2025年7月1日，中国平安与中广核风电有限公司就中广核汕尾甲子、惠州港口海上风电项目的深入合作在广东完成签约。该项目是国内保险资金首次直接股权投资海上风电项目。推而广之，险资在新能源领域如何找到相关业务机会？“耐心资本”如何平衡相关风险与收益，积极有效适配新能源发展所需？长期资金又该如何选择新能源领域的投资标的？本刊就以上话题对平安信托有限责任公司副总经理李宇航进行了专访。

　　2024年9月印发的《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。2024年12月召开的中央经济工作会议指出，必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力。

　　能源变革是生产力进步的战略先导，新能源是新质生产力的重要构成。随着“双碳”目标的推进和新能源行业的快速发展，新能源电站已然成为一片热土。与此同时，通过政策引导和市场机制，将短期资金转化为长期资本，蓄势待发的险资也开始了对新能源电站建设的积极探索。

　　“险资的投入能够有效推动新能源电站的建设与发展，实现经济效益与社会效益的双赢。保险资金的自信与勇气，源自与新能源高度匹配的独特优势。”平安信托有限责任公司副总经理李宇航指出。事实上，平安信托作为平安集团旗下重要的非资本市场投资和资产管理平台，为险资提供长久期、稳定收益的资产，助力险资大类资产配置，是其肩负的重要使命之一。

　　险资与新能源：“双向匹配”促成合作

　　《当代金融家》：据了解，2025年7月1日，中国平安与中广核风电有限公司就中广核汕尾甲子、惠州港口海上风电项目的深入合作在广东完成签约。请您简略介绍此次项目。

　　李宇航：稍早以前，中国平安以37.26亿元成功中标中广核汕尾新能源有限公司和中广核新能源（惠州）有限公司两个公司的部分股权，底层资产为汕尾甲子、惠州港口2个海上风电电站，合计装机容量1.9GW，分别为粤东地区和粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目。项目投运至今运行稳定，预期收益良好。

　　该项目是国内保险资金首次直接股权投资海上风电项目，由中国平安人寿保险股份有限公司直接投资，平安信托提供咨询服务。

　　该项目的成功投资，将助力中广核风电形成存量资产和新增投资的良性循环，支持广东省能源结构改善升级，切实提高服务实体经济质效。同时，这也是中国平安积极贯彻落实中央金融工作会议精神，扎实做好绿色金融大文章，以耐心资本助力国家能源安全战略的有力体现。

　　《当代金融家》：该项目能否看作是中国平安首次进入新能源赛道？平安在新能源领域的历史积累如何？

　　李宇航：其实平安介入新能源电站权益类投资最早可以追溯至十几年前，遵循保监会鼓励保险资金间接投资基础设施项目的相关指引，2011年平安就股权投资了在内蒙古达茂旗和山西平鲁的陆上风电项目。

　　此后十几年内，平安一直关注新能源领域，积累行业经验数据，多年深耕，使得平安在新能源电站股权投资领域建立了深厚的专业能力和人才储备，构建起了平安特有的认知“护城河”。

　　对新能源电站的股权投资，有助于推动清洁能源发展转型及国家“双碳”目标达成，符合ESG投资战略。在中国平安历年的《可持续发展报告》中均明确将ESG因素纳入集团保险资金投资决策全流程。作为金融行业的重要力量，平安坚持可持续发展理念，做责任投资的践行者，支持新能源领域的投资发展责无旁贷。

　　《当代金融家》：此次平安人寿投资新能源电站的机遇和考量是什么？险资和新能源电站在哪些方面的匹配度较高？

　　李宇航：近年来，随着“双碳”目标的推进和新能源行业的快速发展，新能源领域的投资已然成为一片热土。新能源电站是险资前瞻性布局的重要方向，把握这一历史机遇，将其纳入资产配置版图，关乎保险公司长远发展与竞争力提升。

　　新能源电站在以下六个方面的属性与险资的匹配度较高：市场体量大；投资久期长；收益稳定波动小；管理经验成熟，成本稳定可预测；审批流程完善，合规风险低；符合险资ESG战略。

　　通过将险资运用于与国计民生相关的新基建领域，一方面可以为保单持有人提供稳定回报，让保单持有人共享国家发展的红利，同时也可解决新能源业务发展所需的资金问题。

　　近期，低利率环境叠加“刚兑”理财的退潮，分红型产品迎来热销。它精准匹配了当前消费者、保险公司与市场环境的深层需求，被视为未来寿险业务的主要增长点。分红险的收益依赖底层资产的利润分配，而新能源电站的长久期、稳定现金流恰好可满足分红险的投资要求。

