（来源：浪哥财经）

先看一组数据。

2014-2024年间，贵州茅台净利润从153.5亿增至862.28亿；长江电力净利润从118.3亿增长至324.96亿。

同一时间段内，紫金矿业净利润从23.45亿飙升至320.51亿，即将超过长江电力这座大山。公司2025年中报表现更令人惊讶，净利润一路增长至232.9亿元，同比大增54.41%。

周期性是矿产资源型企业绕不过的难题，而紫金矿业此前的业绩“逆周期性”明显，用事实回击了这一点。

紫金矿业，如何穿越周期？

铜矿、金矿是紫金矿业主要利润来源。

2024年矿山产铜/金精矿、矿山产金锭和矿山产电解铜这四大业务，对紫金矿业当年的净利润贡献占比就超过75%，支撑起公司大半边天。

货币增发和避险需求提升下，2025上半年金价涨幅高达27%，同期金矿毛利润已经占到紫金矿业毛利的38.6%，成功超越铜矿。

金、铜两大矿产，是托起紫金矿业业绩逆周期稳健增长的底座。

一方面，过去二十多年金价整体保持上行。

从更近时间来看，黄金价格近期有所回升，截至8月29日，伦敦现货金价收于3446.8美元/盎司，月环比上涨4.78%。

另一边，2020年后铜价也呈上涨大势。2025年1月到8月份，铜价累计涨幅超13%，价格中枢明显上移。

铜/金价格高增下，紫金矿业盈利能力日益增强。

2025上半年公司毛利率为23.75%，同比增长4.6个百分点；净利率增长至17.08%，与2024年12.28%净利率表现相比提升明显。

值得一提的是,紫金矿业净资产收益率ROE也很高，2021年后维持在20%以上，2024年底攀升至25.89%，跟公牛集团、海天味业和美的集团等消费巨头保持在同一水平。

据公司半年报表述，2025年《财富》世界500强中，公司ROE位居全球金属矿业企业第一位！

紫金矿业此次中报利润大增，黄金和铜的价格上行功不可没。

金价上行周期下，紫金矿业以“百日冲刺”速度，完成横跨四大洲八个国家多地区的复杂重组动作，搭建起独立上市平台紫金黄金国际，向联交所递交分拆上市申请。

紫金黄金国际上市资产由8座位于南美、中亚、非洲和大洋洲的世界级大型金矿组成。

黄金业务在境外分拆上市，对打造更专业的一流国际黄金企业和实现公司2028年矿产金100吨-到110吨产量等目标实现有着重要意义。

中报显示，紫金矿业位居2025年《福布斯》全球上市公司榜单第251位，黄金上榜企业的第1位。

不过，从上杭县起步到全球500强巨头，哪些力量在支撑公司稳步前行？

创新与魄力，缺一不可！

对比一组有趣的数据。单纯以绝对值来看，紫金矿业2024年研发费用为15.82亿，比通富微电（15.33亿）、中科曙光（12.84亿）、中际旭创（12.44亿）还高，跟长电科技和华虹公司在一个水平。

此次中报也明确提出，创新始终是公司的核心竞争力。

与传统认知相悖，作为矿产型公司的紫金矿业，为何将创新看得如此之重？

截至2024年底，“家大业大、财大气粗”的紫金矿业，合计铜权益资源量超8518万吨、金3484吨、碳酸锂当量860万吨。

权益资源量中，47%的铜矿、50%的金矿和86%的锌矿为紫金矿业自主勘察探获！

公司自主找矿勘探成果丰硕：

国内：①黑龙江铜山铜矿，新增铜资源量365.1万吨，为东北地区近40年来唯一探明的超大型铜矿体。②紫金山矿区东北矿段完成评审备案，探获铜资源量133万吨、钼资源量9万吨，是近20年来福建省探获的最大斑岩型铜钼矿。

国外：旗下塞尔维亚玛格铜金矿、澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿补勘等取得明显成效。

2025上半年，公司权益口径资源量较年初新增铜资源量204.9万吨、新增金资源量88.8吨，新增当量碳酸锂资源量83.4万吨。

“会找矿”，离不开紫金矿业创始人对行业生态的深刻理解。

国内拥有全球最大的矿产品需求市场，但基本金属资源相对匮乏，总体供不应求。

紫金矿业创始人陈景河研发出“矿石流五环归一”矿业工程模式，能够对收购和投资企业深度赋能，通过“并购+技改扩产+运营优化”三大手段，完成资源增储和效益提升两大目标。

该模式建立起完整的地勘、采矿、选矿、冶金、环保全环节掌控能力，将紫金矿业主营矿产成本排在全球“成本曲线”前20%左右。

当然，逆周期“买矿”的智慧和魄力，也是公司资产稳步增长的原因之一。

2014年-2020年间，铜价长期磨底、金价表现平平，紫金矿业趁机收购科卢韦齐铜矿、波格拉金矿等多家海内外优质矿产，成功花小钱办大事。2025上半年底紫金矿业资产总额已经高达4397亿。

另外，2025上半年紫金矿业豪掷137.29亿，战略性布局钾、锂、铜等资源，完成对藏格矿业的控制权收购，强化与藏格矿业在资源、产业、技术等方面的协同配合。

最后，总结一下。

对矿产行业的深刻理解以及收购扩张的魄力跟智慧，是紫金矿业这些年来资产和经营规模持续扩大的原因之一。

2024年底紫金矿业营收已经站上3000亿，以创新为核的发展理念，有望令公司业绩延续此前“逆周期增长的神话”。

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