2025年8月25日，上海街头忙碌的美团外卖配送员。视觉中国/图

　　2025年8月27日，美团（03690.HK）发布了2025年第二季度及上半年业绩报告。二季度公司实现营收918亿元，同比增长11.7%；按非美国通用会计准则计，二季度经调整净利润为14.9亿元，较上年同期减少89%。利润率亦大幅收缩。

　　管理层将盈利下滑主要归因于外卖行业前所未有的激烈补贴竞争。另外，公司也战略性加大了营销投入。

　　美团首席执行官王兴在稍后的业绩电话会上表示，“要全力以赴捍卫市场地位”，并强调将坚持“零售+科技”等长期战略，巩固本地生活服务生态，同时加快全球化布局以寻求新的增长。

　　“优先考虑增长”

　　实际上，市场普遍预期美团第二季度的亏损较为可控，7月淘宝闪购宣布将投入500亿元补贴资金后，美团才开始加大补贴力度，但实际结果显示，美团的投入被低估。

　　“二季度，美团虽每单补贴少，但订单基数大，外卖补贴亏损不会比京东少，这一亏损也将在第三季度延续。”海豚智库创始人李成东向南方周末解释。

　　“美团刚开始的应对相对保守，”一餐饮商家告诉南方周末，其所在店铺美团订单占比从六成一度下降至三成，“但后来单量下滑后，开始加大补贴力度，订单量也随之起来。”

　　以南方周末获得的一张美团账单为例，订单标价34.23元，消费者实付10.23元。其中，平台发放20元膨胀券，商家需承担5元，平台承担15元。

　　美团高级副总裁兼首席财务官陈少晖在业绩电话会上表示，尽管平均订单价值有所下降，但总成交金额的同比增长与上一季度持平。“核心用户参与度指标在本季度均持续提升。”

　　针对骑手保障，美团在财报中透露，平台于4月在南通和泉州启动骑手养老保险补贴试点，预计年底前推广至全国。此外，将为骑手提供高温补贴及物资，并扩大大病关怀范围，覆盖更多病种和兼职骑手的未成年子女。

　　多名骑手向南方周末表示，5月以来，美团将长周期的“跑量激励”转为日结形式，当前平台每日任务奖励普遍在数十元，完成难度较低，奖励即时到账，加上短期内天气、高温等因素叠加，收益可观。

　　此外，二季度，美团销售及营销开支同比增长51.8%至225亿元，占比升至24.5%，主要因为业务推广和应对竞争带来的广告及激励开支增加。

　　研发开支同比增长17.2%至63亿元，主要源于AI投入增加，占收入比例保持6.8%不变。

　　王兴在业绩电话会上表示，美团预计三季度核心商业业务会因战略投资而出现重大亏损，这些投资主要用于提供高激励措施以确保价格竞争力和行业领先的配送服务，以及用于营销以强化品牌认知度，“但从长期来看，我们依然非常有信心”。

　　外卖大战之下，美团App的月活跃用户突破5亿。同时，用户年均交易频次再次创下历史新高，7月份美团日均订单量稳定突破1.5亿单。

　　即时零售方面，美团闪购在二季度订单量和交易金额同比增长。截至6月末，美团闪购的“闪电仓”网络已覆盖全国超过5万个仓库。

　　王兴在业绩电话会上透露，618购物节期间，美团上超过60个产品类别的GTV（总交易额）翻了一番，美团小程序的整体GTV也几乎翻了一番。手机、国产奶粉和家电等高价值商品的GTV增长了200%。

　　“现在我们正处于一个不同的、新的增长阶段。所以在短期内，我们会优先考虑增长而非盈利。我们将继续投资，以巩固消费者心智，确保稳定体验。”面对即时零售业务的盈利潜力提问时，王兴说道。

　　投资新业务

　　二季度，美团还对新业务板块进行战略收缩与调整。

　　新业务主要包括社区团购（美团优选）、生鲜零售（美团买菜/小象超市）、餐饮供应链（快驴进货）、网约车、共享单车及充电宝等。

　　二季度新业务分部收入同比增长22.8%至265亿元，增速高于核心本地业务，主要由食杂零售业务收入增长及海外业务拓展所驱动。

　　美团对生鲜零售战略进行了重大调整。

　　6月启动了社区电商“美团优选”的战略转型，主动退出持续亏损、业绩不佳的区域市场，在核心地区深化“次日达+自提”模式并探索新的社区零售业态。

　　与此同时，美团加速发力30分钟即时到家生鲜电商业务——小象超市。

　　“我们计划在小象超市上加大投资。”王兴在电话会议上透露，小象超市二季度保持强劲增长，显著高于行业水平，自有品牌产品数量及其对整体销售额的贡献稳步提升。

　　目前，美团拥有近1000家小象超市，分布在20个城市，北京、上海、广州、深圳等一线城市的营业时间延长至凌晨2点，以满足夜间消费需求，并计划加快小象超市在全国范围的布局，逐步覆盖所有一、二线城市。

　　受持续投入影响，新业务分部经营亏损同比扩大43.1%至19亿元。不过，随着零售毛利改善和费用管控加强，该分部亏损率较上一季度收窄3.1个百分点至7.1%。

　　二季度，KeeTa海外业务订单量和交易金额延续强劲增长势头。

　　美团在2023年启动了海外外卖业务拓展，使用独立品牌KeeTa进军国际市场，即时配送餐饮及商超商品。

　　在中东，KeeTa自2024年起陆续进入沙特阿拉伯多个城市，截至2025年7月底已扩展至沙特20个城市。8月下旬，KeeTa平台亦在卡塔尔正式上线，未来几个月还计划进入拉美的巴西市场。

　　海外业务的迅速拓展为美团贡献了一定收入增量，但也带来了前期投入和成本压力。

　　王兴在业绩电话会上强调将理性掌控全球扩张的节奏与规模，“不喜欢不可持续的非理性支出”，更加注重投入的回报比和运营效率提升。

　　他表示，一旦行业补贴恢复理性，美团核心本地业务有望恢复稳健盈利并产生可观的现金流，而海外业务的长期价值将逐步显现，为股东创造可持续回报。