2025年10月18日至21日，第三届中国钢管产业大会暨产业链供需对接会在聊城成功举办。会议期间，中钢网资讯研究院主办的“2025四季度钢铁行情走势展望”分论坛引发行业关注。中钢网高级分析师李月丽应邀出席并作主旨演讲，就四季度钢材市场走势、供需格局与投资策略进行了深度剖析。

　　她认为，今年钢价低点已经出现，四季度不用过度悲观，3000元以下的钢价要敢于补货，还有一波赚钱的机会，焦煤仍然是黑色系“龙头”品种。

　　一、前三季度回顾：供需双增，出口表现亮眼

　　李月丽在分析中指出，2025年前三季度钢材价格呈现“倒N字形”走势：1-6月持续下跌，6-7月迎来反弹，8月后再次快速下行。这一走势与关税政策调整、反内卷政策推进密切相关。

　　无缝管市场呈现“供需双增”特征：产量达到近几年高位且保持增长态势；厂内库存同比下降，社会库存处于近四年偏低水平，近期小幅回升反映需求增长；日度成交数据持续改善并超过去年同期水平。

　　出口表现尤为突出，成为拉动行业增长的重要引擎。今年1–8月，无缝管出口量已达452万吨，预计全年将突破580万吨，超过去年570万吨的水平。自2022年以来，无缝管出口占比持续攀升，至2024年已达19%，显示出中国钢管在国际市场上的竞争力不断增强。

　　企业盈利方面亦迎来显著修复。黑色金属压延行业已逐步走出去年亏损341亿元、盈利钢厂比例一度跌至1.3%的低谷。其中，管材企业表现尤为亮眼：友发钢管上半年净利润实现160%的大幅增长，华菱钢铁等特钢企业利润水平也同步提升，反映出行业整体经营质量正在改善。

　　二、四季度逻辑：政策与供需的博弈

　　李月丽认为，四季度市场交易将围绕两大核心逻辑展开：国内反内卷政策的深化与全球降息周期的开启。

　　她特别指出，当前市场的结构性分化：A股、贵金属、有色金属已创出新高，而黑色系仍处于底部区域。

　　这种分化的背后，是产业端面临的双重压力：一是粗钢压减进度缓慢，年初预期的5000万吨减产目标，前8月仅完成1900万吨；二是产业套保参与度显著提升，国央企及各类企业普遍采用期货工具对冲风险。

　　需求结构方面，地产数据持续下行继续拖累建材类需求，尽管制造业投资保持增长，但其增量尚难以完全对冲建材需求的收缩。目前卷板类库存已攀升至三年高位，多数钢厂在盈亏平衡线附近挣扎，部分企业已陷入亏损区间。

　　三、焦煤市场：四季度最具上涨潜力的品种

　　在李月丽看来，焦煤有望成为四季度黑色系中“最亮眼的品种”。基本面数据显示，原煤与焦炭库存自6、7月见顶后持续去化，“双焦”品种基本面压力相对有限。

　　三大因素支撑焦煤价格走强：反内卷政策持续推进；安全检查力度加大；严查煤矿超产行为。

　　她预计，11–12月即将展开的新一轮安全检查将进一步收紧供给，四季度焦煤价格有望突破前高，冲击1400元/吨关口。

　　四、投资策略：把握政策底，构建金字塔式库存

　　基于对四季度市场的综合判断，李月丽提出以下投资建议：

　　价格定位与政策底识别：螺纹钢2900元/吨已成为年内重要低位，3000元/吨以下政策托底意图明显；2024–2025年期间，每当价格接近3000元关口，均出现政策引导下的企稳反弹；四季度最佳补库窗口预计出现在10月末至11月上旬。

　　操作策略与风控要点：3000元/吨以下视为战略性布局区间，建议积极建仓；价格上行至3200元/吨以上可逐步兑现利润，3300元/吨以上应进一步降低库存；可将3000元/吨以下的采购视作“提前冬储”，锁定低成本资源。

　　她特别强调，尽管市场对价格下破3000元后继续下探存有担忧，但结合宏观政策与产业基本面判断，该价位附近已具备较高的配置价值。

　　五、库存管理：金字塔结构优化经营收益

　　李月丽进一步阐释了金字塔式库存管理策略：在价格低位阶段加大采购力度，构建宽厚基底；中价位区间适度控制拿货节奏；当价格升至高位、市场情绪趋于亢奋时，应果断去库存。

　　“这种策略要求克服贪婪心理，”她表示，“在别人恐惧时敢于进场，在别人疯狂时及时离场，这样才能获取稳定的价差收益。”

　　她透露，有团队已开始四季度第一批采购，钢坯参考价位在2850-2900元区间，预计后续仍有150-200元的现货利润空间。

　　通过系统分析和具体策略分享，李月丽为参会企业提供了清晰的四季度经营思路，其“谨慎乐观、精准布局”的观点得到了与会企业的广泛认同。