　　历史性机遇：服务国家能源安全战略

　　《当代金融家》：党的十八大以来，中国的能源发展进入新时代。习近平总书记提出“四个革命、一个合作”能源安全新战略，为新时代中国能源发展指明了方向。您如何看待本次投资和国家能源安全战略之间的关系？

　　李宇航：本次投资是金融资本服务国家能源安全战略的典型实践，平安通过市场化方式有力支撑了国家能源转型和自主可控的目标。

　　首先，能源安全关系国家经济社会发展全局。为了提升能源安全领域的主动权，需要立足我国能源资源禀赋，逐步推进化石能源有序减少，大力发展可再生能源，从而降低对外能源依赖，提升资源自主可控性。

　　其次，人工智能时代背景下，能源安全战略更深的内涵是：数字经济底层资源竞争的核心：算力，其发展高度依赖电力资源的支撑。人工智能时代国力的竞争，是算力的竞争，但归根结底是电力的竞争。新能源的技术突破及自主可控直接决定了算力竞争的上限，是国家能源安全战略中“技术创新”的核心方向。

　　最后，绿色环保不仅是能源安全战略的重要组成部分，更是其时代内涵的延伸与升级。传统能源安全聚焦于“供应稳定、数量充足、价格可控”，而现代能源安全已扩展至“环境可持续性”这一关键维度。因此，绿色环保本质上是能源安全的“底线要求”与“长期保障”，而发展新能源则是实现这一目标的核心路径。

　　《当代金融家》：2024年9月印发的《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，要发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。这给险资配置新能源电站资产带来了怎样的历史性机遇？

　　李宇航：新能源电站的设计寿命通常为2025年。适度配置新能源电站股权资产可有效提升险资的资产久期，缩小资产负债久期缺口，防范资产负债久期错配的风险，符合险资“耐心资本”的定位。

　　同时，新能源电站属于典型的“现金牛”，同一区域的风光资源在不同季节存在波动，但从长期来看，年际稳定性强，这也与险资追求稳定的诉求相契合。

　　长期来看，险资在新能源领域的定位将逐渐从“资金供给者”转变为“生态共建者”，通过长期持有、风险共担、能力赋能，将耐心资本转化为新能源产业的“稳定器”和“加速器”。这种模式不仅可实现资产负债久期匹配的商业目标，更能真正做到资金、资本、资产三者的良性循环，真正体现险资作为耐心资本的社会价值。

　　《当代金融家》：平安信托在本次交易中的角色是什么，作为金融机构，平安信托是基于什么考虑，如此深入地涉足实体领域的投资？

　　李宇航：本次交易中，平安信托为平安人寿的投资提供咨询服务。平安信托，作为平安集团旗下重要的非资本市场投资和资产管理平台，肩负着为险资提供长久期、稳定收益的资产，助力险资大类资产配置的重要使命。

　　历史上，在基建投资方面，除前面提到的在2011年就已涉足的新能源领域外，平安信托还一直专注于高速公路、高速铁路、水务环保等民生基建领域，为国家基础设施建设补短板、惠民生，同时以长期、稳定的现金流回报，支持保险资金的配置需要。

　　目前，平安信托正聚焦“新能源、新基建、新生活”重点业态，紧跟产业趋势，探索新型模式，重点服务平安集团保险资金，为内外部机构资金提供收益稳定、风险适配的资产和金融产品，夯实险资大类资产配置。

　　“耐心资本”新风口：平衡风险及收益是长期之道

　　《当代金融家》：保险资金长期以来无论投研还是实务更加适应在收益稳定的固收领域。而股权投资新能源，风险及收益特征均与固收不同，险资如何才能更高效地进行新能源领域的股权投资？

　　李宇航：的确。虽然在目前低利率、高波动的市场环境，权益类资产是提升保险公司投资收益的优质资产选择，但股权投资的专业门槛很高。以新能源行业为例，需要对电力供需发展趋势、电改、技术革新等领域进行充分的了解，并形成完善的行业认知和投资框架，构建“认知护城河”，才能把握转型升级过程中的投资机会。

　　过去保险公司投研能力主要集中在固收领域，在权益类领域的投研能力也主要集中在股票投资上，对于非资本市场的投研能力和人才储备不足，较难深入开展在该领域的投资。因此，建议引入有行业投资经验和认知的专业资管机构助力投资。

