（来源：浙商证券融资融券）　　　　化工板块迎催化：　　近期，炼化、涤纶长丝、农药、PET、有机硅、瓶片、锂电材料等子行业纷纷发起“反内卷”号召。分析认为，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。　　与此同时，机构看好化工板块估值修复潜力，逻辑在于：（1）化工PPI有望逐步触底回暖；（2）“反内卷”相关政策措施有望出台，加速行业出清；（3）消费新趋势+科技内循环，新材料方向成长潜力大。　　　　低估周期：关注涤纶、化肥、农药及出口链（氟化工、钛白粉、MDI等）；　　科技成长：关注新材料（半导体、MLCC、合成生物、改性塑料等）自主可控。　　　　01　　化工PPI有望逐步触底回暖　　根据同花顺数据，2025H1申万基础化工板块实现营业总收入11240.27亿元，同比+3.02%；归母净利润697.24亿元，同比+4.43%，行业业绩整体实现修复。　　从细分板块来看，供给端支撑较强及部分景气向上的农药、氟化工、钾肥、煤化工、改性塑料、涤纶等行业盈利同环比提升显著。据wind统计，2025上半年净利润同比增速较大的细分板块是农药、氟化工、钾肥、食品及饲料添加剂等；下滑幅度比较大的细分板块是有机硅、粘胶、纯碱等。　　25Q2景气持续向上，叠加油煤价格下跌，民爆、氮肥、氟化工、胶粘剂及胶带、磷肥及磷化工、煤化工、涤纶、钾肥等行业景气提升。　　目前，随着关税预期进一步明确，原油价格底部震荡，叠加反内卷政策逐步清晰，或拉动相关行业景气修复，化工PPI有望逐步触底回暖。

　　　　02　　“反内卷”相关政策措施有望出台，加速行业出清　　今年以来，化工行业“反内卷”政策从制度构建向专项整治逐步深化：　　1月，《全国统一大市场建设指引（试行）》出台，通过破除地方保护、统一监管标准等措施，从基础制度层面遏制重复建设和市场分割，为“反内卷”筑牢框架。　　6月，五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，针对投产超20年的炼油、化肥等领域装置，从安全、环保、能效维度开展评估，推动低效产能退出，直击供给端过剩痛点。　　7月，政策密集发力，中央财经委员会明确提出依法治理低价无序竞争，引导落后产能有序退出；同期发改委、市场监管总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》，细化低价倾销等不正当价格行为认定标准，推动石化行业结构调整与供给优化。　　随着这些“反内卷”政策措施的推进，化工行业低效产能有望加速出清，供需结构逐步优化，从而摆脱低效竞争，实现高质量可持续发展。　　03　　消费新趋势+科技内循环，新材料方向成长潜力大　　新消费趋势：健康添加剂、代糖等需求提升；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。　　化工新材料：人工智能的运用有望加快我国化工新材料、新工艺等技术的突破。我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，各细分领域龙头企业有望在国产化浪潮中优先受益。　　　　周期底部逐步明确，关注内外供给扰动下下半年化工品涨价动态。　　　　桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、云天化、兴发集团、梅花生物、巨化股份、万华化学、雅克科技、鼎龙股份、华特气体、凯赛生物等。　　　　申万宏源马昕晔等《基础化工行业2025年半年报总结：25Q2行业盈利环比修复，国内外流动性趋松，需求有望长周期向上》250902　　德邦证券王华炳《基础化工行业周报：金九银十！涤纶长丝需求改善，有机硅或迎阶段性反弹》250902　　东海证券吴骏燕《2025H1化工整体业绩同比修复，关注“反内卷”带来的供给弹性及科技新趋势下的国产化需求》250901　　国信证券杨林等《2025年石化化工行业9月投资策略：石化化工行业“反内卷”相关政策措施有望出台》250831　　免责声明：以上信息由博览财经提供，内容仅供参考，不代表浙商证券认同或赞成其观点，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。投资者不应将本信息作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本内容取代自己的判断。在任何情况下，浙商证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失承担责任。市场有风险，投资需谨慎。