【正文】

　　本文聚焦刚刚在体量上跃居至城商行首位的江苏银行。

　　一、前言：江苏银行今年上半年规模增速表现惊人（总资产较年初大幅增长21.16%）

　　（一）今年上半年，江苏银行总资产、存款和金融投资增速分别高达21.16%、19.86%和23.38%，均位居全部57家上市银行首位，远远超过排名第二的重庆银行（14.79%、14.77%和16.32%）；贷款增速高达16.38%，仅次于西安银行的22.75%；存款增速高达19.86%。

　　（二）今年上半年，江苏银行营收、利差收入收入、归母净利润和拨备前利润同比增速分别为7.78%、19.1%、8.05%和7.89%，分别位居全部57家上市银行第11位、第3位、第12位和第15位。

　　可以看出，今年上半年，江苏银行在规模指标上的表现要远远好于业绩指标。

　　二、什么力量支撑了江苏银行的高增长？

　　规模的增长需要靠资产负债两端来推动，故这里从江苏银行的资产负债表入手。其中的关键点在于，找到增速超过总资产增速的资产负债科目。

　　（一）同业与投资业务是最主要的推动力

　　1、今年上半年，江苏银行的金融投资、同业资产较年初分别增长23.38%和41.95%，高于总资产和贷款（21.16%和16.38%）。故资产端基本可认为金融投资与同业资产是推动力量。

　　2、今年上半年，江苏银行的同业负债和应付付债券较年初分别增长32.28%和22.12%，高于总资产和存款（21.16%和19.86%），故负债端基本可认为广义同业负债是推动力量。

　　以上数据可以向我们呈现一个很简单的结论，即同业与投资业务是江苏银行今年上半年规模大幅增长的最主要推动力量。

　　（二）存贷款的支撑力量亦很强：尤以公司贷款最为明显

　　在同业与投资业务增长较快的情况下，江苏银行的存款与贷款增速（分别为19.86%和16.38%）虽然低于总资产增速，但绝对数值仍明显高于同业平均水平，故存贷款是江苏银行今年上半年规模大幅增长的最主要支撑力量。

　　1、今年上半年，江苏银行的零售贷款、公司贷款与票据贴现较年初分别增长3.07%、23.30%和6.82%。显然，零售贷款与票据贴现业务增长均比较乏力，说明江苏银行16.38%的贷款增长主要由对公端带动。

　　2、今年上半年，江苏银行的零售存款与公司存存款较年初分别分别增长15.25%和22.2%，表现均不俗，说明江苏银行的客户负债端增长情况要普遍好于客户贷款端。

　　三、进一步拆解

　　上面的分析只是从资产负债表上着手，接下来我们尝试进一步拆解江苏银行的增长动力。

　　（一）区域维度：总行、省外4家分行、资金端的表现要明显好于省内分行

　　1、从江苏银行公布的各机构总资产数据来看，今年上半年，江苏银行总行、省内分行、省外5家分行及资金营运中心的总资产余额分别为9281亿元、19576亿元、6245亿元和10521亿元，较年初分别净增1989亿元、2495亿元、1267亿元和2157亿元，增速分别为27.28%、14.61%、25.45%和25.8%。由此基本可以认为，江苏银行总行、省外分行及资金营运中心是其今年上半年规模大幅增长的最主要推动力量。

　　2、江苏省内13家分行的总资产增速均小于江苏银行整体的总资产增速（21.16%），而其上海分行、深圳分行、北京分行和杭州分行的总资产增速则分别高达23.47%、27.03%、16.19%和28.09%，故上海分行、深圳分行、杭州分行以及今年刚开业的宁波分行是江苏银行省外分行的最主要贡献力量。

　　3、实际上江苏银行的贷款区域分布也能印证上述结论。截至今年6月底，江苏银行位于江苏地区、长三角地区（不含江苏）、大湾区地地区和京津冀地区的贷款余额较年初分别增长13.19%、38.81%、32.5%和23.54%。可以看出，江苏省外的贷款余额同比增速均明显高于21.16%的总资产增速和16.38%的贷款增速。

　　（二）行业分布：基础设施、城投业务可能是江苏银行规模大幅增长的发力点

　　前面已经指出，今年上半年江苏银行的零售贷款与票据贴现增长情况并不理想，对公贷款是其重要力点。如果进一步从贷款的行业分布来看，城投类业务可能是江苏银行对公贷款的主要投放领域。例如，今年上半年，江苏银行在租赁和商务服务业、交通运输仓储邮政业、水利环境和公共设施管理业、电力热力燃气及水生产和和供应业等基础设施、城投为主要领域的贷款余额较年初分别增长33.59%、41.82%、22.14%和63.7%，明显高于制造业贷款（18.9%）、建筑业贷款（19.38%）、批发零售业贷款（17.62%）和房地产业贷款贷款（-4.97%）。

　　四、结语

　　（一）上面的分析告诉我们，今年上半年江苏银行在规模上的惊奇表现主要得益于同业与投资类业务的推动，区域和机构上主要靠非省内分行推动，行业上主要靠城投类业务。

　　（二）从笔者对江苏银行的了解来看，其对特殊位置和位次应是比较在意的，如其总资产在2019年与2023年分别迈过2万亿和3万亿大关、2022年一季度在体量上超过上海银行跃居至城商行第2以及于2025年一季度在体量上超过北京银行跃居至城商行第1等。

　　（三）如果拉长时间来看，江苏银行在扩表上的执着可能已经持续较长时间，且主要靠同业与投资类业务推动。例如，江苏银行的金融投资占其总资产的比例自2022年以来开始连续上升（由2021年底的35.06%升至2025年6月底的39.33%）、广义同业负债占其总资产的比例则自2024年以来连续上升（由2023年底的27.37%上升至2025年6月底的32.84%）、同业资产占其总资产的比例自2023年以来连续上升（由2022年底的3.97%升至2025年6月底的5.93%），而贷款和存款占其总资产的比例则总体趋于下降。

　　也就是说，同业与投资类业务在近年江苏银行的扩表进程中扮演着非常重要的角色，其规模增速超过了其正常的存贷款增速水平，即江苏银行的扩表是刻意或“蓄谋已久”的，只是过去几年没人留意或者说今年上半年太猛罢了。

　　（四）虽然扩表步伐较快，但业绩指标并没有跟上，息差空间仍在收窄，说明江苏银行近些年的发展思路重在“以量补价”和抢占“市场份额”，并在城投类业务等方面可能放宽了约束（如其对待城投类业务的认知可能更加理性）。目前看，这种思路的效果是明显的。

　　（五）江苏银行的区位优势和获得的政策支持也在一定程度上支撑了其扩表步伐，如近年江浙沪地区的经济发展质量在全国处于领先位置（好于珠三角）、其省外宁波分行的开业在目前的监管环境下显然也是不可思议的。