渝农商行于今年4月选举刘小军担任新一届董事长，目前其任职资格尚待监管核准。

　　近期，渝农商行披露的2025年半年度报告显示，其营业收入、净利润仍实现同比增长，资产规模亦保持行业领先地位。

　　但值得关注的是，该行的业绩增长动力有所放缓，核心业务领域承受的压力有所显现。

　　增长速度趋缓，业务结构待优化

　　从核心财务数据来看，报告期内，该行实现营业收入147.41亿元，同比仅微增0.46%；归母净利润76.99亿元，同比增长4.63%。

　　尽管两项指标仍保持正向增长，但增速较一季度已明显回落。一季度营收同比增速为1.35%、净利润同比增速为6.25%，二季度业绩增长节奏有所放缓。此外，营收增长对利息净收入的依赖度较高，非息业务的整体表现则成为当前业绩提升过程中需要关注的方面。

　　作为营收增长的重要支撑，利息净收入在报告期内实现复苏，不过深入分析后仍可发现潜在挑战。

　　上半年，该行利息净收入达117.44亿元，同比增长5.98%，结束了自2021年以来连续三年的下降趋势。

　　这一积极变化主要得益于两大因素，其一，净息差下滑态势得到缓解，上半年净息差为 1.6%、净利差为1.5%，较2024年全年仅下降1个基点，负债端成本的改善提供了重要支撑，计息负债年化平均成本率从去年同期的1.95%降至1.64%；其二，生息资产规模实现显著扩张，上半年生息资产平均余额达14840.92亿元，同比增长8.63%，通过“以量补价”的方式推动了利息收入增长。

　　需要注意的是，这种依托规模扩张的增长模式其可持续性尚需观察。在当前市场利率持续处于低位的环境下，净息差面临进一步收窄的压力并未完全消除，若未来生息资产扩张速度放缓利息净收入的增长动力可能会受到影响。

　　更为关键的是，非息业务的整体表现不佳使得渝农商行未能形成有效的业绩增长“第二引擎”。上半年，该行非利息净收入为29.97亿元，同比下降16.56%，其中投资收益、公允价值变动收益、手续费及佣金净收入这三大核心构成均呈现下滑态势。

　　产能与交付目标：冲刺四季度的关键拼图

　　投资业务作为渝农商行的重要板块，上半年表现差强人意。报告期内，该行投资收益25.01亿元，同比减少10.22%；公允价值变动收益更是亏损3.4亿元，亏损额较去年同期扩大24.72%。

　　该行将此归因于“市场利率维持低位”，导致交易性金融资产收益空间收窄。但从资产结构来看，截至二季度末，该行金融投资资产余额达6517.77亿元，占总资产比重近40%，规模仅次于信贷资产。

　　如此高的配置比例下，投资收益的波动难免会加剧营收的不稳定性，2024年利息净收入下滑时投资收益曾扛起营收大旗，如今利息净收入回暖，投资收益却沦为拖累，暴露出其业务结构有需要改善的部分。

　　手续费及佣金净收入的下滑，一定程度上反映出渝农商行在财富管理业务领域面临的压力。

　　上半年，该行实现手续费及佣金净收入7.8亿元，同比下降13.22%，其在营业总收入中的占比也从去年同期的6.12%降至5.29%。

　　具体来看，作为财富管理业务核心收入构成的代理及受托业务佣金，上半年实现收入3.59亿元，同比减少8.81%。对于这一情况，渝农商行解释为“承销业务手续费收入减少”，而从业务实际表现来看，个人财富管理产品的销售增长亦显乏力。

　　零售战略推进遇阻，新帅上任受期待

　　作为国内为数不多持有理财子公司牌照的农村商业银行，渝农商行的财富管理业务本应具备一定差异化发展基础。不过，该行理财业务的核心客群集中于县域个人客户，这类客户风险偏好普遍较为稳健，对保本保息属性产品的接受度更高。

　　自2022年资管新规过渡期结束后，该行存续理财产品中净值型产品占比已达99%，产品收益的不确定性有所上升，与县域客户的需求偏好形成一定差异。

　　尽管上半年资金理财手续费实现1.87亿元，同比微增2.59%，但该规模在其中间业务收入中的占比仅为19.77%，对财富管理业务整体增长的支撑作用尚显有限。

　　财富管理业务的增长乏力，在一定程度上折射出渝农商行零售板块整体面临的压力。上半年，该行零售银行业务实现营收59.1亿元，同比下降6.9%，成为唯一出现营收下滑的业务分部；净利润为29.49亿元，较去年同期的33.13亿元减少10.99%。

　　零售信贷业务同样面临多重考验，截至6月末，个人贷款总额为3004.24亿元，较年初增长2.71%，增速显著低于对公贷款16.25%的水平；同时，个人贷款不良率从年初的1.6%上升至2.04%，不仅高于1.17%的整体贷款不良率，也反映出零售信贷资产质量管控面临的压力有所加大。

　　事实上，渝农商行在2024年年报中已明确将2025年定位为“零售立行”战略的深化之年，但从2025年半年报数据来看，该战略的推进成效尚未充分显现。零售业务作为银行业务转型的重要方向之一，其业绩波动不仅可能对短期盈利产生影响，长期来看也可能对核心竞争力构建带来挑战。

　　在此背景下，该行于今年4月选举刘小军担任新一届董事长，目前其任职资格尚待监管核准。

　　据悉，刘小军拥有近18年中信信托任职经历，在资产管理领域具备丰富经验，其任职被市场寄予推动业务突破的期待。

　　新管理团队上任后，如何更好地协调县域客户需求与理财产品净值化转型的关系、如何有效提升零售信贷规模并优化资产质量、如何重塑非息业务的增长动力等问题，仍是需要重点攻克的课题。