2025年，新医改政策逐步向纵深推进，医药行业分化程度持续加深，正处于充满变革与机遇的关键时期，在此背景下，医药企业彰显出了强劲的增长势头与创新活力。本文就化学制药、生物制药、中药、医药商业四大板块，对40+上市重点药企上半年财报进行深入分析，洞悉医药行业发展现状。

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　　化学制药类

　　2025年上半年，医药行业市场竞争激烈，药品市场需求增加，化学制药行业在产业升级和竞争转型中迎来行业加速整合，多数企业利润呈现正向增长。

　　据分会不完全统计，以表1所列的10家主要化药企业为例，华东医药2025上半年营收最高，达216.75亿元，其归母净利润收益同比增加主要系出售和睦家剩余权益以及其他非核心资产的收益贡献；恒瑞医药市场表现较好，公司创新药相关业务持续推动经营业绩指标增长，营收增长率为15.88%，归母净利润最高，达44.5亿元；中国生物制药归母净利润增速最高，达140.20%；石药集团、科伦药业、哈药股份的营收和归母净利润都出现了负增长，其中科伦药业同比下降最多，营收同比下降23.20%，归母净利润同比下降44.41%，当前业绩下滑主要受行业政策调整与市场需求波动影响，转型阵痛期特征明显。

　　表1 化学制药类主要企业营收及归母净利润情况

　　数据来源：企业半年报（美元/人民币=7.2）

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　　生物制药类

　　生物制药行业是国际科技与经济竞争的前沿领域，2025年上半年国际局势复杂多变，不稳定性、不确定性持续增加，多数企业营收与利润出现不同程度的下滑，但随着一系列产业支持政策颁布，生物制药行业长期向好的趋势未变。

　　据分会不完全统计，以表2所列的9家主要生物制品企业为例，智飞生物作为疫苗领域的主要企业之一，2025上半年处于亏损状态，其营收及归母净利润较去年同期分别下降73.06%和126.72%，公司正经历上市以来最严峻的挑战，首次出现半年度亏损，且连续四个季度亏损。短期业绩受行业整体需求疲软、代理产品销量骤降等因素拖累，但长期来看，其研发投入持续加码、战略转型深化，为未来复苏积蓄动能。其次，在9家生物制品企业中，万泰生物的归母净利润也为负值，较去年同期下降155.30%，主要受市场调整、政府集采及九价 HPV 疫苗扩龄等影响，公司在疫苗板块收入较上年同期回落。但是，在严峻的市场环境下，华兰生物营收及利润实现了双增长，营收同比增长8.8%，归母净利润增长17.19%，公司在血制品领域的龙头地位稳固，创新药与疫苗业务持续突破。其长期战略布局逐步显效，短期业绩增长动能充足，展现出稳中向好的发展态势。

　　表2 生物制品类主要企业营收及归母净利润情况

　　数据来源：企业半年报

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　　中药类

　　近年来，中药创新支持政策接连不断，中药行业市场规模整体呈现出波动增长的趋势，随着人口老龄化加剧以及人们健康意识的增强和消费升级，中医药在慢性病管理、健康养生等方面的需求不断增加，具有较好的市场潜力。

　　据分会不完全统计，在表3所列的10家主要中药企业中，白云山、云南白药、华润三九在2025年上半年营收较高且均实现正增长，分别为418.35亿元、212.57亿元和148.1亿元，其中华润三九营收同比增长率最高，达4.99%。云南白药归母净利润最高，达36.33亿元。步长制药上半年营收利润实现了双增长，并且归母净利润增长率达到了171.24%，主要是药品销售规模同比增长、主要产品的生产成本同比下降和公司收购通化谷红制药、吉林天成制药时，形成的评估增值对应的摊销额至2024年末摊销完毕，摊销额同比减少等影响。中国中药、太极集团、济川药业上半年营收及利润呈双下降趋势，归母净利润同比下降较高，太极集团主要受相关政策以及部分产品社会库存持续消化等因素影响，济川药业受终端市场需求变化和医药集采政策影响，导致企业营收和利润下降。

　　表3 中药类主要企业营收及归母净利润情况

　　数据来源：企业半年报

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　　医药商业类

　　2025年上半年，医药商业企业正处于分化与转型的市场环境中，传统分销业务增长乏力但稳住基本盘，行业不再仅仅追求规模扩张，而是更加关注增长的质量与可持续性发展。

　　据分会不完全统计，以表4所列的14家主要商业企业为例，医药商业依旧保持“4+X”的行业格局不变。大部分企业营收较去年同期基本持平或略有提高，但归母净利润出现了不同程度的下降。

　　在“四大家”中，国药控股营收最高，为2860.43亿元，仅国药出现了营收利润双负增长；上海医药上半年归母净利润增长率为51.56%，为四大家中最高（主要是由于对和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特殊损益后的归母净利润为27.82亿元，同比下降2.06%）。九州通营业收入增长5.10%，同时实现了归母净利润19.70%的增长，表现较为亮眼。主要原因是九州通医药分销收入稳健增长的同时，在医药工业、数字物流等新兴业务板块有较高的营业收入，此外，公司完成医药仓储物流基础设施公募 REITs发行上市，增加4.38亿元净利润。延伸阅读>>>国药、上药、华润、九州通四大药商2025上半年业绩总览

　　区域性企业业绩呈现不同程度增减，重药控股、京东健康和华东医药3家企业的营收和利润都实现了双增长，其中京东健康的同比增速最快，营收和归母利润较去年同期分别上涨24.50%和27.40%；海王生物的营收和归母净利润同比下降最高，分别下降了13.95%和30.23%；中国医药营收利润双下降主要是受带量采购、医保控费等行业政策冲击，行业竞争、利润空间收窄等因素影响；老百姓归母净利润下降主要系新零售业务销售占比增加导致毛利率下降以及研发费用化同比增加。

　　表4 医药商业类主要企业营收及归母净利润情况

　　数据来源：企业半年报

　　近年来，我国医药行业政策层出不穷，中国已基本形成鼓励医药创新+提升医疗服务+优化医保支付的“三医联动”政策体系。在政策支持、技术突破和市场需求的背景下，行业正加速从规模扩张向价值创造转化；人口老龄化、慢性病高发与健康消费升级的多重驱动将进一步释放市场潜力，医药市场发展持续向好。