近日，随着立讯精密、蓝思科技、歌尔股份这“果链三巨头”陆续公布上半年业绩报告，消费电子行业的风云变幻再次成为市场焦点。在全球消费电子行业复苏态势放缓的大背景下，三巨头业绩分化明显，各自展现出不同的发展态势与战略布局。

　　8月25日晚，立讯精密与蓝思科技相继交出上半年答卷，均实现营收与利润双增长。立讯精密上半年营业收入达1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；归母扣非净利润55.99亿元，同比增长12.90%。蓝思科技也不甘示弱，上半年实现营业收入329.60亿元，同比增长14.18%；归属于上市公司股东的净利润11.43亿元，同比增长32.68%；归母扣非净利润9.40亿元，同比增长41.85%。而此前在8月21日晚，歌尔股份披露的上半年财报则显示，其营业收入375.49亿元，同比减少7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；归母扣非净利润10.33亿元，同比减少12.72%，成为三巨头中唯一营收下滑的企业。

　　业绩分化的背后，是三巨头在业务选择与布局上的差异。当前，全球消费电子行业虽仍在复苏，但速度明显放缓。据TrendForce集邦咨询预估，2025年智能手机与笔电的出货量将持平去年或仅年增1%- 2%，可穿戴设备市场甚至可能面临负增长2.8%的收缩。从财报数据来看，除歌尔股份外，立讯精密和蓝思科技部分涉及消费电子的主营业务毛利率均出现轻度下跌，这无疑给行业蒙上了一层阴影。

　　面对如此严峻的市场形势，三巨头纷纷推进多元化业务布局，试图优化收入结构，寻找新的增长点。立讯精密将目光聚焦于汽车、通信与数据中心领域。上半年，其消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块的营收分别为977.99亿元、110.98亿元、86.58亿元，增速分别为14.32%、48.65%、82.07%。消费电子业务虽仍是营收主力，但占比已从去年同期的82.57%降至78.55%。同时，汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件两项业务收入增长迅速，在总营收中的占比有所提升，分别为6.96%和8.91%。立讯精密表示，公司汽车Tier 1业务持续获得国内外多家主流车企的新项目定点，汽车业务正处于高速发展的爬坡期；通信和数据中心方面，在全球头部云服务商（CSP）及AI服务器客户中的份额持续提升，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付。

　　蓝思科技则重点布局汽车、AR眼镜领域，并在具身智能领域取得突破。上半年，其智能手机与电脑类业务实现营业收入271.85亿元，同比增长13.19%；智能汽车与座舱类业务实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45%；智能头显与智能穿戴类业务实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74%。在智能汽车与座舱业务上，蓝思科技已与30余家国内外头部汽车企业建立合作关系，核心产品协同放量，超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，下半年将开启量产供货。智能头显与智能穿戴业务上，在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等工艺领域实现突破，并对国内头部客户AI眼镜整机进行规模化量产交付。值得一提的是，蓝思科技在具身智能赛道也积极布局，2024年起已为合作伙伴交付数百台整机，与多家知名机器人公司展开合作，未来相关模组和结构件有望随着客户新型号定型节奏加快而实现大批量供货。

　　歌尔股份则将筹码下注在XR终端、AI眼镜和汽车电子等领域。上半年，其智能声学整机业务收入83.24亿元，同比降低34.92%，占总营收比例为22.17%；精密零组件和智能硬件业务分别实现20.54%和2.49%的增长，营收占比分别为20.25%和54.17%。歌尔股份表示，智能声学整机业务板块中个别项目受产品迭代周期影响，营收有所下降，但精密零组件业务及智能硬件业务板块中的AI智能眼镜、智能可穿戴等细分产品线业务均进展顺利。从毛利率来看，歌尔股份是三巨头中唯一三项主业务毛利率均保持上涨的企业，其精密零组件、智能声学整机和智能硬件的毛利率分别为23.49%、9.93%和11.51%，同比上涨1.03%、0.10%和2.27%。

　　尽管三巨头在多元化布局上各有千秋，但市场对它们的未来走势看法不一。民生证券研报指出，随着AI技术的高速发展持续为消费电子行业注入动力，以及光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟，AI智能眼镜和AR增强现实产品有望快速成长，为歌尔股份带来新的业务增长点。考虑到公司精密零组件及智能硬件业务高速增长，受益于消费电子行业智能化浪潮，调整公司盈利预测，维持“推荐”评级。摩根大通证券研报则表示，立讯精密公布的2025年3季度盈利指引中点对应同比增速为22%，认为这是可以实现的。原因是iPhone出货量有所上修，且高端机型占比上升，而立讯精密在高端机型市场占据主导性份额，同时汽车电子和通信业务强劲增长，上述驱动因素将推动立讯精密在2025年4季度及之后持续增长。

　　从资本市场表现来看，截至8月26日收盘，歌尔股份涨停，报34.06元/股；立讯精密涨6.17%，报45.60元/股；蓝思科技涨4.12%，报30.30元/股。这在一定程度上反映出市场对三巨头业绩及未来发展的积极预期。

　　展望未来，消费电子行业的低速增长调整期似乎已不可避免，但“果链三巨头”通过多元化布局，正努力在汽车、通信、AR/VR、具身智能等新兴领域开辟新的战场。谁能在这场变革中率先突围，建立起稳固的第二增长曲线，谁就将在未来的市场竞争中占据主动。市场正拭目以待，看这三巨头如何在风云变幻的消费电子行业中书写新的篇章。