前言：

　　今年的亏损，超出去年全年两倍。

　　*评论区有惊喜，欢迎积极互动

　　8月26日，良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”）发布2025 年半年度报告。数据显示，良品铺子2025年上半年营业收入约28.29亿元，同比下降27.21%；归属于上市公司股东的净利润约亏损9355.31万元，上年同期为2389.06万元。

　　良品铺子表示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降，主要系公司2025 年持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率；另一方面公司2024年至2025年持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售规模同比下降；此外受到线上渠道流量费用上升的影响，2025年上半年公司销售规模及净利润较上年同期下降。

　　01

　　良品铺子的前半生

　　回顾良品铺子的前半生，可以称得上顺风顺水。

　　最风光的时候，市值一度冲破300亿，和三只松鼠、来伊份并称零食界的“三巨头”。

　　甚至在2020年上市时，连拉15个涨停板，一度被捧成零食界的“茅台”。

　　

　　彼时的良品铺子，有今日资本和高瓴资本的加持，有高端零食的定位，有门店与电商的双轮驱动，一切看起来都在往上走。那时候，它是零食品牌里最像“新贵”的一个，身上闪烁着资本与消费双重光环。

　　可商业的残酷就在于，你一旦慢下来，别人就会跑到你前面。

　　良品铺子的拐点，出现在2023年。

　　这一年，良品铺子的营收首次下滑到80.46亿，利润腰斩到只剩 1.8亿，2024年，良品铺子的营收继续下滑到 71.59亿，净利润更是由盈转亏，暴跌125.57%。

　　可谓是上市即巅峰，之后一路走下坡。

　　02

　　良品铺子的问题在哪？

　　问题来了，曾经占据中国零食龙头宝座的良品铺子，为何会突然迎来断崖式下跌？

　　答案就藏在良品铺子所面临的三重困境里。

　　第一重，是定位困境。

　　良品铺子主打高端零食，试图用包装、体验、门店氛围来提升溢价。

　　但消费者买零食，终归是图好吃、方便、实惠。

　　量贩零食店里，琳琅满目的白牌零食，价格能比超市便宜三成以上，年轻人逛一圈，随便买一大袋，结账才三四十块。

　　而良品铺子呢？店铺小，品类有限，价格还下不去。

　　就算23年开始大规模降价，也只是比过去的自己便宜了，但和量贩零食放在一起，依然显得昂贵。

　　

　　第二重，是赛道困境。

　　过去两年，“量贩”如龙卷风一样闯进了零食赛道，像“鸣鸣很忙”“好想来”这样的新玩家，动辄一万多家门店，靠直连工厂、卖白牌，压缩掉品牌溢价和渠道成本，把零食做成了硬折扣生意。

　　良品铺子当然也不想错过，甚至投资过“赵一鸣零食”，但刚投不久就匆忙退出，结果22天后“赵一鸣”和“零食很忙”合并，诞生了新巨头。

　　如此一来，良品铺子不仅错失了布局量贩零食赛道的良机，更无力抵御其来势汹汹的市场冲击，导致自身份额被持续侵蚀。

　　第三重，是管理与战略摇摆。

　　良品铺子在2019年喊出“高端化”，2023年又急转“低价化”，2024年再提“自然健康零食”，几次换帅，几次战略切换，但市场没有耐心给一家零食公司无限试错。

　　良品铺子试图兼顾高质与低价，却因定位模糊，既未能树立高端形象，也未能实现价格优势，最终在两个市场间左右为难，陷入战略困境。

　　说到这里，有人会问，那国资接手之后，会不会带来新生机？

　　从资源上看，武汉长江国贸背靠武汉金控，资金、物流、供应链一手掌握。

　　如果良品铺子能借助国资的平台，把供应链做深，降低成本，再结合自身的品牌积累，未必不能杀出一条新路。

　　但问题在于，国资并不是万能解药，真正决定良品铺子命运的，依旧是能不能找到一个清晰的定位。

　　零食赛道已经走过了品牌溢价的黄金期，现在拼的是供应链效率、极致性价比，以及对消费趋势的前瞻捕捉。

　　零食江湖不再是讲故事、卖包装的高端梦，而是效率、价格、供应链的硬仗。

　　国资接盘之后，良品铺子确实赢得了喘息的时间，但能不能重回中心，还得看能不能彻底改造自己。

　　03

　　休闲零食未来的路径

　　休闲零食行业远未没落。

　　公开数据显示，中国休闲零食市场规模已超过1.5万亿元，且仍在持续增长。但这个巨大市场的游戏规则正在被重新书写——曾经备受推崇的品牌溢价故事正在让位于效率至上的商业逻辑。

　　中国市场的多样性意味着多种模式可能并存。面对市场分化，参与者们正在调整策略。高端品牌尝试向下渗透，推出更多性价比产品；量贩品牌则试图向上延伸，引入更多知名品牌产品提升吸引力。

　　

　　技术可能成为改变战局的关键变量。良品铺子和三只松鼠正在加大数字化投入，希望通过数据分析更精准地预测消费趋势和优化库存；量贩品牌则在供应链技术上投入大量资源，试图进一步压缩成本和提高周转效率。

　　区域市场差异也是另一个变数。在高线城市，消费者可能仍然愿意为品牌和品质支付溢价；而在低线城市，价格可能仍然是首要考虑因素。

　　零食行业的战争远未结束，它才刚刚进入最激烈的阶段。而资本的选择，将可能决定未来十年中国消费者如何购买他们的零食。在消费升级与降级并存的奇特时代，无论是高端品牌的价值回归，还是折扣模式的效率革命，都将在这一巨大市场中找到自己的位置。

　　实际上，“这不仅仅是关于零食的战争，这是关于中国消费市场未来走向的博弈。”

　　在零食这个1.5 万亿元的大市场里，没有永恒的护城河，只有周期性登陆的“诺曼底”：当所有人都开始讲规模故事时，真正的阿尔法藏在成本曲线的最左端，或者品牌心智的最顶端。

　　中间地带，正被炮火夷为平地。