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　　如果你对智能驾驶有些关注，一定会注意到毫米波雷达这个关键词。这种被称为“自动驾驶之眼”的感知设备，正在各类新能源汽车上加速普及。而在比亚迪的多款车型中，有一家低调的供应商，正悄悄崛起。

　　2025年6月底，深圳承泰科技股份有限公司正式向港交所提交上市申请，冲刺“港股毫米波雷达第一股”。这家由两位前华为工程师创立的公司，在成立近十年后终于站到了资本市场的门口。

　　2022至2024年，承泰科技营收从0.58亿元飙升至3.48亿元，三年暴涨超500%；2025年前4个月，其毫米波雷达销量更同比激增11倍，达到327.6万件。如今，承泰科技的毫米波雷达出货量跃居全国前三，93.6%的营收来自比亚迪，公司却陷入客户依赖与盈利困局中。

　　风口、资本、技术与故事交织下，这家公司是如何起飞的？未来又面临哪些考验？

　　技术奠基，创业10年成就国内第一

　　承泰科技的故事起始于 2016 年。彼时，汽车智能化刚刚崭露头角，智能驾驶的核心技术成为行业追逐的焦点。创始人陈承文与周珂，都曾任职于华为，也曾一起在北京傲天工作多年，积累了丰富的研发经验。凭借对科技敏锐的洞察力，他们捕捉到智能驾驶的国产替代机遇，一拍即合，在深圳坪山区创办了承泰科技。

　　创业之初，公司选择了一条不算“性感”的路径：做毫米波雷达。相较当时火热的激光雷达、摄像头方案，这项技术更像是智驾感知系统中的“补盲利器”。

　　毫米波雷达，是通过发射30-300GHz频段的无线电波，实现对车辆周围目标距离、速度、方位的高精度探测。相较于摄像头易受光线干扰、激光雷达成本高昂的局限，毫米波雷达在雨雾天气和夜间环境表现稳定，且具备较高的性价比，目前已经成为L0至L2+级智能驾驶系统的核心传感器。

　　但在当时，毫米波雷达市场基本被博世集团、大陆集团等国际巨头所垄断，国内企业涉足甚少，技术壁垒犹如一座难以逾越的高山横亘在前。陈承文与周珂知道，核心技术自研和平台化开发是安身立命之本，通过不断耐心、务实的技术选型，承泰科技迅速展现了技术锋芒。

　　2017年，承泰科技成功发布首款前向毫米波雷达产品CTLRR-100，率先通过车规级AEC-Q100认证。2019年，正式推出适用于商用车型的前向雷达CTLRR-320。2020年，发布中国第一款（根据灼识咨询的资料）第5代单SoC 4D前向雷达CTLRR-400。

　　截至2025年6月，公司已形成7款量产型号，覆盖L0-L2+全场景，搭载于多款乘用车和商用车中。据灼识咨询报告，按照2024年出货量计算，承泰科技占据中国车载前向毫米波雷达市场9.3%的份额，位居国内第一；整体车载毫米波雷达市场份额达4.5%，位列中国市场第三。

　　9成收入绑定比亚迪，是蜜糖还是枷锁？

　　从产业趋势看，承泰科技所在的毫米波雷达赛道正处于高景气周期。

　　灼识咨询预测，全球毫米波雷达市场将从2024年的291亿元增长至2029年的630亿元，年复合增速达16.7%；中国车载毫米波雷达市场规模将从2024年的98亿元增至2029年的275亿元，年复合增长率22.9%。在智能驾驶加速渗透的背景下，毫米波雷达凭借全天候感知能力、成本可控、功耗较低等优势，正成为L2+及以上方案的“刚需配置”。

　　招股书数据显示，2022年-2024年，承泰科技营业收入分别为5765.1万元、1.57亿元、3.48亿元，三年复合增长率高达145%。毛利率亦逐年提升，从2022年的28.7%上升至2024年的34.03%。

　　而这收入爆发式增长的背后，比亚迪无疑是最大的推手。

　　2022年-2024年，承泰科技来自客户A（即比亚迪）的收入分别为4720万元、1.43亿元和3.26亿元，占当年总营收的81.9%、91.3%和93.6%。换句话说，公司超九成收入来自这一个客户。

　　承泰科技的雷达产品已被应用于比亚迪汉、唐、宋等多个车型，凭借与比亚迪的深度合作，承泰科技的出货量爆发式增长。

　　2025年初，比亚迪发布全民智驾战略，天神之眼大规模上车，搭载承泰提供的雷达组件，截至目前，该系统的上车量已突破100万辆。2025年前4个月，承泰毫米波雷达销量达327.6万件，同比去年同期增长10倍有余。

　　“绑定比亚迪”成就了承泰科技，但也埋下了隐忧。公司在招股书中坦言：若客户A终止合作或调整采购策略，将对业务和财务造成重大不利影响。考虑到现有供货协议仅为期3年，一旦未来合作关系生变，公司将面临极大挑战。这意味着，未来承泰科技想要走得更远，必须拓展更多客户，分散业务风险。

　　光鲜下的隐忧，危机中谋发展

　　虽身处风口，承泰科技的财务状况却并不轻松。

　　招股书显示，2022年-2024年，公司分别亏损7917.4万元、9659.8万元和2176.8万元，三年累计亏损近2亿元。虽然2024年已实现经调整净利润1395.3万元（扣除可赎回优先股负债影响），但整体盈利能力仍然羸弱。

　　与此同时，公司的现金流压力正不断加剧，应收账款也快速膨胀。

　　截至2024年末，公司账上现金仅1587万元，而流动负债高达6.2亿元，资产负债率超过75%。应收账款及票据达1.21亿元，占当期总资产的四成以上。此前两年，公司现金储备一度跌至不足500万元，可谓“捉襟见肘”。

　　更令人担忧的是，在快速扩张的同时，公司研发投入占比却逐年下滑。2022—2024年，研发开支为4609万元、6436万元和6189万元，分别占营收的79%、41%和18%。2025年前4个月研发费用率进一步下滑。

　　目前，竞争对手正加速迭代，博世、大陆等国际巨头仍占据国内主要市场份额；华为、森思泰克（海康威视旗下）等国内强敌环伺；禾赛科技、速腾聚创在激光雷达赛道挤压毫米波雷达生存空间。承泰科技研发力度较为保守，这种“逆行业趋势”的操作恐有掉队风险。

　　2025年4月，比亚迪宣布将供应商付款账期统一缩短至60天时，承泰科技或许能暂缓现金流之渴。但93.6%的客户集中度，始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。随着比亚迪自研雷达装车量突破7万套，承泰科技的“备胎”危机日益凸显。

　　技术护城河尚未筑牢，研发投入却逆势下滑，这场港股闯关，更像是与时间的赛跑。承泰科技需要证明的，不仅是“比亚迪供应商”的身份，更是离开超级客户后独立生存的能力——毕竟资本市场的耐心，永远比大客户的订单更易流逝。