透过国有文旅集团业绩看文旅市场行情和趋势。

　　本文汇总了77家重点国有文旅集团的2025年上半年业绩情况，透过国有文旅集团业绩看文旅市场行情和趋势。

　　先对本文选取数据做一些说明。国有文旅集团不是上市公司，并非所有国有文旅集团都对外披露财务报告，只有发债融资的集团公布财务报告，这部分涵盖了大多数实力强、规模大的国有文旅集团。

　　营收榜

　　77家重点国有文旅集团中，中国旅游集团营收最高，419亿元，主要营收来自免税店业务和旅行社业务，旗下有上市公司中国中免、香港中旅。

　　湖北文化旅游集团、甘肃省公路航空旅游投资集团分别以330亿元、293亿元的营收，位列营收榜二三名。

　　营收榜前十名中还有北京首都旅游集团、华侨城集团、锦江国际集团。这三家企业旗下分别有上市公司首旅酒店、华侨城A、锦江酒店等，北京首都旅游集团还有全聚德、王府井等上市公司，华侨城集团还有上市公司云南旅游、华侨城亚洲。一些人容易混淆“集团”和“上市公司”的关系，实际上集团财报包含上市公司业绩，也包含非上市板块，集团财报最能反映其整体经营情况。

　　营收榜前十名中还有上海迪士尼乐园的投资方上海申迪集团，上半年营收70亿元，净利润8.37亿元。上海申迪集团除了上海迪士尼乐园外，还有上海野生动物园，以及上海国际旅游度假区内的酒店、商业、房地产等业务。

　　上海申迪集团上半年70亿营收中有多少是上海迪士尼乐园的贡献？上海申迪集团并未披露。知酷文旅按照往年营收比例测算，大约有60亿元来自迪士尼乐园。

　　值得注意的是，当前大火的开封万岁山武侠城，属于榜单中42名的开封市文化旅游股份有限公司，该公司上半年营收6.99亿元，同比增长130%，营收大多数来自万岁山武侠城。

　　同样在网络上大火的南京红山森林动物园，属于营收榜第19名南京旅游集团。

　　营收增速榜

　　知酷文旅选取了营收前20的国有文旅集团，分析其2025上半年营收变化情况。其中有10家营收增长，10家营收下滑。

　　其中，陕西文化产业投资控股集团营收同比增长49.19%，是营收20强中增速最高的企业。陕文投也是网红旅游项目“长安十二时辰”的投资方，2024年该项目实现总收入2.3亿元，客流量155万人次，收入同比增长27.8%。

　　湖北文化旅游集团也取得了不错的增速，增长29%。湖北文化旅游集团旗下景区多达44家，其中5A景区就有7家，4A景区19家，是旅游业当之无愧的巨无霸。旗下著名景区有恩施大峡谷、武当山、襄阳古隆中、神农架滑雪场、宜昌清江画廊等，还有46家宾馆酒店。

　　不过湖北文化旅游集团上半年能取得330亿元的超高营收，位列国有文旅集团营收榜第二名，并不是旅游产业的贡献，主要来自商贸板块，包括钢铁、煤炭、肉类、汽车等。商贸板块对其营收贡献常年在80%以上。

　　一些国有文旅集团不以旅游为主业，是经常被诟病的一个现象。但也应该看到，这种现场正在逐步改善。国有文旅集团在组建之初，往往合并了大量交通、能源、商贸批发、房地产、金融等资产，旅游业务占比过小。近几年，国有文旅集团逐步剥离非核心主业，做大做强旅游主业，正取得明显的成效。例如，湖北文化旅游集团2022年剥离了粮油批发业务，替换成与旅游业关联更密切的时尚零售业务，售卖美妆香化、箱包首饰等。

　　营收下滑较大的是西安曲江文化控股和华侨城集团，分别下滑57.99%、40.31%。华侨城集团下滑的主要原因是剥离了康佳集团，以彩电和半导体为主业的康佳集团于2025年4月从华侨城划拨给了华润集团，此外还有房地产市场下滑的影响。西安曲江文化控股同样是因为资产剥离、出售，和房地产市场下滑。

　　值得注意的是，上海申迪集团上半年营收也下降了7.63%，这意味着上海迪士尼乐园也可能营收下滑。2024年11月，华特迪士尼CEO鲍勃·伊格尔就曾在财报电话会议中指出，上海市场的消费疲软是导致乐园业务营收及利润下降的因素之一。

　　净利润榜

　　净利润方面，有48家净利润为正，29家亏损。其中，中国旅游集团、甘肃省公路航空旅游投资集团、上海申迪集团净利润最多，分别为20.73亿元、8.93亿元、8.37亿元。

　　中国旅游集团的盈利主要靠免税店，上海申迪集团靠上海迪士尼乐园。甘肃公路航空旅游投资集团主要靠公路和机场投资和运营，不过其在旅游领域的实力也不容小觑，其整合了甘肃区域十多座景区，包括张掖丹霞、崆峒山2座5A级景区，4座4A级景区，以及酒店、露营地、旅游客运、旅行社、会展等多种旅游业态。

　　亏损最多的企业是华侨城集团亏损45.94亿元，西安曲江文化控股亏损16.94亿元，亏损原因如上文分析。

　　除上述提到的几家企业外，绝大多数国有文旅集团处于微利和微亏的状态。

　　综合营收榜、营收增速榜、净利润榜三个榜单的表现来看，当前文旅市场依然处于相对疲软的状态，多数文旅集团面临营收增长乏力、市场竞争加剧的局面。

　　事实上，当前国有文旅集团最大的困境是，缺乏可投资的文旅好项目。国有文旅集团有的是钱，有的是投融资能力。然而，文旅投资要算投资回报率，当前文旅市场上的好产品、好模式少之又少，缺乏投资回报模型清晰、稳健、可预期的投资项目。在这种情况下，国有文旅集团有力使不出，也难以实现规模化的业绩增长和资产增值。

　　如何解决这个问题？知酷文旅认为，一方面，有待文旅市场的回暖；另一方面，需要文旅人勇于创新，研发更多、更好玩的文旅项目，如上述提到的万岁山武侠城、长安十二时辰、南京红山森林动物园等。只有文旅好项目、创新项目不断涌现，国有文旅集团才有投资文旅产业的机会，才能激活文旅市场繁荣。