与其他创新药企相比，和黄医药在市场表现上也逊色不少。

　　在创新药的浪潮中，和黄医药曾是备受瞩目的存在。作为李嘉诚旗下的核心创新药企，它承载着诸多期待，然而如今市值却“仅剩”200亿港元，与曾经的辉煌和行业内的一些后起之秀相比，不免令人唏嘘。

　　和黄医药成立于2000年，作为一家老牌创新药企业，它并非一开始就专注于创新药领域。2001年，和黄医药与上海医药合资成立上海和黄，主要负责在中国生产、销售及分销自有品牌处方药物，心脑血管基础用药麝香保心丸便是其明星产品，年销售额近30亿元，净利润超过6亿元。但随着创新药进程的加快，和黄医药开启转型，2021年以1.69亿美元出售广州白云山和记黄埔中药股权，2024年底又以6.08亿美元出售上海和黄药业45%股权，仅保留5%间接持股，全力聚焦创新药业务。

　　在创新药领域，和黄医药也取得过一些亮眼成绩。其核心产品呋喹替尼成功出海，以4亿美元首付款将海外权益授权给武田制药，2023年2.8亿美元确认为收入，助力公司扭亏为盈。2024年，和黄医药肿瘤药物销售额为5.01亿美元，暴增134%，其中核心产品呋喹替尼中国市场销售为1.15亿元，海外首个完整年度销售额达2.91亿美元，还触发了武田制药的销售额里程碑付款。截至目前，和黄医药已有四款产品上市，分别为呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼及他泽司他，从财报来看已能依靠上市产品自主造血。

　　然而，进入2025年，和黄医药却陷入了困境。上半年业绩报告显示，收入总额2.78亿美元，同比减少9.16%；净利润虽4.55亿美元，同比增加1663.32%，但这主要受惠于期内完成以45亿元人民币现金代价出售上海和黄药业50%股权，若剔除这一非经常性收益，公司业绩表现堪忧。市场也迅速做出反应，和黄医药美股跌幅超9%，港股跌幅接近16%，领跌港股创新药市场。

　　从产品销售来看，2025年上半年肿瘤产品市场销售2.3亿美元，同比下降4%，主要是中国市场销售下降，中国市场该药物实现销售4300万美元，去年同期为6100万美元。和黄医药将销售下滑原因归结为市场竞争加剧以及销售团队结构优化，但即便近期已恢复增长，其市场表现仍不容乐观。比如呋喹替尼在国内市场面临瑞戈非尼、TAS - 102等仿制药的激烈竞争；赛沃替尼受到几种同类MET - TKI上市以及纳入国家医保药品目录的竞争影响，销售额同比下降41%；索凡替尼因神经内分泌瘤市场相对小众，且面临新的生长抑素类似物药物竞争，销售额同比下降50%。

　　和黄医药的研发投入也呈现出问题。2025年上半年研发开支减少24.4%至7200万美元，其中在海外研发投资几近腰斩。虽然公司囤积了大量现金，截至报告期末，现金及现金等价物和短期投资合计达13.65亿美元（约合人民币98亿元），但研发投入的减少或许会影响公司的长期发展潜力。研发投入是创新药企业的生命线，减少研发投入可能导致后续产品管线的不足，难以维持企业的持续创新和竞争力。

　　与其他创新药企相比，和黄医药在市场表现上也逊色不少。在创新药市场因BD交易催化而爆发的背景下，康方生物、信达生物等一批创新药企业走出较大行情，康方生物在依沃西单抗的加持下走出十倍行情，市值突破1400亿港元。而和黄医药年内涨幅仅为4.39%，市值长期徘徊在200亿港元关口。这背后与和黄医药管理层的管理风格脱不开关系，其低调发展的策略并不适应当下的市场环境。在行业内，中国创新药在海外获批案例不多，和黄医药本可凭借呋喹替尼等产品的海外获批，讲好资本市场故事，提升市场认可度，但管理层并未有效利用这一优势。

　　不过，和黄医药也并非毫无希望。从其研发管线来看，后续仍有一些产品值得关注。索乐匹尼布（Sovleplenib）作为一种高选择性口服SYK抑制剂，有望今年内获批上市，用于二线治疗复发/难治性的原发性免疫性血板减少症（ITP）成患者，为公司带来新的业绩增长点，目前其开发进度处于国内第一、全球第二。此外，和黄医药新的抗体靶向偶联药物（ATTC）平台也备受关注，首款ATTC候选药物已完成生产，计划于2025年底进入临床开发，并于今年内学术会议上公布临床前数据，若多个ATTC分子成功研发，有望带来更多BD交易机会，为公司发展注入新动力。