京东集团披露2025年二季度业绩情况，虽然收入强劲增长，但因外卖大战投入较大，归属净利润从上年同期的126亿元跌到62亿元，同比大跌51%。不过，刘强东直言：“我们做外卖亏的钱，比去抖音、腾讯买流量要划算。”

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　　京东外卖二季度或亏损百亿

　　8月14日，京东集团-SW（09618.HK）发布了2025年第二季度及中期业绩公告。2025年第二季度，公司收入为3567亿元，同比增长22.4%；归属净利润为62亿元，较2024年同期的126亿元大跌51%。

　　京东集团业务分为京东零售、京东物流及新业务三大板块。不考虑分部间抵销，京东零售、京东物流及新业务2025年第二季度收入分别为3100.75亿元、515.64亿元、138.52亿元，同比分别变动20.6%、16.6%、198.8%，新业务板块收入增速明显。

　　2025年第二季度，京东零售、京东物流及新业务经营利润分别为139.39亿元、19.58亿元、-147.77亿元，经营利润率分别为4.5%、3.8%、-106.7%。经营利润亏损也集中在新业务板块。

　　新业务板块涉及京东外卖、京东产发、京喜及海外业务，该业务板块的关键变量可能是今年上半年正式上线的京东外卖。

　　与2024年同期相比，2025年第二季度，新业务营业收入、营业成本、经营费用分别增加92.16亿元、107.62亿元、127.6亿元，经营利润亏损最终增加140.82亿元。

　　财报称，2025年第二季度营销开支由上年同期的119亿元增加127.6%至270亿元，占营业收入的比例由4.1%增加至7.6%，增量集中于新业务推广活动的支出。

　　简要回顾今年京东外卖“氪金”入局之路：2月11日，京东外卖正式启动“品质堂食餐饮商家”招募，5月1日前入驻的商家全年免佣金；4月11日，京东外卖百亿补贴正式上线；“618”期间，京东外卖业务日单量突破2500万单；截至二季度末，入驻质量商家超150万家；7月8日，京东外卖正式启动“双百计划”，投入超百亿元真金白银扶持更多品类标杆品牌销量破百万；8月1日，针对停止“0元购”等内卷式补贴促销行为发出公开承诺。

　　骑手端，3月起，京东集团对外表示将逐步为京东外卖全职骑手缴纳五险一金；3月20日，京东外卖已与超1万名全职骑手签署正式劳动合同；4月21日，京东集团宣布未来三个月将全职骑手招聘名额由五万名提高到十万名；7月16日，京东外卖投入20亿元升级全职骑手福利。

　　无惧亏损，外卖引流比买流量划算

　　据悉，8月14日晚，在京东财报会议上，超过一半的提问都围绕外卖和即时零售业务展开。大部分针对外卖的提问都涉及到了“投入与产出”“用户增长”“利润率”。

　　其中，高盛提问：“现在这个领域有三家公司，甚至更多企业参与竞争。其实最终拼的是耐力、执行力和差异化。考虑到第一名公司规模最大，第二名有非常雄厚的资金实力，作为目前的第三名，京东应如何思考自身在投入和长期经营上的决心？如果未来我们需要在外卖领域持续投入较长一段时间，可能也会产生亏损，我们应该如何评估流量入口的用户获客成本、交叉销售的机会，以及用户体验（UE）的提升空间？”

　　京东集团管理层回应称，“外卖和即时零售是京东长期重要的战略方向”“外卖业务根植于京东整体业务生态。经过一季度多的运营，外卖与核心电商业务正在产生协同价值，这也是我们最初的预期。首先，外卖为京东带来了明显的流量和用户增长，二季度用户活跃度、用户数量和购物频次都有大幅提升。其次，外卖用户在购买我们核心电商品类时的转化率持续提升，尤其是在商超等品类，存在大量交叉购买。我们的业务团队也大力推动内部协同，二季度已在算法和系统等方面建设了推动交叉购物的能力，三季度相关工具也会陆续上线。第三，外卖和零售业务在市场投放和营销费用上也有很大协同空间，团队会统筹衡量各渠道的投放ROI，提升整体营销效率。”

　　外卖和零售业务协同上，2025年第二季度，虽然外卖业务表现不佳，但京东零售收入同比增长20.6%，表现强劲，经营利润率达到4.5%，创下公司历史上所有大促季度的最高纪录。

　　引流上，据Questmobile数据，5月京东秒送月活跃用户数已达1.65亿，占京东APP整体流量的26.6%，京东APP用户月人均使用次数达47.9次，同比提升51.1%。

