顾家集团 创始人顾江生或许从未料到，在将上市公司控拱手让给 美的 系一年多后，自己会陷入如此困境。

　　11月20日， 顾家家居 发布公告称， 杭州市钱塘区人民法院 已正式受理公司原控股股东 顾家集团 的重整申请。这位曾经的家居行业巨头，因无法清偿到期债务且资产不足以偿还全部债务，不得不走上破产重整之路。

　　而就在 顾家集团 深陷债务危机的同时，由其一手创立却已不再掌控的 顾家家居 ，正展现出截然不同的发展态势。2025年前三季度， 顾家家居 实现营业收入150.1亿元，同比增长8.8%；归母净利润达15.4亿元，同比增长13.2%。

　　图源：公司公告

　　冰火两重天

　　10月15日，杭州德烨嘉俊企业管理有限公司向法院提交重整申请，承认自己无法清偿到期债务且资产不足以偿还全部债务。德烨嘉俊是个陌生的名字，改名之前，其实就是 顾家集团 。

　　这已是 顾家集团 在2025年第二次遭遇股权强制处置。早在今年3月，其持有的1470万股 顾家家居 股份就已被分拆拍卖。更令人瞩目的是，今年7月， 顾家集团 持有的2932万股 顾家家居 股份首次司法拍卖流拍。

　　截至2025年7月4日， 顾家集团 持有 顾家家居 的1.03亿股股票，占公司总股本的12.55%，已全部处于冻结状态。曾经辉煌的家居巨头，如今却落得股权全数冻结的境地，令人唏嘘。

　　与 顾家集团 的困境形成鲜明对比的是， 顾家家居 在新控制人何剑锋的带领下，业绩正逐步回暖。

　　2025年前三季度，公司不仅实现了营收和净利润的双增长，其毛利率也提升至32.4%，同比增加0.5个百分点。更值得关注的是，公司的管理费用率和销售费用率分别下降至1.6%和15.6%，显示出经营效率的提升。

　　分业务板块看，2025年上半年，公司沙发产品收入达56.67亿元，同比增长14.68%，毛利率提升1.02个百分点至36.05%。卧室产品收入16.93亿元，同比增长10.37%，毛利率大幅提升2.46个百分点至42.81%。

　　区域表现方面，2025年上半年境内收入52.25亿元，同比增长10.65%；境外收入42.58亿元，同比增长9.55%，呈现出内外市场均衡发展的良好态势。

　　激进扩张的代价

　　顾家集团 今日的困境，早在数年前就已埋下伏笔。

　　2018年，在创始人顾江生的带领下， 顾家家居 开启了激进的扩张之路。当年，公司斥资约30亿元，接连收购了纳图兹贸易（上海）、德国“ROLFBENZ”、玺堡家居等多家企业。

　　这些高溢价并购虽然推动了 顾家家居 市场规模的跨越式增长，但也带来了沉重的财务负担。 顾家家居 的商誉在短短半年内从0.65亿元飙升至8.33亿元。

　　同时，频繁的并购活动及可转债发行等资本运作，也导致公司负债总额显著增加。2018年末， 顾家家居 资产负债率高达52.28%，同比上升13.65个百分点。

　　部分收购项目业绩不及预期，如2018年以4.24亿元收购的玺堡家居，经营表现远低于预期，导致 顾家家居 计提高额商誉减值，利润增长承压。

　　随着 顾家集团 债务问题日益严重，顾氏家族不得不放弃对 顾家家居 的控制权。

　　2023年11月，顾江生及其父母转让29.42%股份给何剑锋控制的 盈峰睿和 。2024年1月，交易完成， 盈峰睿和 成为新控股股东，何剑锋成为实际控制人。

　　2024年9月，顾江生辞去董事长职务，标志着顾氏家族彻底退出权力中心。新任董事长邝广雄是 美的 系老将，曾担任 盈峰集团 副总裁。今年5月后，随着 盈峰睿和 及其一致行动人对 顾家家居 的再度增持，何剑锋对公司的控制权也彻底稳固。

　　茫然的未来

　　在何剑锋的带领下， 顾家家居 正积极推进新的战略布局。

　　比如，智能家居市场的投入。公司在今年发布了定增，募资了接近20亿元，主要就是用于家居产品生产线智能化技改、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发等项目。如此大规模的定增被何剑锋一方吃下，可以看出 美的 系对智能家居的态度有多乐观了。

　　在国际化布局方面，公司2025年9月公告拟在印尼投资11.24亿元建设海外生产基地，总体建设周期计划为4年。该项目预计在全部建成后的3年内达纲，达纲时预计实现年营业收入约25.20亿元。

　　从2016年 顾家家居 上市时顾江生喊出“世界有宜家，中国有顾家”的雄心，到如今 顾家集团 破产重整、 顾家家居 易主，不过短短九年时间。 顾家集团 的兴衰，更迭得太快，结局也足以令人扼腕叹息。

　　尽管 顾家家居 在何剑锋领导下业绩有所回暖，但仍面临不少挑战。

　　家居行业无法规避的与房地产行业高度挂钩，随着房地产行业的持续下行，需求萎缩下反转遥遥无期，家居行业也很难独善其身，公司的增长想要重回正轨，需要付出的努力可能比想象中更大。加上内需行业门槛有限，竞争仍在持续加剧， 美的 带领下的 顾家家居 能否真正实现可持续发展，仍需时间检验。