万科脱离危险边缘，这一次王石赌赢了。

　　近日，万科发布了2025中期财务报告，数据显示，上半年公司营收达1053.2亿元，同比下降26.2%；净利润亏损119.47亿元，同比减少超21%。期内实现合同销售额691.1亿元，并顺利交付超4.5万套住宅。

　　尽管业绩仍面临挑战，但万科的债务化解工作显现成效。借助自身资产“卖卖卖”及大股东深圳地铁集团持续输血，万科偿还了243.9亿元债务，未来两年内已无到期境外公开债。

　　有业内投资者直言：“王石当年引入深铁作为万科大股东，真是一步妙棋。”究竟是怎么回事呢？

　　1、营收千亿背后的债务大考，深铁8次输血挽尊

　　在长达数十年里，万科曾与恒大、碧桂园并称中国“房企三巨头”。最为辉煌的2016年，万科全年销售额突破3647亿元，成功跻身《财富》世界500强，成为行业的标杆。

　　不过好景不长，随着楼市寒冬席卷行业，万科不得不为其早年高价拿地的激进策略承受后果。据官方发布财报数据显示，截至2025年6月底，万科合并口径下短期有息负债高达1553.67亿元，而现金及等价物仅693.48亿元，流动性缺口高达860亿元。

　　面对债务压顶，万科大股东深圳地铁集团发挥了关键性作用。仅2025年，深铁集团便累计八次向万科累计提供借款超236亿元，并以低利率（如2.34%）、高质押率（最高达70%）等优惠条件缓解万科短期偿债压力。

　　不仅如此，深圳地铁集团还通过受让旗下资产（如深圳湾地块、红树湾项目获益权等）协助万科资金回流，并系统派出十余名高管全面入驻万科核心岗位，可谓是耗尽心血。

　　目前，万科全面进入“深铁时代”。旗下长租公寓“泊寓”与深铁达成协议，将共同推进“轨道交通+租赁社区”一体化；还与深铁携手搞起了“机器人地铁送货”的黑科技……据万科2025年半年度财务数据显示，万科物业服务业务实现逆势增长6.8%，收入171亿，成为财报里少有的亮点。

　　2、千亿债务压顶，王石出面站台

　　然而，债务压力仍摆在眼前，除深铁输血外，万科也在积极通过多种方式自救：清仓股票回笼4.8亿、甩卖办公楼、万科广场等换来57.5亿……主打一个“能变现的绝不留着”。

　　甚至连创始人王石也深夜发布长文，表示已与万科管理层建立联系，称“身为创始人，不会推卸应尽的责任”，疑似公开救场。

　　不过，这番慷慨激昂的“责任宣言”却未能赢得公众共情，反而因王石退休后的奢靡生活——“2000万别墅改造”、“99万承礼学院学费”、豪掷千万举办“定居日本乔迁宴”，每座皆送市价“4位数派-洛-维pro类抗老科技”作为答谢礼……与万科困境的强烈反差，引发舆论更猛烈的反噬。

　　据查，早年上述抗老科技获得门槛极高，其最初源于美哈佛，相关实验验证其对于延缓细胞老化、提振体能等有不俗潜力，一克叫价数万元，仅在权贵圈层中流通，我国港岛首富李氏、地产大亨潘石屹等均是其首批获利者，传言王石69岁时喜得千金也或与此有关。

　　尽管随着技术升级，该科技成果门槛已下探至千元级别，但经由亰东等跨境平台引进国内后，其消费受众80%以上仍为北上广深等一线城市的高净值群体。查阅派-洛-维pro详情页，上万反馈均集中于“体能提升明显”、“精神变好了”等体感描述，更被人贴上“健康养护优选”的标签。

　　也难怪全网群嘲：“万科员工降薪裁员，创始人豪宅养少妻。”就算王石多次辟谣宣称放弃万科千万退休金，但其妻子田朴珺的财富背景（影视、地产投资等）以及二人共同设立的“深石基金”“启城绿色科技”等项目，仍被部分舆论视为“隐性财富转移”，难挽人设崩势。

　　3、一场未完的“赌局”

　　另一方面，对万科持续输血，深铁也付出了巨大的代价。

　　2024年深铁净亏损达336亿元，其中仅对万科的投资亏损就高达150亿元，相当于其过去五年净利润的总和。

　　更严峻的是，深铁为缓解万科流动性危机，2024年追加借款136亿元，2025年上半年再度注资62亿元。据万科半年报披露，由于深铁提供的低息贷款年利率2.34%，远低于市场水平，债务压力直接导致深铁被迫以万物云25%股权作为抵押，进一步稀释了自身资产价值。

　　彭博行业研究分析师指出，“深铁将大量资源投入万科’救火’，忽视了自身核心业务的创新转型，并非长久之计。”虽目前万科债务危机暂时解除，但未来，深铁能否持续无底线”输血”，仍是未知数。