据国家统计局发布的数据显示，2025年上半年，中国社会消费品零售总额为245,458亿元，同比增长5.0%。

　　这一数据反映了消费市场在政策支持和经济复苏背景下的稳步增长态势，商业回暖趋势逐渐增强。

　　转眼来到2025年9月初，诸多商业地产开发商&运营商们纷纷在8月底公布了2025中期财报。

　　新商网特此梳理了包括恒隆地产、太古地产、瑞安房地产等港资企业，及华润置地、万科集团、龙湖集团、宝龙商业等多家内地商业地产企业在内的共计23家企业财报。（根据财报发布时间排序）

　　以期用直观的数据，更加量化的方式，复盘商业地产的2025年上半年的商业记忆。

　　港资企业

　　瑞安房地产

　　8月28日，瑞安房地产发布2025年上半年业绩公告：营业收入20.74亿元，同比微增；利润0.81亿元，股东应占溢利0.51亿元，同比下降29%，剔除投资物业公平值减值的影响，核心溢利同比增长144%至2.63亿元。

　　

　　其中，商业物业仍然稳健运营：租金及相关收入17.81亿元（含合营及联营），同比+1%。上海新天地等核心项目出租率达94%-98%，客流量与租户销售均增10.5%。新办公楼吸引跨国公司入驻，成熟项目出租率维持90%高位。

　　财报显示，上海太平洋新天地商业中心商业裙楼预计将于2025 年下半年开始营

　　运。

　　合生创展

　　8月28日，合生创展集团发布2025年上半年中期业绩公告：报告期内，公司营收64.71亿港元，同比减少53%；股权持有人应占亏损达到17.32亿港元。

　　作为集团的一大业务亮点，财报显示合生创展的商业板块总营业收入达22亿港元。截至2025年中，集团打造了100余个商业地产项目，管理面积超500万平方米。

　　2025年上半年，“合生汇”系列带动整体商业管理水平上涨。上半年，公司商业板块所有项目平均客流较去年同期上涨8%，销售额上涨18%，EBITDA率约71%。同期，北京超极合生汇西区和广州花厅坊先后开业，前者近300家品牌商业入驻，开业招商率100%，开业率98%；后者作为合生商业的新品牌，实现开业招商率100%以及店铺开业率100%。

　　嘉里建设

　　8月20日，嘉里建设公布2025年中期业绩。2025年上半年，集团合并收入增长65%，达99.54亿港元。发展物业合并收入按年增长176%，达64.22亿港元，主要受香港收入确认增加所带动。投资物业及酒店的合并收入按年下降5%，为35.32亿港元。

　　内地市场方面，上半年，集团内地投资物业及酒店组合的合并收入为29.67亿港元。不计入酒店业务，内地投资物业贡献合并租赁收入19.55亿港元及合并业绩13.66亿港元。相应毛利率为70%，下降主要由于租赁收入减少、加上为保持高物业标准而维持的固定成本，以及市场推广及开业前支出增加。

　　太古地产

　　8月7日，太古地产公布2025年中期业绩。上半年实现营收87.2亿港元，同比增长20%；基本溢利44.2亿港元，增长15%，主要受益于出售美国迈阿密Brickell City商场等资产收益。股东应占亏损12.02亿港元，较2024年同期17.96亿港元有所收窄。

　　

　　内地的零售市场一直以来是太古地产稳健的存在，上半年太古地产录得租金收入总额上升2%至22.72亿港元。同期，内地零售物业零售销售额同比增长1%，较2019年同期高出70%。

　　就其在内地市场的500亿港元投资计划，太古地产方面表示目前已落实了92%。主要集中在北京、上海、西安、三亚、广州等城市。其中包括于2023年11月在西安动工的太古里项目，为其在内地最大的太古里项目，也是太古地产在西安首个项目，旨在建造国际级文化地标，预计于2027年落成。

　　恒隆地产

　　7月30日，恒隆地产发布2025年度中期业绩。数据显示，2025年上半年，恒隆地产实现收入49.68亿港元，同比下滑19%。

　　2025年上半年，恒隆地产来自于内地的物业租赁收入31.90亿港元，较2024年下滑2%，占总营收的63%。

　　

　　据悉，恒隆地产在内地市场的租赁收入主要来源于商场和办公楼两大部分。2025年上半年，内地商场提供的物业租赁收入为24.12亿元，较2024年的24.14亿元基本持平。

　　具体来看，恒隆地产在内地的10座商场中，7座商场租金收入实现正增长，剩余天津恒隆广场、武汉恒隆广场、沈阳市府恒隆广场3座商场租金收入分别8200万元、7600万元、2700万元，同比下滑2%、36%、37%，期末出租率为94%、88%、86%。

　　内地商业地产企业

　　龙湖集团

　　8月29日，龙湖集团召开2025年中期业绩发布会。财报显示，2025年上半年，龙湖集团营业收入为587.5亿元，同比增长25.4%；核心净利润约40亿元。其中，运营及服务业务合计实现收入132.7亿元，创历史新高。

　　

