迷雾？民生证券

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　　此

　　前曾在《“三进宫”！民生证券》等文中点评了民生证券的投行处罚信息的行家，又发现两名资深人士为C类保代名单“添砖加瓦”。

　　新增C类

　　正如行家此前的疑惑，至少从今年下半年以来，无论是上交所、深交所、北交所还是新三板，均未公开披露涉及券商投行的罚单。然而，C类保代的名单，却在暗中加长。

　　这不，刚刚过去的2025年8月，中证协新增两位C类保代，均来自民生证券。

　　公开信息显示，李娟女士为北京大学经济学硕士。她早在2008年6月便登记执业于民生证券；2016年9月取得保代资质。执业期间，累计成功签署五单项目，另有两单撤回。2024年4月10日，她因思林杰科创版IPO项目收到上交所自律处罚。

　　万晓乐为上海财经大学会计学硕士。他于2011年7月登记执业于民生证券，2017年8月成为保荐代表人。执业以来累计成功签署3单，撤回1单，在本次处罚之前未有罚单纪录。

　　共同项目

　　行家注意到，2021年7月，由两人共同签署的仕净科技在创业板上市。除此之外，两位共同签署的深圳市鑫信腾科技股份有限公司（简称：鑫信腾）创业板IPO项目，业已撤单。

　　据深交所审核页面，鑫信腾于2022年6月24日受理，拟融资5.0768亿元。2022年7月19日首次问询，短短数月间累计更新六版招股书。2023年5月19日过会，当年9月最后一次递交回复意见。等待一年半未提交注册，于2024年11月14日撤单。

　　在过会和等待注册期间，多家官媒对鑫信腾集中报道中出现“大客户依赖程度高竞争压力较大”等表述。以及点评其多名主要客户是公司股东的情况，包括小米集团、光弘科技、华勤技术等。监管问询也涉及“是否存在利益输送等问题”。而这是否是“撤单”的原因，依然未知。

　　由于深交所未见公开相关监管函，行家不确定本次的处罚是否涉及鑫信腾IPO项目；具体的违规事项是否依旧属于未勤勉尽责。同样的，行家也不确定民生证券是否牵涉其中，还是只是对两名保代的处罚，不涉及所在机构？

　　投行近况

　　最新数据显示，2022年11月以来，民生证券已有17名保代被罚22次。曾经担任民生证券分管投行副总裁的杨卫东，已于2024年8月加盟平安证券，担任执委会委员、常务副总经理。其名下两则来自在民生证券任内的处罚，成为C类保代。

　　罚单高企的同时，民生证券2025年上半年投行业务业绩颇为难堪，创收和创利出现双降态势。

　　据民生证券2025年中报，营业收入18.80亿元，同比增长15.02%；归母净利润5.62亿元，同比增长67.95%。分部数据显示，投行条线创收3.43亿元，同比减少36.46%。民生证券解释称，投行条线主要系受一级市场行情影响，业务规模减少所致。投行条线的毛利率更是从27.14%锐减至8.14%。

　　整合未来

　　今年年初，国联证券并购民生证券，并将公司名称变更为国联民生证券。国联民生证券旗下原投行子公司华英证券，也更名为国联民生承销保荐。外界由此猜测，民生证券的投行部门将并入这家投行子公司。

　　从公开信息来看，人事整合已经先行一步。今年8月，熊雷鸣卸任民生证券总裁，出任国联民生证券执行副总裁。出身中信证券的国联民生证券副总裁汪锦岭担任民生证券总裁。

　　然而，对民生证券来说，迷雾之中的历史遗留问题尚待解决。