8月24日，惠程科技重整意向投资人报名正式截止。这标志着三年前重庆璧山区国资为补齐新能源产业链、精心引入并“保姆式”搬迁落户的惠程科技，其主导的转型自救之路迎来关键节点。

　　从填补产业空白、举债纾困接手控制权，到全力剥离非主业、押注新能源赛道，重庆国资的招商愿景深陷历史遗留问题与持续亏损的现实现实困境。如今，作为控股股东兼债权人的重庆绿发主动申请重整，能否引入真正助力其新能源布局的战略投资者，将决定这个地方招商项目的最终走向。

　　“风投教父”的激进与溃败

　　惠程科技的故事要从资本圈的明星夫妇——汪超涌与李亦非讲起。1999年，惠程科技的前身在深圳成立，并于2007年成功登陆深交所。

　　2016年，被誉为“华尔街中国神童”、“风投教父”的汪超涌，通过旗下中驰惠程控股，以高达113.7%的溢价率，斥资16.5亿元拿下了惠程科技的控制权。

　　值得注意的是，这笔巨额收购动用了惊人的10倍杠杆，其自有资金仅为1.35亿元，充分展现了汪超涌深受华尔街影响的激进投资风格。

　　图源：惠程科技年度报告

　　然而，入主惠程科技后，汪超涌夫妇并未将重心放在实业经营上，而是开启了一系列纯粹的资本运作。

　　2017年，公司耗资13.83亿元收购了游戏公司“哆可梦”77.57%的股权，并附带了高额的业绩对赌协议。

　　为了完成对赌，哆可梦不惜通过调节财务指标虚增利润，为公司后来的危机埋下了重大隐患。

　　在汪超涌的“操盘”下，惠程科技的业绩犹如过山车。2016年至2021年，公司营业收入虽一度从2.89亿元飙升至18.98亿元，但随后便急转直下。

　　同期净利润更是惨淡，2016年至2021年，惠程科技分别实现营业收入2.89亿元、3.73亿元、18.98亿元、10.92亿元、7.85亿元、3.3亿元，呈现先升后降趋势。同期，公司净利润分别为0.76亿元、-1.11亿元、3.14亿元、-11.85亿元、-1.83亿元、-2.32亿元，六年间仅有两年时间盈利。

　　更严重的是，深交所于2022年指出，汪超涌旗下的北京信中利累计非经营性占用上市公司资金高达3.71亿元。

　　与此同时，汪超涌的大本营信中利资本集团也陷入困境，营收锐减，2016-2020年间，信中利的营收从13.5亿元一度攀升至2018年的27亿元，此后一路缩水，到2021年上半年跌至仅有2.2亿元；2020年更是巨额亏损24.7亿元。

　　内外交困之下，急于“甩卖”惠程科技的汪超涌，迎来了来自重庆的战略投资人。

　　从债务危机到国资控股

　　在深入推进国有企业的进程中，重庆璧山区采取本地上市企业资源梯队培育，与异地上市企业并购“两手抓”的策略。

　　2021年，重庆璧山初步形成璧山初步形成汽车零部件制造产业集群，又聚集了比亚迪、中国中车、中国长安等135家上下游规模以上企业，新能源汽车产业链条逐渐形成，但在汽车充电领域还存在空白。

　　主营输配电设备和新能源汽车充电桩业务的惠程科技，恰好能填补这一产业拼图。

　　面对处在危机中的惠程，重庆璧山区相关负责人表示，惠程科技不仅与璧山产业链互补，并且惠程科技也有意愿将总部生产基地和注册地直接搬迁到璧山区，“所以我们无论如何也要促成这件事。”

　　2021年2月，惠程科技原间接控股股东北京信中利旗下重庆信发向重庆绿发借款5.41亿元，并由信中利股东提供股权质押担保。因重庆信发未按期偿还，法院判决其支付本息，并裁定由质押担保方中驰惠程承担相应责任。

　　法院随后冻结并强制减持中驰惠程所持有的部分惠程科技股票。截至2021年7月，中驰惠程完成减持，其所持部分股票被再度冻结，导致其持股比例降至6.16%，失去第一大股东地位。

　　重庆绿发旗下子公司绿发城建持股比例升至7.4%，成为惠程科技第一大股东。因重庆市璧山区财政局持有重庆绿发93.05%股权，惠程科技实际控制人变更为璧山区财政局。

　　2021年8月，绿发城建进一步通过二级市场增持并举牌，并对原实控人实施股份质押债务纾困，最终取得惠程科技控制权，重庆市璧山区财政局成为公司实际控制人。

　　“保姆式”搬迁

　　重庆国资推进惠程科技业务转型

　　2021年9月，惠程科技启动了注册地搬迁的流程。

　　在漫长地谈判中，重庆给予了惠程科技“保姆式”服务，想法设法地解决企业生产用地和人员用工问题。同时还为惠程科技深圳坪山工厂的291名职工提供子女入学、公租房申请等随迁政策，最终有超过三分之一的工人愿意来重庆璧山工作。

　　图源：惠程2024年年度报告

　　直至2023年，惠程科技完成搬迁，正式落户璧山，并很快获得当地管委会3500万元的搬迁奖励资金。

　　这笔政府补贴对公司当年实现净利润转正起到关键作用，2023年也成为近年来唯一的盈利年度。

　　图源：2024年年报

　　在搬迁推进的同时，重庆国资也开始对惠程科技进行业务重组与聚焦。

　　一方面，公司逐步退出盈利持续下滑、与核心主业无关的游戏业务。年报显示，该业务收入占比不断下降，到2024年已彻底剥离。同年，公司经营范围也移除了“股权投资、资产管理、投资咨询”等非主业类目。

　　另一方面，重庆国资推动惠程科技重点发展新能源领域。2021年，公司成立全资子公司重庆惠程未来，主营充电桩业务，当年即与本地企业签署协议，在璧山高新区建设充电场站。

　　2024年7月，惠程未来进一步扩展业务范围，新增储能技术、电池制造及光伏设备等相关业务。通过一系列业务调整，惠程科技逐步转型为以新能源为核心业务的企业。

　　2024年，公司改组了董事会，成员从9人减至5人，旨在进一步提高决策效率并降低管理成本。

　　历史遗留与重整转机

　　尽管重庆国资大刀阔斧地改革，但历史遗留问题依然沉重。2024年，惠程科技因“哆可梦”的财务造假问题，被证监会正式下达《行政处罚决定书》，公司股票也因此被“戴帽”，成为“ST惠程”。

　　为了增强营收表现以避免退市，公司在2025年紧急以4700万元收购了重庆锐恩医药有限公司51%的股权，进行跨界“输血”。

　　然而，这一系列努力似乎仍未能将公司拉出泥潭，8月，作为债权人兼控股股东的重庆绿发，向法院提交重整申请。

　　破产重整，对于上市公司而言，既是危机也是转机。如果重整计划能够顺利执行，引入有实力的战略投资者，将有助于优化公司资产负债结构，化解债务风险。反之，若重整失败，公司将面临被宣告破产、股票终止上市的风险。

　　如今，ST惠程的重整大幕已经拉开。这家承载着资本大佬野心、产业政策期望的公司，能否通过此次司法重整摆脱历史包袱，让其在新能源领域的新布局真正开花结果，市场正拭目以待。

　　企业并购作为重要的招商手段，虽能精准填补产业链空白并促成企业落地，然而通过对重庆惠程科技的案例复盘可见，这也对招商全流程及后续的长效服务能力，提出了更系统性的高要求。