激光雷达赛道格局生变，禾赛科技获批回港上市成为行业催化剂，速腾聚创估值洼地显著

　　2025年8月26日，激光雷达龙头企业禾赛科技获得中国证监会批复，拟发行不超过5123.62万股普通股登陆港交所。这一举措不仅标志着激光雷达行业认可度提升，更为整个板块带来重大投资机遇。尤其对港股市场现有激光雷达标的速腾聚创而言，禾赛的加盟将增加激光雷达版资金量与流动性，带来前所更大的关注度与资金流入。

　　禾赛回港提升板块能见度，速腾聚创直接受益

　　此前港股市场的激光雷达投资选择相对有限，速腾聚创作为板块内的重要企业，其投资价值尚未被市场充分认知。随着禾赛科技获批回港上市，这意味着禾赛科技有望成为“港股激光雷达第二股”，港股激光雷达板块将迎来重大变革。

　　禾赛科技的加入，将与速腾聚创共同构建更加完善的行业估值参照体系。两家龙头企业齐聚港股，将为投资者提供更全面的行业视角，帮助市场建立更准确的定价逻辑和评估标准，板块整体吸引力将显著提升。两家行业领军企业同台竞技，将吸引更多全球资金关注港股激光雷达赛道，改善整体流动性和交易活跃度。

　　从财务数据角度看，禾赛科技2025年上半年实现营收12.3亿元，按照线性推算全年营收可达32.4亿元。根据机构测算，其全年净利润约为2.9亿元，市场给予了约90倍的市盈率估值。

　　相比之下，速腾聚创2025年上半年营收7.8亿元，预期全年营收23.8亿元，目前市场仅给予6.6倍市销率，不足禾赛市销率基准的83%。这一估值差距已经超出了两家公司基本面差异的合理范围。

　　值得关注的是，速腾聚创2025年预期2.2亿元亏损仅为其市值的1.5%，且预计今年四季度实现单季盈利。而禾赛同等规模的盈利支撑着35亿美元市值。这种极端对比显示了市场对速腾聚创的定价存在显著纠偏空间。

　　速腾聚创估值修复动能充沛

　　从多个维度分析，速腾聚创目前被低估的态势不可持续，估值修复动能正在积聚。

　　业绩改善趋势明确。速腾聚创亏损幅度持续收窄，如果能在2025年第四季度实现单季盈利，并在2026年实现数字化激光雷达的规模化量产，当前低市销率估值将具备强劲修复动力。

　　从客户拓展维度看，速腾聚创在市场开拓方面保持领先优势。据悉，截至目前速腾聚创已获得133款车型定点，高于禾赛科技已公布的120款车型定点。这一数据印证了速腾产品在车企端的认可度，为其未来业绩增长提供坚实基础。值得注意的是，速腾近期斩获比亚迪32款车型独家定点订单，再次印证，速腾聚创的产品竞争力优于禾赛，比亚迪、吉利等集团车企引入禾赛给少量车型的独供，只是用以丰富供应商库，速腾聚创才是定点和供货的主力军。割草机器人市场中，禾赛获得追觅30万台订单。速腾聚创获得库犸120万台，以及其他Top 5中的2家独供订单。

　　机构预期持续上调。多家头部券商已上调速腾2026年数字化雷达出货量预期，其中大和证券的180万台预测量，较2025年预期增长超过250%，显示专业机构对公司前景持乐观态度。

　　布局速腾，规避高风险

　　从投资角度分析，当前配置速腾聚创是更具性价比的选择，而禾赛科技则面临估值过高和解禁双重风险。

　　速腾聚创具备三大配置价值：估值优势显著，当前市销率仅6.6倍，相比禾赛估值35亿美金（270亿港币）虚高，有超过80%的折价；行业贝塔行情启动，禾赛回港上市将进一步强化板块效应；业绩拐点临近，有望在2025年第四季度实现单季盈利，触发估值体系切换。

　　相反，禾赛科技面临两大风险：估值虚高问题，90倍市盈率已透支未来三年高增长预期，任何业绩不及预期都可能引发估值大幅回调；解禁抛压风险，上市半年后早期投资者获利了结可能导致股价阶段性承压。

　　把握板块共振下的估值修复机会

　　禾赛回港上市是整个激光雷达板块的价值重估机遇。目前两家公司的市值已经充分消化了各自业绩预期，但对于2026年的市场竞争，禾赛需要提供比速腾更强大的确定性才能维持其高估值

　　投资者应超越"此消彼长"的二元叙事，认识到禾赛回港带来的板块效应将提升整个赛道的估值中枢。速腾聚创作为目前估值明显偏低的企业，将最大程度受益于这一进程。

　　建议投资者积极关注速腾聚创的投资机会，把握禾赛回港上市带来的板块重估红利。随着行业关注度提升和资金持续流入，速腾聚创的估值修复只是时间问题。

　　风险提示：投资涉及风险，本分析不构成投资建议。投资者应根据自身独立判断做出投资决策。