2025年7月4日，深交所官网披露，益丰新材料股份有限公司（以下简称“益丰新材”）创业板IPO进入问询阶段。这家曾折戟科创板的企业，此次拟募资8.44亿元投向光学树脂等项目，但其持续下滑的营收及历史遗留的股权、合规等问题，为本次IPO蒙上阴影。

　　这已是益丰新材第二次冲击资本市场。2020年，公司（前身为山东益丰生化环保）在科创板两轮问询后主动撤单。公开资料显示，当时监管层重点关注其历史沿革、资产重组等29项问题，二轮问询更直指科创属性认定及核心技术先进性等问题。

　　值得注意的是，2022年至2024年，益丰新材营业收入从7.14亿元持续下滑至6.02亿元，年均复合增长率为-8.23%。尽管归母净利润维持在1.35亿至1.39亿元区间，但营收与利润的背离走势引发市场对其盈利持续性的质疑。同期，公司主营业务毛利率波动明显，分别为35.28%、41.57%、38.33%，稳定性面临质疑。

　　益丰新材股权结构曾存在多起代持情形，暴露出公司治理的潜在风险。2017年12月，原股东山东中油胜利石化有限公司（以下简称“中油胜利”）、山东京博石油化工有限公司（以下简称“京博石化”）退出时，其股份被转让给63名股东，其中高某莲、曹建某因不符合入股条件，通过当时的股东韩某平代持部分股份。2020年6月，公司增资引入韩某军、翟某斌等7名自然人及员工持股平台益坤合伙，韩某军部分股权为代万春玲持有，翟某斌增资款部分来源于范某丽，益坤合伙合伙人黄某林的资金则来自赵某蒙及陈某文。益丰新材称，上述代持已依法解除。

　　除股权问题外，益丰新材的固定资产还存在权属瑕疵。截至目前，公司自有房产中3,245.53平方米未取得权属证书，租赁房产中1,133平方米亦缺乏合法权证。此外，2017年，益丰新材与关联方京博石化、山东京博控股集团有限公司（以下简称“京博控股”）发生三笔合计2.3亿元的贷款资金周转，交易背景及合规性引发关注。

　　营收连降两年，成长性遭质疑

　　益丰新材在招股说明书中描绘了颇具吸引力的产业蓝图：从基础硫化工原料到高端光学材料的全产业链布局。但细究业务实质，公司目前主要收入仍依赖硫脲等传统有机硫化学品，聚硫醇系列高端产品的产业化进程及市场表现仍待验证。这种“理想丰满、现实骨感”的业务结构，恐难支撑其8.44亿元的募资诉求。

　　上图来源：益丰新材招股书

　　益丰新材近年来业绩表现不佳。2022年至2024年，公司营业收入连续下滑，从7.14亿元降至6.02亿元，两年累计降幅达15.7%，年均复合增长率为-8.23%。尽管同期归母净利润微增1.38%，但营收与利润的背离走势，令市场对其持续盈利能力产生疑虑。

　　更值得关注的是，公司主营业务毛利率波动显著。2022年至2024年，毛利率分别为35.28%、41.57%、38.33%，2024年较上年下滑3.24个百分点。公司解释称，这主要受硫脲等主要产品毛利率下降及产品结构调整影响。

　　招股书显示，益丰新材主营业务涵盖硫脲、巯基乙醇等有机硫化学品，以及聚硫醇系列高性能新材料。但公司坦承面临多重经营风险：行业竞争加剧可能导致产品价格承压；新技术迭代或新竞争者入局将冲击现有市场格局；原材料价格波动若无法有效传导至下游，将直接侵蚀利润空间。

　　股份权代持乱象：股东亲友“借道”入股藏隐患

　　正在冲刺 IPO 的益丰新材存在复杂的股权代持问题。

　　2017年底，因公司业务转型需要，原股东中油胜利和京博石化决定退出。按照公司公布的转让原则，首先，优先转让给老股东，但老股东可以放弃受让；其次，对于原老股东未受让的股份，鼓励公司管理层和核心员工认购；最后如还有剩余，则引入部分外部投资人和部分京博控股员工认购。

　　上图来源：益丰新材招股书

　　益丰新材历史沿革中的股份代持行为，折射出其股权交易中存在复杂的人情关系网络。多起代持案例显示，资金周转、亲属关系、朋友信任是代持行为的主要诱因。

　　据披露，公司老股东曹利某因看好公司发展前景，通过资金紧张的韩某平进行股份代持。更引人关注的是，曹利某还为其亲属高某莲、曹建某牵线，通过韩某平完成代持。资料显示，高某莲为曹利某兄弟配偶，曹建某为其兄弟，二人因不符合入股条件而选择代持。

　　在员工持股平台方面，非公司员工的韩某杰、郑某军因与股东孟某松的私人友谊，委托其代持益兴合伙股份。该平台本应仅面向核心员工，却因人情关系出现“特殊通道”。

　　2020年6月的增资扩股中，代持现象仍在延续。新进股东韩某军为万春玲代持，翟某斌的部分资金来源于范某丽，员工持股平台益坤合伙的合伙人黄某林，其资金则分别来自赵某蒙和陈某文。

　　公司回应称，所有历史代持已依法解除，股权清理过程完整清晰，目前权属明确无纠纷。

　　房产合规存隐患，关联资金往来引关注

　　益丰新材部分自有及租赁房产存在权属证书缺失问题。据披露，公司未取得权属证书的自有房产面积达3,245.53平方米，租赁房产中亦有1,133平方米未获权属证明。尽管这些房产主要用于生产辅助用途，并非核心经营场所，但若因此受到监管部门处罚，仍可能对公司运营造成不利影响。

　　更值得关注的是，2017年，益丰新材与关联方京博石化、京博控股之间曾发生多笔大额资金周转，涉及金额合计2.3亿元。

　　2017年10月，京博石化向广发银行济南分行申请1亿元贷款，用途为“购买原材料”。次日，益丰新材（曾用名“益丰股份”）作为交易对象收到该笔款项，却于同日全额返还京博石化。

　　2017年11月，类似情况再次发生。京博石化从中国进出口银行山东省分行获得1亿元贷款，益丰新材在收到资金后，六天内原路退回。

　　2017年12月，益丰新材向浙商银行济南分行借款3,000万元，资金受托支付至京博控股后，京博控股当天即向公司返还该款项。

　　尽管公司回应称，目前已严格执行内控制度，确保资金管理规范，但此类关联资金往来仍可能引发监管机构对其财务合规性的进一步问询。