高盛发表报告指，比亚迪(01211.HK)次季收入及毛利率分别较该行预期低6%及1.8个百分点。收入未达预期因手机零部件及组装业务收入低于预期，这是由于比亚迪与比亚迪电子(00285.HK)之间的内部交易抵销金额增加。而毛利率下跌主要受618促销活动成本高于预期，以及向经销商发放红包影响。

　　该行料比亚迪第二季每车单位利润(撇除比亚迪电子)523元人民币，对比今年首季为5,800万人民币，单位利润按季下降主要原因是：1)自动驾驶版型号的成本增加了4,400元人民币；2)6月为期一个月的「618」促销导致利润减少2,900元人民币；3)向经销商发放的红包支出666元人民币。在这些因素中，(1)是经常性成本，而2)和3)则是一次性支出。随著内地政府「反内卷」政策使价格趋于稳定，并考虑到较高的成本，该行预计国内市场的单位利润将在2025年第三季度恢复至4,400元人民币，第四季度将达到5,000元人民币。

　　该行将比亚迪2025至2027年销量预测由550万至680万辆，下调至500万至600万辆，并下调毛利率预测0.4至0.9个百分点，因此将净利润预测下调12%至21%。最新H股目标价由139港元降至130港元，A股(002594.SZ)+0.900 (+0.820%)目标价由141.33元降至133元人民币，此按现金流折现率作估值，评级「买入」。(ss/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-01 16:25。)(A股报价延迟最少十五分钟。)

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