近日，伊利股份（600887.SH）披露2025年上半年财报，实现营业收入617.77亿元，同比增长3.49%；归属于上市公司股东的净利润为72亿元，同比下降4.39%；扣非净利润为70.16亿元，同比增长31.78%；基本每股收益1.14元，同比减少3.39%。

　　上半年业绩“断层式”领跑

　　公开数据显示，伊利股份今年上半年营收领先行业第二名超200亿元；实现扣非归母净利润70.16亿元，呈现“断层式”领先。这一超预期表现并非偶然，而是伊利前瞻性战略布局多元业务结构、持续提升盈利能力的必然结果。

　　“业务的均衡发展，为公司进一步夯实行业龙头地位，打下了坚实的基础。”伊利在业绩说明上表示。上半年，伊利多元业务全面爆发，驱动其整体业绩稳健增长。尤为亮眼的是，伊利婴幼儿配方奶粉业务实现历史性突破，市场份额跃居全国第一。至此，伊利拿下婴幼儿奶粉、成人奶粉“大满贯”。

　　拆解伊利上半年业绩可见，第二季度营业收入同比增长5.77%，归母净利润同比增长44.65%，不仅领跑行业，更呈现环比加速改善趋势。

　　这一超预期表现，得益于公司持续优化费用投放、加强渠道结构管理和提升产品结构贡献度所释放的内生增长动能。基于此，伊利重申，全年净利润率仍将维持在约9%的水平，并努力实现更高盈利。

　　值得注意的是，2025年上半年，伊利股份经营活动产生的现金流量净额29.64亿元，同比下降44.34%，主要是本期预收经销商货款下降幅度较去年同期增加，使得销售商品收到的现金减少所致；投资活动产生的现金流量净额-74.82亿元，主要是本期购买大额存单及定期存款支付现金增加；筹资活动产生的现金流量净额-38.94亿元，主要因银行借款净增加额较同期减少。

　　在股东回报上，伊利表示，将继续执行“不低于70%净利润”的分红政策。“今年公司盈利能力较去年有更好表现，预计分红额较去年保持稳定，甚至有一定提升。”

　　数据显示，过去三年，伊利现金分红累计220亿元，分红比例始终保持在70%以上，位居A股消费板块前列。按当前市值测算，公司股息率接近4%，长期配置价值凸显。

　　核心业务液态奶营收下滑

　　伊利股份的主要收入主要包括液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等几大产品系列。其中，液态奶营收的下滑是影响其营收低位数增长的主因。

　　财报显示，2025年上半年，伊利液体乳板块实现营业收入361.26亿元，相比2024年上半年的368.87亿元，同比下降2.06%。

　　作为伊利的核心业务，液态奶板块在2024年遭遇显著挑战，全年收入750.03亿元，同比下降12.3%，主要受市场需求疲软及主动调节渠道库存影响。2025年一季度，液态奶收入降幅收窄至3.1%，2025年上半年，液态奶收入降幅进一步收窄至2.06%，显示市场逐步回暖迹象。

　　相比液态奶营收的持续下滑，伊利奶粉及奶制品业务、冷饮业务均实现销售收入增长。

　　今年上半年，奶粉及奶制品业务实现营业收入165.78亿元，同比增长14.26%，整体市场份额位居行业第一。第三方零研数据显示，报告期内公司整体婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达18.1%，较上年同期提升1.3个百分点，跃居全国第一。

　　成人营养品板块，“欣活”与北京同仁堂联合研发药食同源产品，“倍畅”羊奶粉营收增长30%以上，“伊利”高个子少年状元学生配方奶粉带动高端学生奶粉营收增长20%以上，成人奶粉业务零售额市场份额26.1%，居行业第一。奶酪业务方面，公司推出“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪等新品，全渠道零售额市场份额提升至15.2%；面向餐饮客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长20%以上。

　　伊利冷饮业务上半年实现营业收入82.29亿元，同比增长12.39%。公司推出“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕、“冰工厂”食用冰杯等爆款产品，其中与山姆会员商店共创的“生牛乳绿豆雪糕”获山姆冰品品类销售冠军。国内冷饮业务优化产销节奏，渠道库存健康，客户信任度提升；线上、线下零售额市场份额均为行业第一。

　　值得注意的是，伊利非乳业务板块也在快速崛起，健康水饮已展现强劲增长势头。继伊刻活泉茉莉花茶、醇香乌龙、人参枸杞养生水受到市场高度认可后，上半年伊利又迅速推出伊刻活泉抹春绿茶、清香乌龙及专为婴幼儿打造的“泉爱宝贝”低钠淡矿水等新品，推动水饮业务实现双位数高速增长。

　　展望未来，伊利表示，将坚持以创新满足更多消费者多元化需求，进一步挖掘产品创新升级空间。若下半年行业需求有更好的恢复，公司也一定会努力实现更好的业绩。