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　　在连续两年下滑后，锦浪科技半年业绩实现了反转。

　　8月14日，锦浪科技发布了2025年半年报，报告显示，公司上半年实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%；净利润为6.02亿元，同比大幅增长70.96%。

　　值得注意的是，与第一季度相比，第二季度实现营收22.76亿元，环比增长50%；净利润实现4.07亿元，环比增长109.27%。

　　此前，第一季度，锦浪科技就公布了15.18亿营收，1.947亿元净利润，净利润同比飙涨859.78%的亮眼成绩。而第二季度业绩更是进一步拔高。

　　成立于2005年的锦浪科技，其光伏逆变器业务中的占比高达73.8%，光伏行业的发展好坏与公司的业绩密切相关。

　　但随着2023年开始，光伏产业整体下行，硅料、组件价格下跌，技术迭代和产能过剩的问题也接踵而至。

　　这个期间，光伏行业经历了艰难的去库存周期，锦浪科技的业绩也饱受影响。

　　2022年是光伏行业的景气旺期，公司的营收从2021年的33.12亿增长到58.9亿，同比增速77.8%，净利润从4.47亿大幅增长到10.6亿，同比增速高达123.65%。

　　然而到了2023年，由于前期欧洲客户的库存积压较高，而后的去库存导致市场的新增需求下降，锦浪科技的经营业绩迅速下滑，其中储能逆变器的业绩就下跌了约60%。

　　而到了2024年，锦浪科技营业收入和净利润双双再度下滑，分别同比下降7.23%和11.32%。

　　业绩连续两年下滑，为何锦浪科技能在今年上半年实现业绩反转？

　　从具体财务数据来看，锦浪科技上半年业绩的显著增长，主要得益于逆变器业务的高增长，尤其是储能逆变器的爆发式增长。

　　2025年上半年，锦浪科技销售逆变器46.62万台，同比增长16.57%。其中，并网逆变器营收为18.20亿元，同比下降11.22%，尽管出货量有所下滑，但产品结构的优化使得毛利率逆势上升，达到了26.12%，同比提升了7.62个百分点。

　　由于光伏行情的波动，2023年和2024年并网逆变器市场增速放缓，特别是受到价格战和原材料上涨的双重影响，并网逆变器的销量在2024年和2025年初有所下滑。

　　与并网逆变器业务的下滑相对，储能逆变器成为了锦浪科技2025年业绩增长的最大亮点。2025年上半年，储能逆变器收入达7.93亿元，同比增长313.51%，毛利率为30.27%，同比提升2.69个百分点。

　　值得一提的是，锦浪科技储能逆变器的迅猛增长并非偶然。

　　锦浪科技自2024年起便加大了在储能逆变器领域的投资，并通过再融资拓宽了资金渠道。锦浪科技计划通过16.94亿元的再融资，投入到大型储能逆变器及相关技术的研发和产能建设中。再融资的资金将主要用于建设储能逆变器的生产线，并加强储能领域的技术研发。

　　据资金用途显示，3.54亿元用于分布式光伏电站项目、3.46亿元用于研发与数字化建设、3.51亿元补充流动资金，另外6.25亿元用于逆变器产能升级，其中3.33亿元用于高电压大功率并网逆变器项目，2.91亿元用于中大功率混合储能逆变器项目。

　　而这个中大功率混合储能逆变器项目瞄准的正是欧洲工商储、大型住宅储能系统。另外，锦浪科技表示，该项目税后投资内部收益率约为33.04%，税后静态投资回收期约为 4.75 年（含建设期），具有良好的回报收益。

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　　2025年上半年，虽然光伏行业整体仍处于低谷，但逆变器行业增速明显。

　　除了锦浪科技，主要逆变器企业禾望电气也在此前发布了半年报，其上半年营业收入增加36.39%，归属上市公司股东的净利润同比增加56.79%。

　　而据此前公布的一季度报，阳光电源、锦浪科技、禾望电气、上能电气以及固德威等主要逆变器企业均是营收、归母净利润同比增长。

　　不过微逆龙头昱能科技和禾迈股份则在一季度出现下滑甚至亏损。

　　逆变器企业上半年的业绩反转，主要受益于几大因素：第一个，受到今年春天以“430”、“531”为节点的光伏抢装潮的推动，自年初起，逆变器价格便呈上扬态势，短短数月，部分型号价格涨幅达10%-20%。

　　第二个因素，是逆变器行业受到海外市场需求增长拉动。

　　上半年，逆变器行业出口回暖，印巴、中东等市场成为重要的出口目的地。同时，光伏装机需求持续增长，也推动了光伏逆变器在欧洲、北美等海外市场的发展。根据海关总署数据，202年1-6月逆变器累计出口额306.0 亿元，同比增长7.6%。

　　事实上，海外市场，是一众逆变器龙头业绩稳增的主要“秘诀”。

　　锦浪科技也不例外，2025上半年其业绩的逆转，逆主要受益于欧洲市场去库存后需求回升，澳洲、亚非拉等市场装机活跃。虽然整体上，锦浪的主要销售收入依然来自于国内，约20.16亿元，占比为53％，但占比46.9％的海外营收同比增长却到了25,26%。

　　据悉，在海外市场，锦浪积极推进本地化销售及服务网络的建设，目前已在欧洲、澳洲、东南亚、美国、拉美等地区设立销售及服务机构，并积极进行合作，进一步加大海外市场的拓展力度。

　　最后一个因素，是部分持有电站的企业如锦浪科技，由于二季度是传统发电旺季，业务收益良好。

　　2025年上半年锦浪科技新增已运营分布式光伏电站的总发电量66.75万度，并网电量 1.91万度，共计出售分布式光伏电站及户用光伏发电系统约206.80MW，平均交易价格约 3.10 元/W，交易产生的利润约0.23亿元，商业模式灵活、持有电站优质，报告期内户用光伏发电系统和新能源电力生产板块分别贡献收入8.08和3.04亿元，同比增长4.12%和0.87%。

　　不过，锦浪科技在投资方面略有变化，锦浪智慧这家子公司减少了分布式电站和系统的投建。在归还部分银行借款的基础上，公司筹资活动的现金净额也大幅减少。

　　整体而言，虽然锦浪科技上半年给出了一个不错的业绩答案，但今年以来，光伏行业整体面临价格波动和需求变化的挑战，光伏市场仍未走出“寒冬期”，锦浪科技的“好成绩”到底是稳定输出，还是昙花一现，还有待时间检验。