据最新统计，全国已披露数据的28个开通地铁城市，扣除政府补贴后，目前仅上海和福州地铁实现盈利，其余26个均处亏损状态。

　　虽然上海目前实现微利，但未来同样面临整个行业普遍的建设成本高、运营压力大、债务负担重的挑战。另一个典型案例就是深圳，从曾经的“利润王”到现在的“亏损王”，它正在面临更严重的转型考验。

　　面对未来运营困局，上海和深圳，一个向左走，一个向右走。

　　上海地铁先裁员

　　最近，一则“上海地铁“N+5+1万”裁员补偿行动，在全网引起反响。这场看似企业内部人事调整，似乎折射出整个轨道交通行业正在面临的转型阵痛。

　　截至目前，上海地铁以896公里运营总里程稳居全球榜首，未来或将成为全球首个运营里程超1000公里城市，就目前统计来看，历史日均客流量已超1200万人次，也就是说，相当于半个上海常住人口，天天都在搭地铁。

　　

　　

　　上海地铁通勤高峰实景图

　　但是，随着新开通的市域线等大型轨交线逐渐加入运营，客流培育期长、运营成本倍增等问题，必将成为未来的主要亏损来源。在如此压力下，任何企业都不得不选择破局之法。

　　上海推出“N+5+1万”优厚裁员补偿方案，具体而言：

　　“N”代表工龄补偿，每服务一年，即获得一个月工资；

　　“5”指额外五个月工资，作为基本补偿；

　　“1万”是指一次性现金补贴。

　　以一位工作10年、月薪1.5万元的老员工为例，其补偿总金额近25万元。与常见的“N+1”或“N+2”方案相比，上海地铁已经相当慷慨了。据悉，此次的人员优化计划主要针对2000名50岁以上员工。甚至有人算了笔账，一次性裁员最大可以节省约3/4的用人成本。

　　

　　地铁实景图

　　这，也就是上海目前侧重的“节流”的第一项：优化人员结构。计划3年内，减少人工成本占比至30%以下。

　　第二项，数字化转型与智能化升级：通过应用无人驾驶、智能运维等技术，减少对人工的依赖，提升运营效率。

　　第三项，拓展非票务收入：上海地铁积极发展站内商业（如商铺、广告）、融资租赁等业务。通过商业综合体、地下商铺与站点无缝对接，其非票务收入占比，已从2021年的35.1%提升至2023年的41.3%。

　　优等生出现巨亏

　　8月5日，万科A公告公司第一大股东“深铁集团”向公司再提供不超过16.81亿元借款，用于偿还债券本金与利息以及指定借款利息，借款期限不超过3年。据统计，今年以来，包含此次在内，深铁集团已累计向万科提供借款超243亿元。

　　一点不魔幻，深铁集团2024年刚刚巨亏334.6亿元，其中将近三分之二是在给万科“背锅”，从而成为当年全国地铁“亏损王”。

　　

　　8月22日，深铁集团发布2025上半年报告，营收约为72.84亿元，同比减少21.67%，归属母公司股东的净利润亏损约为33.61亿元。

　　深铁集团公司债券2025半年度报告

　　

　　追本溯源，深铁集团2017年从华润、恒大等10家企业手中花了664亿元，收购29.38%股权成为万科第一大股东。万科不能倒，不然这笔钱股权折价那就有大麻烦了。

　　曾几何时，深圳地铁是中国城市地铁的一股清流，号称“利润王”。2019年年报显示，深铁全年营收超209.9亿元（其中房地产开发营收约140.3亿元），利润总额117亿元，位居国内各大地铁集团公司之首。据统计，自2019年起至2023年，5年累计利润总额高达273.14亿元，妥妥的“全国地铁优等生”。

　　

　　深圳天际线图源：维基百科

　　面对近期巨亏的不利局面，深铁的自救之路侧重“开源”：

　　一，继续深化“轨交+物业”模式，利用万科手里有地、有项目、有品牌价值、多年积攒的技术和口碑资源，加速地铁站点周边物业、项目的综合开发和去化，逐渐弥补地铁运营本身亏损。

　　二，积极拓展“轨道+物流”、“轨道+仓储”等多场景业务模式，在业务出海方面谋求新的项目，寻求新的增长点。

　　三，多元化融资与资产盘活：2024年发行15亿元超短期融资券用于偿债，并推动深铁金融科技大厦类REITs发行，以金融手段盘活TOD资产。

　　四，政府补贴加码：2024 年深圳市政府对深铁集团的补贴从 2023 年的不足 10亿元激增至71.5亿元，占其总收入的33.7%，显著缓解运营压力。

　　老人城市&青年城市

　　都需开源节流

　　上海地铁裁员背后，不单是自身面临未来运营困难的问题，也是上海人口老龄化压力下的正常反应。

　　

　　上海作为全国最早迈入老龄化的城市之一，必须面对的挑战就是社保缴费压力较重，这是一个客观现实。截至2024年末，上海户籍60岁及以上老年人口达577.62万，占总人口的37.6%（远超全国平均水平），80岁及以上高龄老年人口86万，占比5.6%）。

　　深圳则相反，公开数据显示，截至2023年底，深圳60岁以上常住老年人口138.29万人，占当年全市常住人口7.77%。当时有专家预计，2029年深圳老年人口将达到149万人，占比10.52%，开始踩进老龄化社会门槛。但和上海相比，深圳还是一个“小青年”。

　　一个老人，一个青年，社会年龄架构如此差异的中国两大一线城市，正在同时面临城市基础设施运营的成本控制危机。

　　深圳地铁的自救路径，体现了“重资产+资本运作”的特点，但其过度依赖地产的模式在行业下行周期中风险凸显；上海地铁则以“轻资产+精细化”为核心，通过节约人员成本与技术创新来实现财务平衡。

　　两地经验表明，地铁系统需结合自身资源条件，在公益性与市场化之间寻找平衡点——深圳需加速产业转型，上海则需优化新线建设选择，注重客流培育，并进一步成本控制，最终实现长期可持续发展。

　　“靠卖票，永远亏”，是国内地铁系统运营的普遍特征，这是由地铁运营公益性本质所决定的。全世界没有大都市是在用如此低廉的票价，提供运营服务。上海地铁的抢答，已经拉开了改变的序幕：

　　1）地铁规划怎么改？

　　2）地铁工程推进速度怎么变？

　　3）智能化以什么样的速度，来取代人？

　　所有的变化，都将最终影响到城市每一个人。我们将在第一时间，带来涉及上海地铁规划的最新报道。