万科今年连续九次向大股东深铁集团借款，总金额高达243.69亿元，这笔巨款能否挽救曾经的地产巨头于水深火热之中？

　　2025年以来的累计九次借款给万科，累计金额达243.69亿元。

　　这些借款利率仅为2.34%，远低于市场水平，全部用于偿还万科在公开市场发行的债券本金与利息。

　　01 万科延续：靠借款支撑

　　万科作为中国房地产行业的昔日龙头，如今却陷入了严重的债务危机。数据显示，万科今年境内累计公开债券到期规模达215.9亿元。

　　面对巨额债务，万科不得不频繁向大股东求助。从2月到8月，几乎每个月都有一次借款公告，金额最少的6.69亿元，最多的达到62.49亿元。

　　深铁集团由深圳市国资委100%持股，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，持有万科27.18%股权。

　　02 业绩窘境：亏损持续扩大

　　万科的经营状况令人担忧。2025年上半年，万科预计归母净利润亏损额高达100亿元至120亿元。

　　实际公布的半年度财报显示，万科上半年净亏损119.47亿元，同比扩大21.3%。公司营业收入约为1053.23亿元，同比下降26.2%。

　　曾经行业龙头的万科，在今年上半年的销售额只有691.1亿元，同比减少45.7%，在中国房企排行榜中跌至第七位。

　　03 负债压顶：现金流严重吃紧

　　万科的负债情况同样不容乐观。截至2025年3月31日，万科负债合计9140.65亿元，其中流动负债合计6777.10亿元。

　　到2025年6月底，万科短期有息负债达1553.67亿元，而现金及现金等价物余额仅为693.48亿元，无法覆盖短期负债。

　　万科自己也承认，公司在经营上仍面临阶段性压力，需要以时间换空间来彻底化解风险。

　　04 深铁支援：不止是借钱

　　深铁集团对万科的支持不仅仅是提供借款。去年以来，深铁已通过大宗交易、REITs认购、股东借款等多种方式力挺万科。

　　深铁还通过收购项目收益权的方式支持万科。今年年初，万科以12.92亿元的价格向深铁集团转让公司持有的红树湾物业开发项目49%投资收益权。

　　此外，万科还与深铁集团加强了业务协同。万科旗下长租公寓品牌泊寓与深圳地铁置业集团有限公司签署了深铁项目租赁运营合作框架协议。

　　05 市场观点：输血难解根本问题

　　市场分析认为，深铁的支持虽然暂时避免了万科债务违约的风险，但并未解决根本问题。

　　摩根士丹利预测，万科的亏损可能要持续至2027年，2025年全年销售额会下降30%至40%。

　　有观点指出，深铁的输血仅延缓而非化解风险，万科生存的关键在于销售能否实质性回暖。

　　万科上半年销售额691.1亿元，同比下滑45.7%，在中国房企排名跌至第七。

　　深铁集团提供的243.69亿元借款，相当于万科一季度收入的近40%，却只是杯水车薪。万科真正需要的是销售回暖、资产变现和业务转型的多管齐下。

　　万科案例折射出房企纾困的典型悖论——国资“大而不能倒”的背书，虽短期维稳信用，却可能延缓行业出清。