　　报告期内，由商业投资、资产管理组成的运营业务不含税租金收入为70.1元，同比增长2.5%。以物业管理、智慧营造为主的服务业务板块不含税收入为62.6亿元，同比微增。

　　集团在营的89座商场（包含75座重资产及14座轻资产）出租率保持97%高位，商业租金收入为55亿元，同比增长4.9%；整体销售额为402亿元，同比增长17%，日均客流增幅约11%。

　　新城控股

　　8月29日，新城控股发布2025年上半年业绩报告。根据半年报，上半年新城控股实现营业收入221亿元，归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，扣非归母净利润9.47亿元，毛利率为26.85%，同比增长5.25%。

　　今年上半年，新城控股实现商业运营总收入为69.44亿元，同比增长11.8%；物业出租及管理业务毛利45.73亿元，占公司总毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%；毛利率达到71.20%。

　　截至2025年6月底，公司已实现全国141城205座综合体项目的布局，吾悦广场开业规模达1608.14万平方米，出租率稳定保持在97.81%的高位水平，成为行业运营效率标杆。

　　王府井

　　8月29日，王府井披露半年报。2025年上半年，公司实现营业收入53.61亿元，同比下降11.17%；归属于上市公司股东的净利润8110.47万元，同比下降72.33%；基本每股收益0.072元。报告期内收入下降主要受市场环境快速变化、关闭门店及门店装修改造等因素共同影响。

　　

　　宝龙商业

　　8月28日，宝龙商业发布中期业绩报告。上半年宝龙商业实现营业收入13亿元，归母净利润1.83亿元。同时，公司经营性现金流同比大幅增长52.8%，达到2.22亿元。

　　截至2025年6月30日，宝龙商业在管商业项目97个，在管面积1106万平方米；签约项目129个，签约面积1424万平方米。其中长三角区域项目数量占比达70%，持续深化区域深耕战略。今年下半年，宝龙商业计划新开8个项目，包括4座宝龙广场和4座宝龙天地，商业新增体量超40万方。

　　在新开业项目中，如武夷山宝龙广场表现亮眼，开业出租率达95%；宝杨宝龙广场通过持续的招调升级与运营优化，实现连续三年销售平均增长8%。

　　大悦城地产

　　8月28日，大悦城地产发布2025年上半年中期业绩公告。报告期内，集团营业收入总额为81.24亿元人民币，同比下降5.8%；公司拥有人应占溢利为1.05亿元，同比下降26.6%。若剔除投资物业税后公允价值亏损及汇率亏损等非经常性项目，核心净利润达到2.44亿元，同比增长25.1%。

　　

　　购物中心租金收入录得14.68亿元，同比下降3%。购物中心平均出租率为93%，同比下降3个百分点。

　　远洋集团

　　8月28日，远洋集团发布2025年上半年中期业绩公告：报告期内，远洋集团营业额为62.03亿元人民币，较去年同期下降53%；毛亏为49.66亿元。公司拥有人应占溢利为102.02亿元，而去年同期为亏损53.82亿元，实现扭亏为盈。

　　不过，财报透露，此次盈利得益于境外债务重组的非现金收益支撑，如若撇除境重组收益的影响，报告期内公司录得亏损。

　　2025年上半年，商业资产的出售还在持续，将远洋国际中心二期23%股权转让给日照钢铁。截至2025年6月30日，远洋集团持有经营中的投资物业还有23个，可租赁面积约为356.5万平方米。

　　招商蛇口

　　8月28日，招商蛇口发布公布2025年半年报。报告期内，招商蛇口录得总营收514.85亿元，同比+0.41%；归母净利润14.48亿元，同比+2.18%。全口径资产运营收入36.6亿元，同比+4.1%；集中商业、产业园等业态出租率超91%。

　　其中，集中商业板块招商蛇口坚持推进“X+商业”核心战略,重资产与轻资产“双轮驱动”，2025年将逆势新开9个项目。截至6月底，招商蛇口在营项目为50个，在营面积309万平方米，营运收入达9.4亿元。

　　武商集团

　　8月28日，武商集团披露2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入31.81亿元，同比下降12.66%；归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长7.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长21.45%。

　　公司拥有10家主要购物中心和55家超市门店。购物中心总建筑面积约为227.2万平方米，自有物业建筑面积约218.1万平方米。超市门店总建筑面积约为40.02万平方米，自有物业建筑面积约为1.71万平方米。购物中心及超市业态自有物业总建筑面积约为229.81万平方米。

　　中海地产

　　8月27日，中海地产发布2025年上半年业绩公告。报告期内，集团收入832.2亿元，经营溢利121.2亿元，毛利率为17.4%，公司股东应占溢利86亿元。

　　

　　商业物业方面，期内收入35.4亿元，其中购物中心收入11.7亿元。期内，购物中心业务运营效率稳步提升，开业三年以上项目出租率为96.2%，销售额、客流同比分别提升6.7%、11.0%。期内，北京中海大吉巷盛大启幕，以「文化赋能、城市更新」为核心，活化三千余平方米的文化保育区，高质量空间与体验带动开业表现优异，开业出租率95.5%，开业首日客流超20万人次。

