（来源：浪哥财经）

35亿！

2024年3月清溢光电举行佛山生产基地项目开工仪式，该项目拟投资35亿元人民币，用于掩膜版生产建设。

要知道，三花智控2024年在钱塘区扩产的机器人机电执行器和域控制器项目，投资总额也才38亿左右。更何况清溢光电跟三花智控相比，资产规模要小得多。

2023年底清溢光电总资产才20.77亿元，货币资金仅3.55亿，2024年初就宣布了35亿的大项目开工。

一年多时间过去，2025年4月，清溢光电宣布向特定对象发行不超12亿元，用于掩膜版生产基地的建设。建设完成后，公司将新增每年2600多张高精度掩膜版及2.5万余张高端半导体掩膜版产能。

大手笔扩产，这是清溢光电的“冒险之举”，还是深思熟虑后的决定？倘若是后者，公司底气来自哪里？

清溢光电：

国内最大光掩模生产商

光掩膜版是光刻工艺的核心材料，有石英掩膜版、苏打掩膜版两种。

空白掩膜版底部是高纯石英材质组成的玻璃基板，表面镀上一层铬/钼硅金属材料当遮光层，用于制造光刻环不可或缺的光罩。

作为微电子制造过程中的图形转移母版，掩膜版的作用正如底片之于相片，光刻机通过光掩模，得以在芯片或面板上成功显影。

全球光掩模市场多被海外企业占据，2023年全球前6大平板显示掩膜版企业的市场集中度高达92%。

头部半导体公司会自建掩膜版制造厂，英特尔、中芯国际、三星、台积电等半导体巨头用于28nm以下先进制程的掩膜版，多是自产自用。

根据中国电子协会官网，2023年国内半导体掩膜版国产化率仅有10%，高端掩膜版国产化率更是仅有3%。同一年内，海外公司TOPPEN、Photronics及DNP全球半导体掩膜版市占率分别为38%、32%及14%。

深耕行业近30年，作为国内成立最早、规模最大的掩膜版企业，清溢光电扛过这一领域国产替代的大旗。

清溢光电创立于1997年，目前是国内规模最大的掩膜版企业。

按照下游应用行业分类，公司产品可分为平板显示掩膜版、半导体掩膜版、触控掩膜版、电路板掩膜版等。公司是国内第一家实现5代TFT-LCD平板显示掩膜版量产的企业，成功打破海外企业垄断。

后面逐步实现8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度掩膜版量产。2024年清溢光电实现营收11.12亿元，同比增长20.35%；实现净利润1.72亿元，同比大增28.49%。

路维光电同样以掩膜版作为主营业务，营收结构跟清溢光电比较相似，清溢光电2024年石英掩膜版营收占比为91.34%，路维光电为92.28%。

但路维光电规模要小一些，同年营收尚不足9亿元。

对接众多客户

产品不愁销路

从产业链上下游关系来看：

向上游：掩膜版基板是清溢光电生产的主要原材料，多由海外公司提供。生产中所用到的光刻机设备也多从瑞典Mycronic、德国海德堡仪器这两家公司采购而来，供应商集中度较高。

向下游：与医药、消费公司动辄超过20%的销售费用率不同，清溢光电多年销售费用率徘徊在2%附近，似乎说明其产品不愁销路。

事实也的确如此。

据清溢光电2025年募集说明书披露，公司下游客户覆盖众多半导体巨头。平板显示领域，对接京东方、深天马、维信诺等公司；半导体领域进入芯联集成、三安光电、长电科技、士兰微等企业供应链；电路板领域则跟鹏鼎控股、紫翔电子等公司展开合作。

掩膜版国产化率整体较低，加之清溢光电在国内坐拥众多优质客户资源，可能是公司敢于投入35亿扩大生产的底气所在。

虽说打破技术垄断非一朝一夕之功，可不论是光刻胶环节的南大光电、彤程新材、鼎龙股份，还是电子特气领域的华特气体、中船特气……众多半导体材料公司，正在国产替代环节持续贡献自己的力量！

显示面板/半导体掩膜版

国产替代正当时

日后清溢光电国产化之路是否顺畅，从公司技术进展和下游产品需求这2个角度，能略知一二。

显示面板领域，公司研发出的6代AMOLED高精度掩膜版，尺寸为980*1150mm，最小线宽尺寸达到1.5μm，相当于一根头发丝直径的1/50，技术是国内一流。

半导体芯片掩膜版实现180nm工艺节点量产和150nm工艺节点小规模量产。

掩膜版是芯片生产过程中用量第三大的半导体材料，仅次于硅片和电子特气。

45nm制程时代，单片掩膜版价值量在9-12万美元，全套价值量在150-210万美元；跨入32nm时代后，单片栅极掩膜价值量超过20万美元，全套掩膜版价值量在300万美元以上。

台积电40nm制程工艺需要40-45层掩膜版，10nm制程增加到60层掩膜版，单条产线所需的全套掩膜版价值量日益提升。

显示面板产能加速向国内集中，国内主导全球大尺寸交互平板市场，京东方、华星光电加速布局新一代OLED产线，推动大尺寸金属掩膜版（FMM）需求。

2023年清溢光电平板显示掩膜版全球市占率为11%，排在第五，有望在显示面板制造基地向国内转移的趋势下，加速自身国产化进程。

清溢光电的35亿扩产虽然“有理有据”，但也不是“万事大吉”。

公司需应对下面2个暂时性“难题”：

募投项目以资本性支出为主，建成后固定资产和无形资产规模大幅增加，每年新增的折旧摊销费用会拉低清溢光电净利率水平。

伴随折旧摊销，募集说明书显示2025年-2029年间公司净利率可能从14%降至10%，盈利能力变弱。

另外，此次高端半导体掩膜版项目主要产品涵盖250nm-65nm制程节点，但清溢光电130nm-65nm制程产品尚未实现规模化生产。倘若产品不能顺利量产落地，可能会影响后续经营生产。

最后，总结一下。

光掩模作为光刻环节所需的材料之一，在集成电路生产过程中有着不可替代的重要作用。同样，清溢光电作为国内最大的掩膜版生产商，也是半导体国产替代中不可或缺的中坚力量！