事件：

　　2025年8月25日，均胜电子（600699.SH）发布2025半年报：2025年上半年营业收入303.47亿元，同比+12.07%；归母净利润7.08亿元，同比+11.13%；扣非归母净利润7.06亿元，同比+10.53%。对应2025Q2营业收入157.71亿元，同比+14.27%，环比+8.2%：归母净利润3.67亿元，同比+11.18%，环比+7.85%；扣非归母净利润3.86亿元，同比+17.89%，环比+20.55%。

　　投资要点：

　　经营稳健，2025Q2毛利率环比提升

　　1）营收稳健增长：2025H1实现营收303.47亿元，其中汽车安全/汽车电子业务分别实现营收189.77亿元/83.56亿元，分别同比+1.13%/2.73%。新获定点项目全生命周期金额为312亿元，汽车安全业务约174亿元（截至7月底达255亿元），汽车电子业务约138亿元；其中新能源汽车相关订单金额超206亿元，占比超过66%。2）盈利能力持续改善，得益于持续推进产能精简整合与降本增效。公司2025H1毛利率约18.2%，同比+2.6pct，其中Q2毛利率达18.39%，同比+2.9pct，环比+0.5pct。分业务板块看，汽车安全业务毛利率约15.9%，同比+2.0pct，全球四大区域毛利率实现同比提升，汽车电子业务毛利率为21.5%，同比+2.2pct，得益于人机交互产品盈利能力提升；分业务区域看，海外地区主营业务毛利率达17.8%，同比+3.0pct，在管理优化的同时，将产能向低成本国家/地区调整。

　　结构优化，产品智能化客户新能源化

　　公司聚焦智能座舱、智能驾驶，借跨域产品组合与全球化布局拓展市场，开发多芯片平台方案，提升产品竞争力。1）智能座舱领域，公司国内外订单放量，为头部自主品牌量产智能座舱域控制器，2025 年 4 月上海车展全球首发沉浸式智能座舱 JoySpace+。2）智能驾驶领域，深化与Momenta 合作，联合拿下某知名自主品牌超 10 亿元智能辅助驾驶域控订单,预计2026 年量产，此外公司战略投资新芯航途，基于其芯片开发的域控制器已点亮上车测试，后续业务有望快速增长。3）智能网联、车路云协同领域，订单持续放量，V2X 解决方案为全新国产宝马5系量产。4）新能源管理领域，依托800V 高压快充先发优势，推进功率电子、无线充电创新，研发 1000V 及以上电源管理系统与一体化智能底盘技术。

　　支持机器人核心零部件供应与工业场景应用落地

　　公司定位“汽车+机器人”Tier1，战略延伸至机器人产业链，凭借在底层技术复用为全球车企及机器人企业提供关键零部件软硬件一体化解决方案，并将通过投资、自研或合作加快布局人形机器人产业，打造第二增长曲线。2025年4月，公司正式成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，并与智元机器人签署战略合作协议，围绕机器人“大小脑”、关键零部件技术攻关、定制开发及测试验证平台建设深度合作。目前核心产品客户包括海外机器人头部企业、国内智元机器人、银河通用，同时结合现有新能源汽车品牌客户的机器人业务需求，推进新产品研发与商业化落地。主要产品有大小脑控制器、能源管理模块等关键零部件，及机器人头部、胸腔总成等解决方案。

　　盈利预测和投资评级   公司聚焦汽车安全与汽车电子业务，持续推进整合优化，实现盈利多季度提升。凭借客户与配套产能全球化布局，与平台化规模化能力，积极布局“汽车+机器人”，新业务进展顺利。我们看好公司全球化供应链体系，与丰富的客户合作关系，预期公司2025-2027年实现主营业务收入630.29、660.65、692.21亿元，同比增速为13%、5%、5%；实现归母净利润15.58、18.31、21.27亿元，同比增速为62%、18%、16%；对应当前股价的PE估值分别为19、16、14倍。公司盈利能力稳步修复，业绩增长确定性较强，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；新业务拓展进度不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期；商誉减值风险。

　　均胜电子-盈利预测表：

　　风险提示

　　风险提示：汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；新业务拓展进度不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期；商誉减值风险。