　　此外，保险公司也可更积极地与行业专家交流，深化对电力市场化改革、电力消纳等关键变量的理解，使得估值假设更加贴近市场实际，以此提升估值模型的精准度和实用性，进一步促进投资决策的科学性。

　　同时，平安的探索和实践证明：与行业龙头紧密合作，借助其丰富的市场经验、深刻的行业认知、成熟的运营管理能力，进行新能源电站投资，并将电站委托其开展日常管理，而险资专注重大风险，对险资而言是切实可行的投资路径。

　　《当代金融家》：经济发展进入新常态，无风险利率持续下行，当下的金融市场正在面临低利率与高波动并存的复杂局面。您认为对于险资而言，当下是不是配置诸如新能源电站在内的权益资产的合适时点？

　　李宇航：在新的市场形势和新监管要求下，险资投资面临的环境更加复杂。而新能源电站恰恰为险资提供了战略性历史机遇，当下正是获取此类优质权益资产的最佳时点。

　　近10年来，我国险资资金运用规模保持较快增长，规模扩大为发挥长期资金优势奠定了基础。2013—2024年，险资运用规模从7.68万亿元增长至33.26万亿元，持续保持两位数增长。但当前，保险资金在投资端正面临严峻挑战。利率中枢持续下行、非标债权资产收益走低，使得投资收益难以覆盖负债成本，行业利差损风险逐渐浮现。其中，资产负债久期严重不匹配成为深层次原因，久期缺口扩大不仅束缚了险资投资的灵活性，更增加了风险管理的复杂性。而新能源电站的投资久期显著优于固收类资产，因此，适度增配以新能源电站为代表的权益资产，将成为化解久期不匹配问题的重要途径。

　　其次，2023年1月1日，上市险企全面实施IFRS9新会计准则，资本市场变动导致的金融资产公允价值变动对险企利润表的影响变大。参股新能源电站在险企财报中可计入长期股权投资，每年可按持股比例确认被投企业的利润，因此可与FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）投资一同作为压舱石，平抑险资的利润表波动。

　　如前所述，随着资管新规后银行理财打破刚兑、存款利率持续下行、货币基金收益走低，传统理财工具吸引力大幅下降，分红型产品近期受到热捧。而新能源电站可以提供的长期、稳定、可预期的现金流，恰好可满足分红型产品的现金流要求。需要特别关注的是，随着绿色价值在电价中的逐渐体现，新能源电站收益特征趋向于“向下有底、上有弹性”，恰好与分红险“保证收益+浮动红利”的设计逻辑高度匹配。

　　《当代金融家》：您前面从宏观角度分析了险资与新能源领域的适配性，那从微观角度而言，我们知道近些年市场上出现了较多新能源电站的投资标的，您认为应该如何具体选择新能源领域的投资标的？

　　李宇航：必须明确的一点是，这个行业并不是“遍地黄金”，需要认真筛选和甄别。特别是在电力市场化改革的大背景下，政策仍在持续演进，险资应当正确认知新能源电站的收益特性，有取有舍，追求确定性优势。

　　首先，新能源发电具有随机性、间歇性、波动性的特点，需要火电和储能等灵活性资源来承担削峰填谷的职能，因此，灵活性资源丰富、电力调节能力较强的区域也将成为新形势下新能源投资的优选区域。例如，广东省电源装机以火电为主，火电装机占比接近60%，灵活性资源丰富，整体调节能力较强，省内新能源基本无限电情况，这也是平安将广东作为投资的优选区域，最终选择中广核风电海上风电项目的主要原因。

　　其次，投资时要充分关注各地电改相关政策和交易规则。2025年1月，国家发展改革委和能源局联合印发136号文，明确：①新能源项目原则上全部入市；②建立可持续发展价格结算机制；③以2025年6月1日为节点，区分存量项目和增量项目。目前，全国各地正在陆续出台实施细则。全面入市后，投资新能源电站需要充分分析政策和交易规则，充分研判区域供需形势、节点负荷、出力曲线等因素，合理预估交易电价、机制电价等对投资回报会产生重要影响的参数。

　　总之，新能源领域投资的核心已从“资源获取”转向精细化运营与风险定价能力。险资需在政策演进、市场波动和技术迭代中构建多维分析框架，在政策适配性、技术稳健性、退出灵活性间动态平衡，与行业龙头紧密协作，共同建立覆盖“投前—运营—退出”的闭环风控体系。