当公募基金中报的帷幕拉开，曾凭借新能源赛道一战成名的“顶流”基金经理刘格菘，再次站在了舆论的风口浪尖。只不过这一次，围绕他的不再是2019年的光环，而是管理规模缩水700亿的尴尬、长期业绩跑输大盘的颓势，以及基民用脚投票的失望。

　　短期反弹难遮长期颓势，业绩“过山车”伤透基民

　　今年以来，A股市场行情回暖，给了不少深陷舆论压力的“顶流”基金经理喘息之机，刘格菘管理的基金也随之迎来短期业绩反弹。数据显示，截至8月18日，他旗下9只基金近一年收益全部转正，其中广发多元新兴股票以65.76%的收益领跑。但稍加梳理便会发现，这份看似亮眼的短期成绩，更像是市场行情“投喂”的结果，根本无法掩盖长期业绩的惨淡。

　　以广发多元新兴股票为例，尽管近一年收益亮眼，但将时间维度拉长至三年，该基金收益率为-15.77%，不仅未能实现正收益，还跑输同期沪深300指数1.42%的表现。而他的代表作广发科技先锋混合，业绩表现同样差强人意。近一年31.5%的收益率看似可观，却仍低于同期沪深300指数26.71%的涨幅；若将时间线拉长，该基金近两年收益仅9.33%，近三年更是亏损35.64%，与大盘的差距持续拉大。

　　对于基民而言，这样的业绩“过山车”无疑是种煎熬。在2022年新能源板块见顶回落前买入的投资者，不仅错过了其他板块的机会，还承受着账户持续缩水的痛苦。即便今年行情回暖带来了短期收益，也难以弥补此前的巨额亏损，不少基民在漫长的等待中逐渐失去耐心。

　　“赌徒式”持仓陷被动，满仓被套后“躺平”

　　刘格菘的业绩困境，与其极端的投资风格密切相关。2019年，他凭借重仓新能源板块一战成名，管理规模一度突破千亿，但这种“押注单一赛道”的“赌徒式”投资，在市场风格切换时，弊端迅速显现。

　　2022年新能源板块见顶后，光伏、新能源车等细分领域股价持续下跌。东方财富数据显示，光伏设备指数2023年下跌28.69%，2024年再跌21.19%；行业龙头隆基绿能自2021年见顶后，股价连续三年下跌，2022年至2024年跌幅分别达31.45%、45.48%、30.88%，截至8月18日，股价较最高点缩水超七成。

　　面对板块大幅调整，刘格菘并未及时修正投资策略，反而选择“一条路走到黑”。从广发科技先锋混合的持仓数据来看，2023年至2024年，该基金前十大重仓股始终集中在新能源车和光伏板块，晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能等个股长期稳居前列，持仓集中度极高，颇有“孤注一掷”的意味。

　　高仓位叠加单一赛道押注，让刘格菘陷入了满仓被套的困境。数据显示，广发科技先锋混合股票占比长期维持在90%以上，在板块持续下跌的背景下，几乎没有调仓余地。从持仓变动和换手率来看，2023年一季度末至2024年一季度，该基金前十大重仓股变动极小，亿纬锂能、阳光电源等个股始终在列；换手率也从2020年的133.16%大幅降至2022年四季度的25.19%，2024年四季度仅32.38%，“躺平等反弹”的操作策略一目了然。

　　这种被动的投资状态，让基金业绩完全依赖市场行情。一旦新能源板块行情转向，此前的反弹便可能戛然而止，基民的收益也将再度面临不确定性，这也是为何即便短期业绩回暖，仍有大量基民选择赎回的重要原因。

　　调仓争议不断，“高位接盘”成常态

　　随着亏损持续扩大，刘格菘近年来开始尝试调整持仓，但新的问题随之而来——“高位接盘”争议不断，进一步加剧了基民的不信任。

　　今年二季度，他的代表作广发科技先锋混合首次将分众传媒纳入前十大重仓股，取代了长期持有的晶澳科技，调仓动作虽小，却已释放出风格转变的信号。而在广发行业严选三年持有期混合上，调仓幅度更为明显。该基金不仅首次将泡泡玛特、香港交易所纳入前十大重仓股，还顶格配置小米集团（占基金净值比10.19%），与此前全仓新能源的思路形成鲜明对比。

　　但市场对这份调仓方案并不买账。数据显示，泡泡玛特今年上半年股价已暴涨202.35%，7月后进入高位横盘阶段；香港交易所、小米集团上半年股价也均有大幅上涨。在股价高位时大举买入，让广发行业严选三年持有期混合被质疑“接盘”，若后续这些个股股价回调，基金业绩或将再次承压。

　　事实上，“高位接盘”在广发行业严选三年持有期混合上并非首次出现。该基金2021年8月成立后，建仓的正泰电器、晶澳科技、长城汽车等个股，在此前均已出现数倍涨幅——长城汽车较低位上涨约7倍，晶澳科技上涨约6倍，赛力斯上涨约5.5倍，妥妥的“高位建仓”。更值得注意的是，在部分个股大幅回调时，该基金还逆势加仓。以晶澳科技为例，2022年6月该股股价见顶回落，至2023年底累计跌幅超65%，但该基金在2022年二季度至2023年四季度期间持续加仓，累计持股数量达2977.8万股，进一步放大了亏损。

　　尽管市场能理解刘格菘试图通过追涨“热门股”弥补亏损的心态，但这种带有“赌博性质”的操作，显然难以让基民放心。毕竟，投资不是“赌大小”，一次押对或许能短期获利，但长期依赖这种策略，注定难以持续。

　　规模缩水700亿，基民用脚投票

　　业绩长期跑输、投资风格争议不断，最终反映在基金管理规模上——刘格菘的管理规模从巅峰时期的超1000亿元，大幅缩水至如今的312.95亿元，蒸发近700亿元，相当于失去了近七成的管理规模。

　　单只基金的规模变化更能体现基民的态度。以其代表作广发科技先锋混合为例，今年以来该基金规模从94.45亿元降至85.96亿元，在短期业绩回暖的情况下，规模不升反降，足以说明基民对其“躺平等反弹”“高位接盘”的投资风格已不再认可。

　　或许是意识到了问题所在，刘格菘近年来开始尝试求稳，旗下部分基金如广发双擎升级、广发行业严选三年持有期混合，新进了中国平安、新华保险等保险股，试图通过配置低估值板块平衡风险。但对于已经承受了多年亏损的基民来说，这份“求稳”来得太晚。在资本市场上，信任的建立需要长期业绩支撑，而摧毁信任，可能只需要几次糟糕的操作。

　　从千亿“顶流”到规模腰斩，刘格菘的经历不仅是他个人的投资困境，更折射出部分“顶流”基金经理在市场变化中的转型难题。对于基民而言，选择基金不仅要看短期业绩，更要关注基金经理的投资逻辑、风险控制能力以及长期业绩稳定性。毕竟，在充满不确定性的资本市场上，只有稳健的投资风格和清晰的策略，才能真正为投资者创造长期价值。而刘格菘若想重新赢回基民信任，显然还有很长的路要走。