如果说2023年的金地集团（以下简称金地），还是千亿房企俱乐部里的会员单位，那么到了2025年，它已经站在了另一条赛道的岔路口：第二季度营收下滑31.4%，半年净利润亏损37亿元，今年1-8月销售额腰斩，经营现金流净额转负。每一个不怎么好看的数据背后，都有大大的问号，这家混改房企怎么了？作为金地老人，董事长徐家俊，分管营销的副总裁王南，还有办法挽救金地的颓势吗？

　　

　　在房地产行业的暗淡时刻，龙头企业的财务报表往往比市场评论更直白。

　　金地这份半年报，让自身处境赤裸裸地摊在了市场面前。更让人揪心的是，这些问题并非偶然，而是趋势的叠加。

　　那么，金地走到这一步，问题到底出在哪里？

　　PART 01

　　非偶然性亏损

　　8月29日，金地集团发布2025年半年报：156.78亿元营收，同比下降25.8%；归母净亏损37亿元，延续了去年同期的亏损状态。

　　

　　亏损加剧的原因很简单——销售掉速太猛了。上半年签约额仅171.5亿元，同比暴跌超五成。只能说行业寒冬之下，连金地这种有底子的老牌房企都显得捉襟见肘。

　　

　　再更新到1-8月的销售数据，从克而瑞中国全口径销售数据可以发现，金地已从2024年的14位下滑到了22位，销售金额更是从476.1亿元暴跌至219.5亿。足足减少了256.6亿的全口径销售收入！！！

　　

　　再给大家复盘一个数据：2023年金地全口径销售1535.5亿元，2024年仅为685亿元。

　　销售是房企的生命线，也是利润的唯一真正来源。签约金额腰斩的背后，意味着新盘去化困难、推盘节奏放缓、市场需求持续疲软，当然也有投资拓展上的缺失。尤其是在一二线城市，竞争激烈、价格敏感度更高，金地并没有展现出足够的差异化优势。

　　这也是为什么公司尽管有总量达2701万平米，一二线城市占比79%的土地储备，却未能转化为有效的业绩支撑。

　　土储是“粮仓”，但市场不给力，粮食也只能躺在仓里。

　　

　　还有就是最新的1-8月新增货值榜单中，金地排第86名，新增货值仅34.6亿元。

　　

　　同时，资产减值的大幅计提，让利润承压更加明显。公告显示，公司上半年计提资产减值准备22.84亿元，其中信用损失16.11亿元，存货跌价6.72亿元。这等于告诉市场：不仅卖得慢，还要给坏账和存货减值留出预案。

　　其实减值是一把双刃剑。短期内，它拖累了利润，让财报更加难看；但长期看，有利于未来年度利润的释放。问题是，市场并不会等待未来，在信心比金子还宝贵的今天，投资者更关注的是“今天的现金流还能不能撑到明天”？

　　不过有意思的是，尽管金地2023年全口径销售金额达到1535.5亿元，到了2024年掉到了685亿元（数据源自克而瑞研究中心），但分管集团营销的高级副总裁王南的年薪却出现了增长，或许与他2024年晋升为高级副总裁有关。

　　但业绩断崖下滑，这究竟该找谁呢？

　　

　　相比之下，董事长徐家俊的年薪比前一年倒是有所减少。

　　PART 02

　　现金流由正转负

　　如果说利润下滑还可以用一句“市场不好”来解释，那么现金流转负才是真正触及企业危难线的警报。

　　作为混改房企，不知大股东生命人寿现在是什么想法。公司发展看业绩，公司生存看现金，至少目前的金地似乎并未从尴尬的环境中寻找到办法，自2024年开始，销售、投资，到现在现金流，哪个在改善？

　　上半年，金地经营活动现金流量净额为-12.58亿元，同比大幅下滑127%。

　　

　　在业界看来，这个信号很危险。

　　对于房地产企业而言，销售回款是最主要的现金来源，一旦销售断崖式下跌，现金流立刻受到冲击。就经营活动现金流入数据来看，2025年上半年同比去年减少足足265亿元！！！

　　

　　另一方面，尽管长期债务占比60.88%，延缓了短期偿债压力，但也意味着企业必须持续保持现金流入，才能保障长期偿付能力。如今销售端的问题，导致经营现金流净额为负，结构就像一场拉锯战，时间拖得越久，企业越被动。

　　对投资人而言，负债规模并不可怕，可怕的是现金流入不及预期，现金流躺在账上，公司的正常运营和日常开销，还有各种债务，都需要真金白银来解决。

　　可以说，金地现在的处境，似乎已经能闻到焦灼的气息了。

　　PART 03

　　内部风波叠加信任修复成关键

　　就在半年报发布前不久，第一财经、江苏经济报等官媒报道称，华东区域一领导遭员工实名举报，涉及经济问题。

　　事件真伪有待核实，但在外部信心脆弱的当下，这类消息往往会被放大，直接冲击公司形象。

　　

　　整个事件起因于一封实名举报信，据了解，该事件金地还在调查中。

　　

　　也许金地的问题不仅是财务报表上的亏损，更有治理与组织层面的问题。裁员、组织架构调整，再叠加举报事件，员工与市场信心都在经受考验。

　　我们相信金地在努力自救。公司提出通过“盘活存量”来换取现金流，包括土地置换、商办项目性质调整、存量房收储转保障房等方式。在金华、常州、大连等地已有案例落地。

　　不过，盘活是局部性的，能否真正规模化落地，缓解整体资金压力，依旧是问号。

　　虽然和那些资金链断裂的房企相比，金地仍算有点家底，但这个家底目前看来正在被不断消耗。

　　金地正站在十字路口，通过销售企稳、盘活资产和治理修复能不能走出低谷？还是加大土储规模，让地产公司的血液持续循环下去？

　　每一个决定都考验着徐家俊这位仅47岁的年轻高管。到他50岁的时候，那时金地，还是现在的金地吗？