砍至5.19万头，1.29万头牛被市场淘汰——这不是简单的资产处置，而是一场关乎企业生死的结构性手术。

　　　　国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利披露的数据令人心惊：2023-2025年，中国奶牛养殖业收入损失累计达700亿元，仅生鲜乳喷粉造成的亏损就高达200亿元。所谓"喷粉"，是将卖不掉的液态奶喷制成奶粉储存，每公斤成本高达3.5元，但市场行情仅2.5元，每喷一吨粉净亏一万元。这种越产越亏的恶性循环，逼得养殖企业不得不将低产奶牛提前送进屠宰场。

　　

　　 天润乳业 董事长在内部研判时直言不讳："牛留着不断产奶，但是又比较低产，过剩产能只能喷粉，后期对经营会带来很多麻烦。"这句话道破了行业残酷真相：在奶源全面过剩的周期底部，每头牛不再是资产，而是负债。淘汰低产牛，看似损失了短期利润，实则是在为高企的饲草料成本、人力成本与库存压力止血。

　　　　但账真的算平了吗？上半年全国乳制品产量同比下滑0.3%，市场价格战却愈演愈烈。天润一面承受卖牛的资产损失，一面还要应对终端售价的不断挤压，这种"两头失血"的困境，让"卖牛求生"的战略效果大打折扣。

　　　　02　　疆外市场溃败　　长距离物流成致命软肋　　真正让 天润乳业 陷入被动的，不是卖牛带来的短期亏损，而是疆外市场高达12.9%的营收下滑。这个曾连续数年保持20%以上增速的增长引擎，在2025年上半年彻底熄火。

　　　　新疆乳企的致命软肋在于物流成本。当产品需要跨越数千公里运输到内地市场时，每一箱奶的运费都是一笔刚性支出。在价格战白热化的当下， 伊利 、蒙牛等巨头可以凭借产地优势和规模效应将价格压到极限，而天润却陷入两难：跟进降价，意味着运费将吞噬本就微薄的利润；不降价，市场份额又会被迅速蚕食。

　　

　　这种"长鞭效应"在2025年格外致命。上半年疆外市场收入降至6.07亿元，而疆内市场虽有3%的增长，但规模仅为7.48亿元。更危险的是，疆外市场占比已跌至43.5%，这意味着天润过去依赖的"走出去"战略正在遭遇根本性挑战。数据显示，2022-2024年，疆外市场增速已从26.93%逐年放缓至9.25%，并在2025年彻底转为负增长。

　　　　打不起，输不起，走不远——这是所有区域性乳企在全国化扩张中都会遇到的瓶颈，但天润的特殊之处在于，它的瓶颈期与行业去产能周期精准撞车。当外部市场收缩、内部成本承压、资产处置亏损三重压力叠加，企业几乎没有喘息空间。

　　　　03　　电商转型与产品矩阵　　能否撑起下半场　　面对困局，天润正在打一套"组合拳"。

　　　　产能端，山东工厂被寄予厚望。这个位于内地的生产基地旨在缩短物流半径，降低疆外市场成本压力。渠道端，新成立的电商子公司已完成京东超市签约，天猫、 抖音 C端供应链搭建，试图通过直达消费者的模式，绕开传统经销体系的价格战泥潭。子品牌佳丽电商更彻底从经销商模式转型直营，这意味着天润正在夺回定价权。

　　　　线下渠道同样在补课。全国近800家专卖店及品牌店构成了体验矩阵，乌鲁木齐市和图木舒克市新增的两家直营店，主打"产品展示+互动体验+休闲购物"模式，试图用场景消费抵御价格战。

　　

　　产品端，"石榴红了""八楼记忆爱了"等低温酸奶新品陆续上市，芭乐口味奶啤试图切入年轻消费群体。这些动作背后是一套清晰的逻辑：通过产品全生命周期监控，优化品相结构，提升单品盈利能力。

　　　　但问题在于，这套组合拳打得够不够快？ 中国奶业协会 数据显示，2025年一季度消费增长乏力与产奶高峰期叠加，二季度奶源过剩压力进一步加剧。行业库存去化仍在进行中，而天润的电商转型和新品培育都需要时间窗口。当巨头发起新一轮价格战，区域性品牌能否靠差异化产品守住阵地，仍是未知数。

　　　　04　　惨烈的去产能样本　　还是行业周期错位的牺牲品　　 天润乳业 的故事，本质上是中国乳业供需错配的一个缩影。

　　　　上游养殖端，三年700亿的行业性亏损正在倒逼产能出清。国家奶牛产业技术体系监测显示，当前奶牛产能适应性调减已取得阶段性成效，养殖亏损程度有所减轻。但这背后是无数企业忍痛割肉的代价，天润1.29万头牛的淘汰只是冰山一角。

　　　　下游消费端，增长乏力的根本原因在于乳制品同质化严重，价格战成为唯一竞争手段。天润在疆外市场的溃败，不仅仅是物流成本问题，更是品牌价值未能支撑溢价的表现。当消费者只为"便宜"买单，区域性品牌的品质故事便难有用武之地。

　　　　更深层的问题在于战略节奏的错位。天润在2023-2024年行业下行周期中仍在扩张产能，导致2025年不得不"急刹车"式淘汰。这种"逆周期"操作的代价，是当期利润表的惨烈数据。董事长所说的"将解决办法前置"，与其说是主动作为，不如说是为之前的误判买单。

　　

　　天润能否"断臂求生"？答案取决于两个维度：一是行业周期何时触底反弹，二是企业转型能否在周期反转前完成。国家奶牛产业技术体系判断，当前奶业发展的积极因素正在积聚，但那更多是就行业整体而言。对于身处最前线、现金流紧绷的区域性乳企，能否熬到天亮，才是终极考验。

　　　　万头牛已经卖了，下一个被摆上货架的，会是什么？