在2025年中期银行业绩披露季，11家全国性股份制商业银行中仅3家实现营收与净利润双增长，渤海银行便是其中之一。看似亮眼的业绩答卷，却未能赢得资本市场的认可，其港股股价在半年报披露后波动下跌，即便后续有所回升，市场信心依旧疲软。透过业绩增长的表象，该行对公业务增长乏力、金融市场业务增收不增利的隐忧逐渐显现，长期成长性存疑。

　　从业绩数据来看，渤海银行上半年营收142.15亿元、净利润38.3亿元，同比分别增长8.14%和3.61%，相较于2024年扭转业绩下滑趋势，今年增幅进一步扩大。但这样的增长态势，在资本市场面前却显得苍白无力。8月29日半年报披露后，其港股股价一路走低，9月4日收盘跌至0.98港元/股，虽然后续三个交易日回升至1.1港元/股，较披露日开盘价仅增长5.77%。连续三年未进行现金分红，叠加业务板块潜藏的风险，让投资者对其未来发展保持谨慎态度。

　　对公业务作为渤海银行的核心板块，近年来一直在推进"行业银行、专业银行、生态银行"转型，聚焦新能源、生物医药等十大行业信贷投放，发力交易银行与投资银行业务。然而，转型并未带来显著的业绩突破。上半年，该行公司业务分部营收81.05亿元，同比仅增0.93%；税前利润37.4亿元，同比微增0.08%，近乎停滞的增长态势与转型投入不相匹配。

　　利润增长乏力的背后，是资产减值损失的大幅攀升。上半年，公司业务分部资产减值损失达22.89亿元，同比增加25.7%，不良资产压力持续释放。截至二季度末，该行对公不良率从年初的1.11%升至1.12%，信贷资产质量下行直接侵蚀了盈利空间。与此同时，作为利息收入重要来源的贷款业务表现疲软，上半年贷款日均余额8993.8亿元，同比减少1.61%，平均收益率3.95%，同比下降53个基点。拆出资金日均余额也同步下滑，更多资金被迫投向低收益资产，导致利息净收入同比减少0.43%，延续了过去四年的下行趋势。

　　零售业务的持续收缩，也对整体信贷规模造成冲击。为化解此前个人消费贷野蛮增长带来的风险，渤海银行自2020年起持续压降消费贷规模，截至2024年末，个人消费贷余额从峰值时的超千亿元降至不足400亿元，不良率却高达12.37%。2025年上半年，压降趋势仍在延续，二季度末个贷余额2152.24亿元，较年初减少3.06%，其中消费贷余额340.29亿元，较年初减少9.29%。零售信贷规模的收缩，使得个贷平均收益率大幅下降134个基点至3.63%，远低于对公贷款4.28%的平均收益率，进一步削弱了利息收入贡献。

　　值得注意的是，支撑渤海银行营收增长的金融市场业务，陷入了"增收不增利"的怪圈。上半年，该行金融市场业务分部营收41.93亿元，同比激增73.7%，金融投资收益同比增长63.16%至48.36亿元，成为非息收入增长的核心动力，推动非息收入同比增加21.81%。但与之形成鲜明对比的是，该业务分部营业利润17.87亿元，同比略降0.06%，盈利增长陷入停滞。

　　深究背后原因，高昂的支出成本成为盈利的"吞噬者"。上半年，金融市场业务分部营业支出10.06亿元，同比增加142.41%；资产减值损失14亿元，同比暴增563.51%。尽管该业务依托总行资金运营中心开展，259人的团队规模在三大业务分部中最小，人力与行政支出占比有限，但高频次的债券交易、大规模的资产配置，推高了手续费、衍生品对冲费及市场流动性成本。同时，信托及资管计划等金融资产信用风险持续上升，截至二季度末，纳入第三阶段的金融投资资产余额375.19亿元，较年初增加38.91亿元，信用风险敞口扩大，迫使该行加大减值计提力度，进一步挤压盈利空间。

　　虽然渤海银行零售业务分部亏损有所收窄，上半年税前利润-3.48亿元，较去年同期的-7.09亿元有所改善，但核心的对公业务与金融市场业务均暴露出明显的经营短板。对公业务转型成效未达预期，利润增长近乎停滞且资产质量承压；金融市场业务虽拉动营收增长，却因成本高企和风险计提导致盈利下滑。在银行业整体面临低息差压力的背景下，渤海银行若不能解决核心业务的盈利增长问题，改善资产质量，其短期的业绩"双增"恐难以持续，也难以真正赢得资本市场的信任。对于投资者而言，渤海银行当前的业绩表现，更像是一场缺乏坚实基础的"增长幻象"，未来发展仍需持续观察。