　　华润置地

　　8月27日，华润置地生活发布2025年上半年财报。上半年，华润置地营业收入为949.2亿元，同比增长19.9%。

　　经营性不动产和资管业务已成为华润置地业绩增长的新引擎。上半年，该公司经营性不动产业务营业额121.1亿元，同比增长5.5%；其中购物中心零售额1101.5亿元，同比增长20.2%，利润率攀升至65.9%，再创新高。截至2025年6月，公司已运营购物中心94座，商业版图进一步扩大。

　　华润万象生活

　　8月27日，华润万象生活发布2025年上半年财报。上半年，华润万象生活实现收入85.24亿元，同比增长6.5%；毛利率跃升3.1个百分点至37.1%；归母净利润为118.8亿元，同比增长16.2%。其中来自经常性业务的核心净利润贡献占比提升至60.2%。

　　报告期内，集团收入增长主要源于商业航道业务的强劲驱动。上半年，华润置地旗下购物中心场均日客流提升至4.8万人次，会员数量大幅提升至7237万人。通过积极深挖会员需求，持续优化客户体验，有效提升会员黏性和活跃度。

　　

　　截至6月末，在营购物中心数量增至125个，管理面积为1356万平米。上半年，华润置地旗下购物中心实现零售额1101亿元，同比增长20.2%，同店增长9.4%，占社会消费品零售总额0.4%；近九成在营购物中心零售额排名当地前三。

　　茂业商业

　　8月26日，茂业商业发布2025年半年度报告：报告期内，茂业商业上半年营业收入实现12.63亿元，同比下降19.73%；利润总额为4115.69万元，同比大幅下降79.68%；归属于上市公司股东的净利润为3458.98万元，同比减少77.26%。

　　万科集团

　　8月22日，万科企业股份有限公司公布了2025年半年度业绩。根据财报，万科上半年实现营业收入1053.2亿元，同比下降26.2%；归属于上市公司股东的净亏损为119.5亿元，相较于上年同期的98亿元的净亏损有所扩大。

　　其中，商业业务实现营业收入41亿元，累计开业179个商业项目，建筑面积1034万平方米，整体出租率93.2%。

　　上半年商业业务整体客流同比增长7.8%，销售额同比增长7.2%，整体坪效同比增长 7.6%。新项目如深圳iN城市广场和成都沸腾里表现突出，存量项目通过商户协同实现经营提升。中金印力消费 REIT底层资产杭州西溪印象城客流同比增长超过 5%，报告期末项目出租率达 98.9%。

　　天虹股份

　　8月22日，天虹股份公布2025年半年报，公司营业收入为60.1亿元，同比下降1.8%；归母净利润为1.54亿元，同比下降0.1%；扣非归母净利润为1.26亿元，同比上升8.6%；经营现金流净额为3.91亿元，同比下降27.5%。

　　

　　其中第二季度，公司营业收入为27.4亿元，同比下降1.3%；归母净利润为277万元，同比下降40.8%；扣非归母净利润自去年同期亏损1016万元变为亏损800万元，亏损额有所减少。

　　财报提到，经营业务中数字零售和数字产业双轮驱动的战略持续推进，特别是在数字化转型和业态创新方面取得了显著进展。公司正在不断完善线上线下一体化的业务模式，以满足消费者的多样化需求。同时，超市品牌“Sp@ce”在厦门、南昌和深圳的升级改造中，销售额均实现了大幅增长，其中深圳坂田店成为“AI+零售”的试点门店。

　　银座股份

　　8月22日，银座股份发布2025年中报。数据显示，2025年1-6月营业总收入为29.72亿元，较去年同期下滑0.87%，净利润为1.04亿，较去年同期下滑8.33%。

　　分业态来看，商业营业收入29.72亿元，其中百货商场收入11.57亿元，大型综合超市收入16.60亿元，购物中心收入2.55亿元。报告期内，公司新开2家门店，关闭2家门店。

　　华联股份

　　华联股份2025年上半年营收6.23亿元，同比下降11.54%，净亏损2280.91万元。主要受消费市场疲软、影院业务收入下滑及DT业务新店筹备费用增加影响。公司旗下DT51项目表现亮眼，一季度销售额同比增长22%，但新店扩张导致短期成本压力。当前正积极调整购物中心业态结构，计划新增三家DT51门店以提升长期盈利能力。

　　粤海天河城集团

　　2025年上半年，粤海天河城集团期内实现物业投资业务收入约8.22亿港元，同比增长3.6%；税前利润同比增长9.7%至4.92亿港元。

　　核心物业天河城购物中心出租率保持在99.5%，收入同比微增0.8%到3.52亿港元。番禺天河城收入增长16.2%至1.39亿港元，出租率提升至95.5%。天津天河城收入增长3.4%至1.45亿港元，出租率维持在95.8%。深圳天河城收入增长47.9%至4746万港元，粤海天地收入增长至2211万港元，出租率约93%。动漫星城收入下滑8.8%，出租率接近满租的99.8%。