昨日（8月28日）晚间，上美发布2025年上半年业绩报告。　　数据显示，上美上半年业绩表现亮眼：总收入达41.08亿元，创历史新高，同比增长17.3%；归母净利润为5.56亿元，同比大幅增长34.7%。　　据财报透露，上美正积极推进多品牌战略，覆盖多个品类。　　目前，上美正筹备推出三大新品牌：一是与科学家山田耕作合作研发的高端抗衰护肤品牌TAZU；二是与知名化妆造型师共同创立的彩妆品牌“单彩”；三是已获得知名IP授权的同名母婴品牌面包超人及奥特曼。　　值得关注的是，此次为彩妆品牌“单彩”的首次对外公开，意味着上美在推出NAN beauty之后，将进一步拓展彩妆市场，布局旗下第二个彩妆品牌。　　一　　上半年卖了41.08亿元　　据美妆行业对上美股份近四年半年报的分析，该公司仍保持强劲的增长势头。　　　　回顾近四年，上美股份的业绩轨迹呈现出一条明显的“V型”反弹曲线。自2022年上半年营收与净利润双双大幅下滑后，该公司通过品牌焕新和渠道调整，于2023年迅速恢复增长，并在2024年上半年迎来爆发式增长，营收和净利润同比增幅均超过100%，创下历史新高。　　尽管2025年上半年，上美的增速相较于2024年同期的超高基数有所放缓，但绝对值和增长幅度仍反映出公司经营的稳健性和韧性。　　毛利方面，2025年上半年，上美实现毛利31.02亿元，较2024年同期的26.80亿元增长15.8%。毛利率为75.5%，较2024年同期的76.5%下降1.0个百分点。　　尽管毛利总额持续增长，但毛利率的小幅下滑表明，上美单位产品的盈利效率或成本结构面临一定压力。　　值得一提的是，2025年上半年，上美销售及分销开支增至23.37亿元，同比增长15.9%，2024年同期为20.17亿元。　　从占比来看，2025年上半年，上美销售及分销开支占营收比例为56.9%，虽较2024年同期的57.6%略有下降，但仍处于较高水平。　　这意味着上美每获得1元收入，就需要投入超过0.56元用于营销与渠道建设。　　对此，上美解释称，“开支增加主要由于品牌宣传、渠道建设投入加大，以及销售与分销相关员工福利成本上升。”　　而这，无疑也反映出当前美妆行业在线流量竞争激烈、获客成本持续高企的现实。　　二　　韩束增速近3年新低　　据悉，上美集团旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、newpage一页等多个知名品牌。　　分品类来看，2025年上半年，上美护肤品类的收入为34.24亿元，占总收入的83.3%，同比增长10.2%；母婴护理类收入为5.57亿元，占比13.6%，同比大幅增长65.0%。　　图源：上美财报　　分品牌来看，2025年上半年，韩束实现收入33.44亿元，占比81.4%，同比增长14.3%。　　不过，据美妆产业圈分析，韩束今年上半年的营收增幅为近三年最低，相比去年184.7%的高速增长，增速明显放缓。　　　　据悉，韩束品牌在2025年上半年继续保持线上美妆行业的领先地位，每月抖音平台总成交额（GMV）均位列美妆品牌第一，并荣获“抖音电商护肤品牌总榜H1”冠军。　　并且，韩束新品在抖音洁面膏、洗发水、身体乳等多个品类榜单中排名第一。　　newpage一页收入3.97亿元，占比9.6%，同比显著增长146.5%。　　今年上半年，该品牌在线上持续位居天猫婴童护肤榜单前列，618期间分别位列天猫婴童护肤榜TOP2和洗护榜TOP3。其明星产品“婴童安心霜”在天猫同类榜单中多次夺冠，618期间单款销量突破33万瓶。　　一叶子收入0.89亿元，占比2.2%，同比下降29.0%。　　2025年上半年，一叶子品牌全面焕新，重新定位为“专研植萃的科学护肤品牌”，致力于运用现代科技挖掘植物成分功效，深耕皮肤科学养护领域。　　红色小象收入1.59亿元，占比3.9%，同比减少8.7%。　　据悉，今年上半年红色小象持续加强品牌建设，聚焦全场景成长守护，结合儿童节推出十周年营销及公益活动，提升品牌情感价值。同时，该品牌还发布了儿童彩妆与婴童护肤两份行业深度报告，推动市场规范与健康发展。　　财报显示，在护肤板块，上美与昆药集团合作推出敏感肌护肤品牌安敏优，以“青蒿油AN+”为核心成分；同时推出了定位“光白抗衰”的中高端护肤品牌聚光白。　　上美还透露，正筹备推出多个新品牌：包括与科学家山田耕作合作研发的高端抗衰护肤品牌TAZU、已获得知名IP授权的母婴品牌“面包超人”及“奥特曼”，以及与知名化妆造型师共同创立的彩妆品牌“单彩”。　　图源：上美财报　　线下进一步收缩，占比6.5%　　从渠道表现来看，2025年上半年，上美线上收入达38.09亿元，占总收入的92.7%，同比增长20.1%。　　据财报披露，2025年上半年，上美线上自营渠道收入34.21亿元，同比增长24.6%，增长主要得益于韩束品牌势能增强，其在抖音平台的GMV持续位居美妆类目第一。　　图源：上美财报　　线上零售商渠道收入为3.50亿元，占线上收入的9.2%，同比增长20.3%，其中京东等平台表现突出，主要由韩束带动销售增长。　　线上分销商收入为0.38亿元，占线上收入的1.0%，同比下滑71.8%，主要因上美主动调整策略，收缩分销业务以强化自营模式。　　据财报披露，上美线下收入为2.69亿元，占总收入的6.5%，同比下滑10.6%，主要受消费习惯向线上转移的影响。　　具体来看，上美线下零售商收入为1.54亿元，占线下收入的57.2%，同比下滑6.5%；线下分销商收入为1.15亿元，占比42.8%，同比下滑15.6%。　　面对线下客流减少，上美采取了一系列应对措施，包括加强单店产出管理、关闭低效门店，推动线下体验升级，并借助母婴品牌红色小象开展公益活动，提升品牌亲和力。　　关于未来渠道策略，上美表示，将继续巩固在抖音平台的头部地位，并拓展快手等新兴线上渠道；线下则探索“智慧门店+体验服务”模式，推进高端品牌TAZU的线下布局。　　值得一提的是，在研发方面，2025年上半年上美研发开支为1.031亿元，同比增长31.7%，研发费用占收入比例为2.5%。　　据财报披露，截至2025年6月30日，上美新申请27项专利（其中发明专利18项），新获得12项专利授权（含2项发明专利），并在权威期刊发表4篇论文，覆盖抗衰成分、精准护肤、儿童安全等领域。　　财报还披露了上美未来十年战略布局，将聚焦六大板块：大众护肤、母婴及青少年护肤、洗护个护、彩妆、功效（医学）护肤和高端护肤。　　总体来看，上美2025年上半年交出了一份营收与利润双增的亮眼成绩单。然而，高企的营销费用、部分品牌增长乏力，以及线下渠道的持续收缩，也提醒该公司在追求规模扩张的同时，需更加关注增长质量和盈利模式的优化。　　随着多品牌、多品类战略的深入推进，以及高端化、国际化布局的逐步展开，上美能否在激烈的市场竞争中持续赢得消费者，真正成长为一家具有全球影响力的美妆集团，值得市场持续关注。