定了，320亿收购！河南又要添一家500亿级企业

　　剥离光伏子公司后，河南上市公司易成新能快速止血。

　　8月25日晚间，易成新能发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入20.69亿元，同比增长9.71%；归母净利润亏损1.7亿元，同比减亏61.65%；扣非后净利润亏损1.95亿元，同比减亏58%。

　　自去年8月以来，易成新能资本运作频繁，一边剥离光伏等低效资产，断臂止血甩包袱；一边围绕高端碳材、新型储能两条业务主线持续发起并购，这场连环操作背后，藏着怎样的逆袭剧本？

　　剥离光伏子公司

　　背后的战略逻辑

　　光伏“产能过剩”这把达摩克利斯之剑，终于在2024年狠狠落下。

　　隆基绿能、通威股份、TCL中环、晶澳科技、爱旭股份……一个个曾经风光无限的行业巨头，如今却集体倒下，动辄数十亿、上百亿的亏损数字，令人瞠目结舌。

　　2024年8月14日，易成新能发布的一则公告引发市场关注：公司拟向控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司出售其持有的平煤隆基新能源科技有限公司（以下简称：平煤隆基）80.2%股权，交易对价8.74亿元。

　　平煤隆基主营业务为光伏电池片的研发、生产及销售。

　　公告指出，平煤隆基近年来面临光伏行业波动，包括供需失衡、技术更新快速、成本下滑及国际贸易障碍等挑战，主动减产致利润大幅亏损，影响母公司业绩预期，拖累整体盈利表现。

　　此次交易旨在剥离平煤隆基资产，并提升技术领先子公司平煤隆基光伏的最终持股比例，进而重组公司资产结构，提升资产质量，增强未来盈利能力，并减少光伏技术快速更迭对公司盈利稳定性的潜在影响。

　　易成新能同时表示，本次交易后，公司将剥离业绩不佳、技术滞后的光伏电池片子公司平煤隆基，并收购其持有的平煤隆基光伏全部股权，后者展现出良好的发展前景。公司计划通过明确战略定位、聚焦核心业务、优化资产配置、提升运营效率及精细化管理等措施，全面提升经营绩效。

　　一位业内人士向河南省资本圈透露，此次剥离光伏资产体现了企业主动“断舍离”的智慧，核心逻辑在于“止血”与“聚焦”。

　　“止血”方面，2024年，光伏行业正处“至暗时刻”，2024年1-9月平煤隆基利润总额亏损4.93亿元，归母净利润亏损3.71亿元。

　　受此业务拖累，易成新能2024年公归母净利润亏损高达8.51亿元。

　　这意味着，剥离平煤隆基后，易成新能不仅彻底斩断了公司最大亏损源，同时还直接切断了母公司对其的财务输血通道。

　　“聚焦方面”，剥离后，易成新能将加快发展负极材料、石墨电极、等静压特种石墨等高端碳材料产业，加大清洁能源装机规模，加大储能产品业务规模。

　　此外，出售股权取得的近9亿元现金，可主要用于发展“高端碳材，新型储能”等高附加值项目，有利于提升公司盈利能力。

　　值得一提的是，进入2025年，易成新能还在持续剥离公司光伏相关资产。2025年2月28日，公司公告，同意公开挂牌转让恒锐新100%股权。

　　恒锐新主营业务是树脂结合剂金刚石制品、金属结合剂金刚石制品等金刚石相关产品及配套设备的研发、生产与销售，其产品主要应用于太阳能晶硅片。

　　不过，河南省资本圈注意到，易成新能曾两次在河南中原产权交易有限公司对恒锐新进行挂牌，截至挂牌日届满均未征集到符合条件的意向受让方，经公司审慎研究，决定对挂牌转让事项予以暂停。

　　重构易成新能核心竞争力

　　一边剥离光伏等低效资产，一边围绕高端碳材、新型储能两条业务主线持续发起并购，这些都共同指向易成新能的战略转型方向——“砍掉非核心包袱，集中火力瞄准新质生产力赛道”。

　　作为控股股东中国平煤神马集团改革的“试验田”，易成新能率先推进板块化改革，以“强实优”战略为指引，开启一体化运营元年。通过股权重组、资产剥离、合资合作等系列举措，优化产业结构，聚焦核心赛道。

　　今年3月28日，易成新能公告披露，同意公司以自有资金7357.39 万元收购海南金海棠所持有的梅山湖65.5456%的股权，管理层持股平台以自有资金500万元收购海南金海棠所持有的梅山湖4.4544%股权。

　　今年4 月23日，易成新能以自有资金3549.7万元收购公司控股股东中国平煤神马所持有的储能公司80%股权。

　　今年7月21日，易成新能再发公告，同意子公司中原金太阳引入外部投资者对其进行现金增资，增资金额合计5亿元。

　　随着一系列资产重组落地，易成新能新一届董事会正式提出，坚定“新能源、新材料”战略方向，围绕“高端碳材、新型储能”两大主线，着力在“强主业、调结构、降成本”三个方面狠下功夫。

　　据半年报披露，今年上半年，随着南阳天成、青海天蓝二期两个负极材料项目的全面投产，易成新能负极材料业务收入大幅增长，青海天蓝实现扭亏为盈。

　　另外，上半年，易成新能光伏、风力发电业务的核心子公司中原金太阳公司在公司增资的大力支持下，业务规模不断增加，电站施工项目及并网电站逐渐增多，施工及发电收入增长均超 100%，净利润由同期的774.55万元增长至3896.39万元，公司转型成效效果逐渐显现。

　　新气象之下，2025年，易成新能制定的目标是，计划新增风、光电站500MW，推动全钒液流电池产能扩至2GW，并力争锂电池销量增长50%。

　　随着低效资产的持续剥离和优质资产的持续买入，易成新能或将以稳健步伐开启高质量发展新征程。这意味着，该公司的价值重估之路，或许才刚刚开始。

　　现金流承压

　　除业务之外，鉴于易成新能已连续一年半亏损，且2024年亏损额度较大，其财务状况也受到了投资者的较大关注。

　　易成新能2025半年报显示，其“经营活动产生的现金流量净额”是-2.64亿元，较去年同期的-0.51亿元下降了414.71%。

　　半年报显示，在易成新能流动负债中，应付账款为19.3亿元，较2024年上半年末的15.33亿元增加了3.97亿元；其他应付款为6.58亿元，较2014年上半年末的3.08亿元增加了3.5亿元。由此可见，这些增加的数据，都吞噬易成新能的现金流。

　　其非流动负债中，易成新能的长期借款为9.68亿元，较2024年上半年末4.71亿元大幅增长了4.87亿元。

　　比起上述几个问题，易成新能的流动性才是更值得关注的。

　　半年报显示，截至今年上半年末，易成新能流动资金为68.26亿元，流动负债为63.69亿元，流动比率为1.07，而2024年末这个数字是1.18，流动比率下降可是一个危险的信号。流动比率一般是用来评价企业的偿债能力，它可以衡量企业短期偿债能力的大小，澳洋健康的流动比率极为接近1，显然其资金链处紧平衡的状态。