本周，美团2025年二季度财报揭晓，营收918亿元同比增11.7%，但经调整净利润14.9亿元同比暴跌89%，相当于比去年同期少赚121亿。

　　此外，核心的本地商业板块，营收653亿元同比增7.7%，经营利润却从去年同期152亿元锐减至37亿元，利润率从25.1%跌至5.7%。

　　利润断崖式下跌的主因是，促销补贴力度加大，二季度销售及营销开支达225亿元，同比激增51.8%。

　　财报发布当天，美团ADR盘中一度暴跌14%，市值蒸发数千亿港元。

　　这场利润危机主要源于外卖市场“三国杀”。

　　今年4月，京东携“百亿补贴”入局外卖，阿里随后整合饿了么推出“淘宝闪购”，打破美团此前一家独大的格局。

　　为了应对这场“外卖大战”，美团二季度销售成本614.26亿元同比增27%，源于骑手补贴、食杂零售扩张及海外业务发展；销售及营销开支225.19亿元同比增51.8%，系C端补贴增加；研发开支62.6亿元同比增17.2%，因AI投入加大。

　　同时，美团持续投入运力维护，已为骑手全额缴“工伤险”，年底将覆盖养老保险补贴并取消众包骑手超时罚款。

　　不过，真正的生死考验还要看三季度。

　　一方面，淘宝闪购补贴发力，美团核心本地商业预计三季度大幅亏损；另一方面，新业务虽二季度亏损收窄至19亿元，但受业务调整及海外扩张影响，三季度亏损或扩至23-24亿元。

　　当然，美团也有进一步布局。诸如食杂零售加快小象超市扩张，闪购优先求增长，Keeta外卖及小象超市出海推进。

　　当前美团手握1711亿元现金及短期理财投资，但面对淘宝闪购的长期投入计划，这场外卖持久战的考验才刚刚开始。