　　用户体验上，东方证券研报显示，6月初京东外卖上调了商家的补贴分摊比例，减少了平台单均补贴，预计外卖用户体验将保持环比优化趋势。

　　对于布局外卖等业务，刘强东在接受访谈时曾表示，公司做所有业务只围绕供应链。刘强东认为，虽然京东集团在做外卖上投入了很大的成本，但是是划算的，买京东外卖餐饮的消费者中有40%的人会交叉去买京东集团的电商产品，“我们做外卖亏的钱，比去抖音、腾讯买流量要划算。”

　　在“618”前夕，刘强东还曾透露：“前端卖饭菜我可以永远不赚钱，靠供应链赚钱是可以的。”其称，再过一个月，京东外卖很快就会出来一个跟美团完全不同的商业模式，“我相信这种商业模式将彻底解决食品安全问题。”

　　据京东集团官方微信公众号“京东黑板报”，今年7月，京东集团推出七鲜小厨，通过菜品合伙人模式，与合伙人共同开发招牌菜。七鲜小厨定位合营品质餐饮制作平台，公众号称这可能是餐饮外卖市场15年来，最大的供应链模式创新。

　　公开信息显示，7月20日，北京首家“七鲜小厨”自营门店正式开业，主打“外卖+自提”的10—30元平价现炒菜品。首店开业一周内，日均订单量突破1000单，3日复购率高于行业均值220%。

　　7月22日，京东正式启动“菜品合伙人”招募计划，宣布将在未来三年内投入超百亿元资金，建设1万家七鲜小厨。与此同时，投入10亿元招募1000道招牌菜合伙人。

　　两外卖巨头预期表现如何？快手暂做“卖水人”

　　外卖大战中其余两巨头表现如何呢？

　　7月5日，美团-W（03690.HK）宣布即时零售日单量超过1.2亿，其中餐饮超1亿、美团闪购超2000万。对比美团往年餐饮外卖峰值均在8月，以“秋天第一杯奶茶”“七夕”等季节性活动推动，2025年7月峰值来自行业补贴战，在阿里巴巴-W（09988.HK）宣布淘宝闪购投入500亿元后，美团率先突破1亿日单峰值。

　　交银国际证券研报判断，虽然外卖市场竞争加剧，但是第二季度美团外卖补贴投入应仍以中高线城市部分竞争品类为主，按约45%的单量补贴翻倍估算，餐饮外卖单量增速或较此前预期的中高个位数提升至10%，日均单量6480万单，单均盈利或约1.2—1.3元。考虑到闪购维持略超30%的单量增速，预计即时配送日均单量达到7700万单，同比增13%；预计美团核心本地商业（CLC）业务收入同比增长10%，运营利润同比降低16%；新业务仍维持此前预期，预计收入增长22%，亏损约26亿元。

　　此外，第三季度初即开启的补贴战，或带动日单同比增速达双位数，但考虑到茶饮单量及补贴冲减等影响，预计第三季度CLC收入增速或维持10%，利润同比下降9%。同时，美团优选关闭减亏区域可能释放约30亿—40亿元亏损，补充后续外卖补贴投入。因此，研报认为，即使补贴战持续至年底，美团运营利润仍有可能持平。

　　东方证券研报测算，2025年第二季度阿里巴巴外卖投入超过百亿元，随着暑期旺季到来，投入或继续环比增长。研报判断公司本地生活战略偏长期，战略定位通过外卖抢占即时零售份额，布局近场电商与远场电商交叉赋能，因此投入具有较强持续性，导致今明两年集团利润持续承压。

　　研报预计阿里巴巴2026财年第一季度（2025年4月至6月）本地生活分部实现收入181.2亿元，同比增长11.6%，经调整息税摊销前利润（EBITA）为-57.0亿元。

　　值得注意的是，快手-W（01024.HK）也在布局外卖领域。

　　近期，快手上线独立“外卖”入口。从目前快手外卖频道展示的产品来看，以来自美团的商品兑换券为主，少部分为快手商家自营商品（需商家自配或第三方配送）。

　　据多家媒体报道，快手方面表示，当前快手“外卖”中的商品以第三方合作共建为主，集中推介优质餐饮商品，后续将覆盖更多商家及品类。

　　有分析指出，此举实为规避重资产投入——第三方运力成本高且难控品质，而自建骑手团队需长期投入。快手选择暂做“卖水人”、出售流量给其他平台更符合其现状。