消费电子终端景气与创新跟踪：　　二季度终端出货延续增长态势，建议重点关注AI创新与关税政策对销量的潜在影响　　1）手机：二季度全球手机出货同比增速放缓至1%。随着GPT-5正式发布，建议密切关注秋季新机型在AI方面的创新突破。iPhone 17新机预计于第三季度启动量产，据产业链信息，其物料备货已超9000万。iPhone 17的大幅改款，配合更完善的AI功能，有望进一步拉动销量。安卓阵营则需重点关注品牌格局变动，以及以旧换新补贴、AI功能升级和光学创新等因素对销量的推动作用。　　2）PC/平板：二季度全球PC出货同比增长6.5%，预计下半年同比增速将有所收窄。受美国关税政策影响，上半年出现提前备货导致的库存高企，预计下半年供应商将主动去库存，出货节奏趋于平稳，全年预计实现低个位数增长。创新方面，上半年APC新品亮点有限，其真正带动效应预计将在2026–2027年更为明显。　　3）可穿戴设备：二季度AI/AR眼镜延续高速增长，建议持续关注AI眼镜、运动相机等新品动态。近期Meta推出面向运动场景的Oakley智能眼镜，并有望进一步发布AR眼镜；小米推出电致变色AI眼镜，雷鸟发布双目全彩波导一体机X3 Pro。此外，影石孵化品牌影翎Antigravity正在公测全球首款全景无人机A1，大疆也推出了Osmo 360全景相机，创新产品频出带动行业热度。　　　　产业链动态：关注中报业绩优异公司及三季度新机备货行情　　1）品牌端：苹果宣布在美国追加1000亿美元投资，小米二季度业绩再创新高，建议持续关注手机大盘景气度及小米汽车产能爬坡情况。　　2）整机组装：三季度进入新品旺季，拉货动能增强，中长期仍须把握AI端侧与云侧协同创新所带来的大周期机会。　　3）主芯片：上半年AIoT SoC行业维持高景气，下半年需关注需求持续性以及端侧AI应用的落地进展。　　4）光学：二季度台湾地区光学厂商营收同比增长、环比回落，建议持续关注潜望镜、大像面、玻塑混合、WLG等光学创新趋势，以及智能驾驶普及为光学零部件带来的增量机会。　　关税压力边际缓和，AI端侧创新成为主线，消费电子板块迎来布局机遇　　1）苹果产业链：关税影响逐步减弱，多款AI创新产品陆续推出，建议重视苹果链低位布局机会。　　2）安卓产业链：关注AI端侧创新与消费刺激政策共振，可能带来新一轮销量增长。　　3）AI终端应用：继续看好端侧AI产业链作为电子板块的投资主线。　　4）智能电动汽车：汽车智能化正加速推进，建议关注高阶智能驾驶向下渗透带来的产业链机遇。　　风险提示：　　下游需求不及预期、政策变动风险、技术迭代速度放缓、国产替代进程低于预期等。