8月11日，万华化学公告称，上半年实现营业收入909.01亿元，同比下降6.35%；归属于上市公司股东的净利润为61.23亿元，同比下降25.1%。其中，一季度营收430.68亿元，同比下滑6.70%；归母净利润30.82亿元，同比下滑25.87%。

　　其中，聚氨酯系列产品实现销售收入3,688,779 万元，石化系列产品和贸易实现销售收入3,493,356 万元，精细化学品及新材料系列产品实现销售收入1,562,807万元。

　　成本压力是主因：化工行业上游原材料价格波动剧烈，尤其是今年石油、煤炭等基础能源价格不稳定性极强，直接挤压了利润空间。这在极大程度上直接或间接导致主要源于原料采购款和工程款的增加。

　　产能扩张的“双刃剑”：万华化学近年来持续加大固定资产投资，新增固定资产和在建工程合计总规模有上千亿元。虽然长期来看这是布局未来的必要举措，但短期内高额折旧和财务费用直接拖累了利润表现。

　　行业周期下行：作为全球最大的 MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）供应商，万华化学的核心产品价格受供需关系影响显著。2025年全球经济增速放缓，MDI 需求疲软，导致产品价格承压，导致毛利率不断下滑。

　　转型之路：新兴业务能否成为“第二增长曲线”？

　　面对传统化工业务的增长瓶颈，万华化学正在积极布局新能源材料、精细化学品等新兴领域，但转型并非一蹴而就。

　　电池材料业务尚未发力：尽管万华化学在锂电材料、POE（聚烯烃弹性体）等领域的投资规模庞大，但这些业务目前仍处于投入期，尚未形成规模化收益。2024 年半年报中，新兴业务的贡献占比仍然较低，无法抵消传统业务的利润下滑。

　　万华化学的“增收不增利”困局，折射出化工行业转型的普遍挑战。