近期，钨精矿和主要钨制品（如APT、碳化钨）价格持续攀升至历史高位，截至2025年8月，65%黑钨精矿报价已突破20万元/吨（年内涨幅近40%），仲钨酸铵（APT）达29.1万元/吨（较年初涨37.9%），钨粉价格同步飙升至438元/公斤（涨幅38.6%）。

　　这一轮涨价的核心逻辑在于供应收紧、新兴需求爆发及政策调控。

　　在价格高涨背景下，核心钨业龙头股显著受益，一起梳理一下！

　　一、全产业链龙头：厦门钨业（600549）

　　核心逻辑：全球钨产业链一体化龙头，覆盖钨矿采选→冶炼→深加工全链条，2024年钨钼业务营收占比近50%。

　　增长点：

　　光伏钨丝霸主：2025年Q2出货量达800亿米，全球市占率超65%，绑定隆基绿能、TCL中环等头部客户，单GW硅片消耗钨丝3吨，市场需求爆发式增长。

　　稀土协同：控股厦钨新能（固态电池材料）和金龙稀土（磁材），形成“钨+稀土”双轮驱动，机构预测2025年净利润增速超30%。

　　技术壁垒：拥有全球领先的仲钨酸铵（APT）产能，2025年长单报价达27.95万元/吨，成本优势显著。

　　二、硬质合金龙头：中钨高新（000657）

　　核心逻辑：五矿集团旗下硬质合金龙头，全球市占率第一（超30%），资源自给率70%。

　　增长点：

　　高端产品放量：2025年高端硬质合金营收占比预计达55%，产品切入苹果、华为3C供应链，毛利率提升至35%。

　　政策红利：受益钨矿开采指标收紧（2025年首批同比降6.45%），公司凭借一体化布局优先享受涨价红利，券商测算钨价每涨1万元/吨，净利润增厚1.2亿元。

　　并购整合：收购德国HPTec集团，获取微钻、铣刀等高端刀具技术，打破海外垄断。

　　三、资源型黑马：章源钨业（002378）

　　核心逻辑：国内钨资源储量TOP3企业，拥有5座采矿权矿山，钨精矿自给率超60%。

　　增长点：

　　成本传导能力：2025年上半年营收同比增32.65%，高端产品（超细碳化钨粉、涂层刀片）销量占比升至40%，直接受益钨价上涨。

　　产能扩张：“高性能钨粉体智能制造技术改造”项目新增7000吨钨粉产能，支撑长期增长。

　　估值弹性：若钨价维持20万元/吨，子公司嘉宇矿业年利润弹性超1.2亿元，当前市值仅112亿元，安全边际高。

　　四、细分领域龙头：翔鹭钨业（002842）

　　核心逻辑：硬质合金核心供应商，钨粉产能居行业前列，机床工具行业复苏直接受益者。

　　增长点：

　　制造业升级：2025年1-7月机床工具产值同比增18.3%，拉动钨消费需求，公司订单排至Q4。

　　资金关注：小金属板块活跃期多次获游资布局，短期弹性显著，2025年股价涨幅已超30%。

　　技术储备：累计获发明专利198件，超细钨粉纯度达99.99%，适配军工、航空航天高端需求。

　　五、资源整合者：洛阳钼业（603993）

　　核心逻辑：全球第二大钨生产商，2025年钨精矿产量预计达1.2万吨，资源储量超30万吨。

　　增长点：

　　国际化布局：刚果（金）铜钴矿伴生钨资源开发，成本优势显著（综合成本低于国内15%）。

　　新能源协同：钨粉用于锂电正极材料添加剂，2025年动力电池领域钨消费量同比增22%。

　　估值修复：当前市盈率仅12倍，低于行业平均18倍，资源价值重估空间大。

　　行业驱动逻辑与未来展望

　　供给端刚性约束：

　　国内钨矿开采指标2025年首批同比降6.45%，环保政策关停18座矿山，高品位矿占比不足30%，开采成本突破28万元/吨。

　　哈萨克斯坦巴库塔钨矿增量被充分消化，2025年6月进口量仅866吨，对国内市场冲击有限。

　　需求端爆发式增长：

　　光伏切割：单GW硅片消耗钨丝3吨，2025年全球需求超4500吨（市场规模20亿+）。

　　军工升级：穿甲弹弹芯钨用量达5-8公斤/发，卫星陀螺仪、火箭喷嘴依赖钨基合金。

　　制造业复苏：新能源汽车精密零件加工推动高端刀具需求，硬质合金消费量年增6%。

　　价格中枢上移：

　　国内外价差修复（当前APT内外盘价差8万元/吨），出口配额制下国内定价权增强。

　　机构预测2025年Q3钨价或突破46万元/吨，中长期中枢有望上移至50万元/吨。