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　　引言：

　　“对监管而言，通过现场检查来震慑申报企业和中介机构，压实中介机构责任，具有良好的效果，更多的是一种风控手段。”

　　又一家IPO过会公司撤单了。7月5日，深交所官网显示，中船双瑞(洛阳)特种装备股份有限公司(以下简称“双瑞股份”)撤回创业板上市申请，保荐人中信建投证券同步提交了撤回相关申请，深交所终止对公司审核。

　　双瑞股份曾于 2023 年被抽中现场检查，去年 11 月 1 日过会，此番终止上市进程，使得年内过会后终止 IPO 的企业数量增至 23 家。这一案例因叠加“过会后撤单”“曾被现场检查”双重标签，成为 IPO 生态演变的一大关注点。

　　公开资料显示，双瑞股份成立于 2005 年 12 月，控股股东为中船双瑞(洛阳)科技产业有限公司，实际控制人为中国船舶集团有限公司。该公司专注于高端装备核心系统及部件的研发、生产和销售，产品广泛应用于海洋装备、风电装备、船舶装备等领域。

　　Wind数据显示，今年以来，已有超过20家企业在过会后终止IPO。如创业板IPO企业中集天达2023年5月26日通过上市委审核，但在今年3月27日宣布终止IPO。

　　现场检查威力仍在？2023年首批5家被查企业已全部撤单

　　作为曾被现场检查的企业，双瑞股份的终止也再度关联到市场对现场检查效果的讨论。2023 年 1 月 6 日，中证协公布第一批首发申请企业现场检查的抽查企业，其中涉及 5 家企业，双瑞股份即是其中之一，其他 4 家为羊绒世家、海湾化学、开科唯识、恒业微晶。直到如今，这 5 家企业的 IPO 进程均已终止。

　　2024 年，中证协 3 批次现场检查涉及 4 家项目，2 家撤回材料，占比高达 50%，分别为中信建投保荐的恒达智控(科创板)和中信证券保荐的城建设计(沪主板)；其余 2 家中国铀业、新芯股份分别处于问询阶段。

　　进入 2025 年，中证协已开展 2 批次现场检查，涉及 14 家项目，目前均处于受理阶段。据媒体统计发现，中信证券被检查项目最多，达 3 单；中信建投、中金公司各有 2 单；招商证券、西南证券、国投证券、国金证券、华泰联合、国海证券、国泰海通等 9 家券商各有 1 单。

　　值得注意的是，今年第二批次IPO现场检查数量激增。7月3日，中证协发布2025年第二批现场检查抽签名单，包含12家企业，较第一批增加10家，这与6月末受理量激增相关。Wind数据显示，受财报有效期及北交所辅导验收流程差异影响，6月单月受理150家，仅在6月30日单日就受理达41家。

　　资深投行人士何南野表示，“现场检查撤单主要有两个原因。第一，证监会现场检查，在随机抽取的情况下，坚持问题导向，往往筛选出来的一些企业，都具有一定的代表性，可能也是交易所重点关注的企业。其次，证监会现场检查的力度比较大，中介机构正常的 IPO 尽职调查，很难达到目前监管所要求的严格尺度，公众投资者很难理解，以为投行或者会计师工作失职，其实主要是由于 IPO 尽职调查涉及的工作很多，即便加班加点工作都很难保障在某一方面不会出现工作上的瑕疵。”

　　IPO 现场检查机制自 2017 年由证监会启动以来，在 IPO 审核中发挥了重要作用，近年来制度不断完善。2023 年 11 月，证监会对《首发企业现场检查规定》进行修订，强化“申报即担责”，检查对象撤回发行申请但现场检查工作并不会终止实施，“一撤了之”现象受到遏制；2024 年 3 月 15 日，证监会提出，首发企业检查的抽查比例由“随机抽签的比例为 5%”修改为“随机抽签的比例为 20%”。

　　何南野称，“面对现场检查，企业和中介机构在没有充分把握的基础上，同时考虑现场检查出现问题被处罚后对企业和中介机构的负面影响，一般会选择在某个阶段撤回。”

　　深圳大象投资控股集团总裁周力认为，“监管部门明确强调，即便企业撤回 IPO 申请，若存在‘带病闯关‘行为，中介机构仍须承担责任。律师事务所责任边界扩大，监管部门要求律师事务所严格核查公司治理、关联关系等法律合规问题。注册制改革下，监管重心从‘门槛审核’转向‘过程合规’，通过处罚倒逼中介机构履职尽责，杜绝‘一撤了之’的侥幸心理。”

　　过会后撤回为哪般？市场对现场检查功能定位存分歧

　　在高撤单率的背景下，市场对于现场检查的功能定位出现明显分歧。资深投行人士王骥跃称，“你去现场检查了，查出来有问题是应该的，查出来没问题是不是水平有问题？”

　　王骥跃表示，“归根到底，还是 A 股市场发育不够。境外是市场挑选公司，审核通过了投资者不接受就上不了市，所以责任是市场投资者自己承担，投资者只要认为能赚钱就行，所以审核很松；境内市场是审核挑选公司，所以责任全在审核端，就会对规范性要求很高。”

　　对此，何南野解释称，“对监管而言，通过现场检查来震慑申报企业和中介机构，压实中介机构责任，具有良好的效果，更多的是一种风控手段，在目前 IPO 排队企业不多的情况下，劝退不是监管的目标。”

　　安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，“预计2025年A股IPO数量将较2024年稳中有升，上会企业多与国家重点支持的制造业、战略性新兴产业相关，但审核质量把控依旧严格，‘严’的基调会贯穿企业申报、发行、上市的始末，强监管始终是主线。”

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　　尾声：

　　“双瑞股份的撤单，给市场留下了诸多思考。IPO现场检查机制在不断完善，其对市场的影响也在持续发酵。未来，如何平衡好监管的严格性与市场的活力，让优质企业顺利进入资本市场，同时保障投资者权益，依旧是市场各方需要共同面对与解决的问题。让我们持续关注IPO市场后续的发展动态。”