我也聊聊我对于光波导这个热点的看法。

　　从目前二级市场的反馈来看，表面浮雕衍射光波导的声量远远大于反射光波导，歌尔的股价走势也远好于水晶。市场上看好表面浮雕衍射光波导的理由很多：

　　1. Meta下一代双目AR眼睛计划采用表面浮雕衍射光波导+Microled+碳化硅技术，以达到轻薄化和大规模量产的目的。从Meta的选择来看，Meta认可了表面浮雕衍射光波导技术的前景。

　　2.采用表面浮雕衍射光波导+刻蚀技术+碳化硅+Microled，就是目前性能最佳的光波导技术组合。

　　3.歌尔和舜宇两个老冤家在AR业务上联姻，歌尔的光波导技术储备和市场资源储备+舜宇的技术和光刻机，基本可以实现采用刻蚀技术生产表面浮雕衍射光波导，加上JBD的Microled+加上碳化硅，完美组合已经呈现。

　　4.碳化硅镜片降本很快，市场上已经有应用碳化硅镜片的AR眼睛。所以浮雕衍射光波导似乎已经全链条打通。

　　5.目前国内的主流AR眼睛厂家都在研发衍射光波导眼镜，而少有研发反射光波导的，说明表面浮雕衍射光波导更受青睐。

　　6.反射光波导技术虽然目前性能较好，但是未来上限不高，此外反射光波导镜片笨重，不符合消费者佩戴的习惯。

　　7.反射光波导阵营就水晶光电一家主要的公司，而表面浮雕衍射光波导阵营参与公司众多，行业生态更好。

　　以上这些理由看似都特别的有道理，但是细细推敲下来，其实都是基于推测或者臆测得出来得结论，并没有什么科学性，只不过说的人多了，大家也就信了。

　　不过我认为，表面浮雕衍射光波导之所以在市场上更被看好，除了VR/AR领域的头号玩家Meta对于技术路径的表态之外，更重要的，就是表面浮雕衍射光波导的专利壁垒比较低。Lumus在反射光波导积累的专利保护确实是犹如一道高墙，把众多的玩家屏蔽在外了，玩家少，声音自然也就小。

　　我先说说技术路径选择这个事情。首先，到目前为止，光学行业上的各类专家没有哪个人可以100%告诉你，表面浮雕衍射光波导好于反射光波导，或者相反，行业专家都无法判断的事情，凭什么股民就能判断？其次，Meta的表述仅仅是说其在未来的规划上计划将产品升级为双目显示，并从反射光波导过渡到表面浮雕衍射光波导，同时采用碳化硅材料和刻蚀工艺，以期实现更大的视场角、更高的性能以及更低的成本，但未来是第几代产品，是一次实现这么多的变化，还是分批次，分及批次？Meta都没有说。

　　关于歌尔和舜宇AR业务合资这个事情，我是这么理解的，AR业务的合资是两家巨头无奈却理智的选择。因为采用刻蚀技术，光波导片的生产实际上就相当于芯片的生产了，如果工厂稼动率不达到一定的高度，这个业务根本无法实现盈利，因此只有集两家公司共同的商业和技术资源，攒足够的量，才能支撑的起这条技术路线继续往下。当然从这个角度来看，光波导等竞争格局其实是非常好的，采用刻蚀技术做表面浮雕衍射光波导，需要大量的资本投入，以及强大的客户资源，二者缺一不可；而做反射光波导，既需要突破层层的专利限制，又需要同时满足量产的良率和自动化率，非常困难，因此，这样的难度也帮助企业构筑了很好的护城河，无论哪条技术路线，一旦做成，都将对其公司的盈利能力实现翻天覆地变化的，因此两边的巨头都不能输，我们也就看到歌尔和舜宇联姻了，而水晶这边是创始人亲自抓的“一号工程”。

　　对于反射光波导，目前阶段，从多个性能和成本维度，反射光波导都是优于表面浮雕衍射光波导的，潜力这个东西确实可以想象，但是实实在在可以做出来的东西才更加实际，可以解决问题。，A对于水晶的要求非常高，水晶反射光波导的量产能力是要求10KK以上级别的，如果要说30-50万只量级算是量产的话，那么水晶的反射光波导现在已经可以量产了。因此，大家也不要觉得水晶这边量产的进度就慢。

　　我的感觉，因为表面浮雕衍射光波导的热炒，二级市场目前对于光波导的认知，存在一定的预期差，因此未来如果有更多的信息披露，很可能水晶和歌尔的股价变化就会反转。

　　Meta Celeste 单目反射光波导AR眼睛的代工企业是肖特，目前做这种选择，Meta主要还是考虑成本问题，量产仍然是这款眼睛的掣肘，但如果销售的好的话，我理解以水晶和Lumus绑定的关系，水晶也具备分一杯羹的条件。

　　最后呢，我觉得光波导这个事情投资人也不用看得过重，这是你好还是我好，而不是你死我活的事情，水晶未来几年的业绩基本是可以支撑起目前的估值的，光波导的价值并没有Price in，光波导业务就是全毁了，水晶光电未来几年还是会成长，只不过美好的梦想破灭了。

　　$水晶光电(SZ002273)$$歌尔股份(SZ002241)$